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机构投资者持股、承销商声誉与IPO抑价的开题报告
一、研究背景
在IPO（InitialPublicOffering）市场中，抑价是指发行价格低于市场需求水平的发行情况，通常指新股发行价格低于其在一级市场上市后的市场价格，这种差异被称为IPO抑价。与此同时，IPO抑价也被视为一种市场失灵现象，因为其表明了市场需求和发行价格的背离。许多研究都认为IPO抑价是一种反应市场不完善的一种现象，这种不完善可以表现为市场互动中的各种因素，例如信息不对称、不完全竞争和市场过度关注等等。而机构投资者持股和承销商声誉则成为影响IPO抑价的两个因素。
二、机构投资者持股与IPO抑价
机构投资者在IPO市场中扮演了一个非常重要的角色，他们通常拥有足够的资金、资源和专业知识，可以通过参与IPO来获得更高的投资回报。同时，机构投资者还是IPO市场中的关键市场参与者，他们对市场的资讯和影响都非常大。
研究发现，在IPO市场中，机构投资者持股对IPO抑价有显著的贡献。具体而言，机构投资者持股的增加会导致IPO抑价的降低，这一发现得到了多项实证研究的支持。例如，对美国市场的分析表明，机构投资者持股比例的增加可以显著降低IPO抑价的水平。
那么，机构投资者持股是如何影响IPO抑价的呢？研究发现，机构投资者拥有更大的信息和经验优势，因此对于新股发行价格的估价更有准确性。另一方面，机构投资者通常拥有更强的议价能力，可以与承销商交涉，要求发行价格更接近市场需求水平。所以说，机构投资者持股的增加，代表着更多来自市场有足够专业知识的机构投资者投入市场，这些机构投资者与承销商之间的协商和议价能够更有效地消除信息不对称和解决不完全竞争，从而降低IPO抑价的水平。
三、承销商声誉与IPO抑价
承销商是IPO市场中的重要角色，他们的声誉和形象会直接影响到市场参与者对于新股的认可和估价。因为承销商的主要责任是为公司制定IPO定价方案和进行市场推广，因此他们的声誉可能会影响IPO抑价的水平。
对于承销商声誉的研究表明，他们的声誉与IPO抑价之间存在负相关关系，即承销商声誉越高，IPO抑价的水平越低。这一结论在多个国家的IPO市场上都得到了实证支持。例如，在研究中国市场时，研究者发现，中介机构的声誉越高，IPO抑价的水平就越低。
承销商声誉与IPO抑价的关系可以从以下两个方面解释。首先，承销商声誉高通常意味着他们拥有更强的市场威望和知名度，可以更好地吸引对新股有关注的机构投资者和零散投资者。这种市场优势可以增加初始投资者的需求，从而减少IPO抑价的需求差异。其次，承销商具有更多的内部知识，拥有对市场的更精准估价和协商能力，此时承销商对于市场需求趋势的了解和预测会更加精准，从而更好地预测到IPO的市场水平和像市场需求的非市场因素，这些知识和信息可以帮助承销商在价格游戏中发挥更大的作用，使IPO抑价的水平更低。
四、结论
IPO抑价作为市场失灵现象的其中一个表现，对市场的有效性造成了一定程度的影响。本文探讨了机构投资者持股和承销商声誉两个因素对IPO抑价的影响，我们发现，机构投资者持股的增加可以降低IPO抑价，而承销商声誉越高，IPO抑价的水平越低。
这两个因素对IPO抑价的影响说明市场需要更完备的市场机制，进一步解决信息不对称、不完全竞争而造成抑价过大的问题。IPO市场中更多机构投资者的参与可以降低信息不对称和不完全竞争，承销商声誉的提升则是IPO市场供应侧的优化，可以减少市场需求和发行价格的背离，这些对于IPO市场的长期健康发展有着非常积极的作用。