经营者股票期权激励制度探究.doc

经营者股票期权激励制度探究

摘要经营者股票期权制度作为西方企业对公司管理层进行长时间激励束缚的重要制度方式自引入中国以来对我国国有企业经营者激励束缚机制的建立起到了重要的作用从经营者股票期权激励制度推行的理想意义着手分析了我国企业推行股票期权激励制度存在的问题提出了相应的解决对策

关键词经营者;股票期权;激励;行权

1我国实行经营者股票期权制度的理想意义

美国《商业周刊》载文说股票期权制度曾像魔法普通地刺激了美国20世纪90年代的经济繁荣可以肯定地讲股票期权对于社会生产力的发展对提高企业的效率起到了积极的促进作用如果说经营者股票期权制度促进并维持了美国近10年的经济繁荣那么在现阶段中国借鉴并实施经营者股票期权制度对于推动国有上市公司和拟上市公司的管理结构的变革与完善促进企业效率的提高仍将具有十分重要的意义

1.1有益于古代企业制度的建立和完善

建立古代企业制度是国有企业改革的方向公司制是古代企业制度的一种有效方式而公司管理结构是公司制的核心公司管理结构中的一个重要内容是根据所有者和其它利害相关者的利益由董事会提拔经营者并按其事迹给予激励我国国有企业在进行公司化改制时对经营者没有建立起符合古代企业制度要求的激励机制仍沿用传统的激励方式使经营者的经营能力和事迹与报酬挂不上钩导致经营者浪费国有资产的“退职消费”和攫取国有资产的“59岁景象”的大量发生妨碍和破坏了国有企业的健康发展如果对国有企业的经营者实行股票期权激励让经营者持有股权成为股东就自然可以使经营者和所有者的利益无机结合起来比较好地解决了经营者的贡献与报酬不对等的问题和国有控股公司中法人管理结构不合理的问题为古代企业制度的建立和完善创造条件

1.2有益于解决经营者的长时间激励问题

普通来说企业经营者薪酬主要分为短期薪酬和长时间薪酬两部分其中短期薪酬包括工资和奖金长时间薪酬包括股份分红和股票期权在短期薪酬影响下经营者从本身利益出发只关心其任期内的企业经营事迹和现金流量而在涉及企业购并、企业重组及长时间投资等严重决策方面往往会倾向于放弃那些短期内会给公司财务状态带来不利影响但有益于公司长时间发展的计划因而要解决经营者的长时间激励不足的问题就必须调动经营者当期激励与长时间激励的薪酬比例扩大股票期权等薪酬所占比重由于股票期权普通发生在企业经营者与所有者商定的相当长的一段时期内经营者若想得到股票期权所带来的巨大未来收益就不能只注重资产的短期增值还必须关注企业资产的长时间增值这样就避免了经营者的短期行为为企业的长时间发展奠定了坚实的基础

1.3有益于降低国有企业的代理成本

在古代企业制度中所有权和经营权的分离所构成的委托代理关系中不可避

免地产生了代理成本的问题代理成本是指经营者失职给企业带来的潜在损失、监督成本和激励成本三者的总和由于信息不对称的存在经营者可能会利用本身的信息优势谋求本身利益最大化而损害了所有者和企业的利益而所有者要想有效监督经营者所要付出的成本也是高昂的通过股票期权的实施一方面由于企业领取给经营者的仅仅是一个期权是一种不确定的预期收入这类收入是在市场中实现的即“公司请客市场买单”公司不需求领取给经营者大量现金作为奖励所以给经营者的加薪和奖金等实际费用可以减少；另一方面股票期权使本来纯粹的经营者转化为具有企业股权的所有者经营者在经营管理中会尽力捉住企业发展的机会最大限制地减少经营中的疏忽和过失而酿成的损失这样可以大大降低国有企业的代理成本

1.4有益于吸引并稳住高层次人才

企业家和高层次管理人才作为社会的稀缺资源企业所有者要使用这一资源

就要领取较高的成本如果采取像发工资和奖金这样的传统薪酬制度无疑问以吸引或稳住更多企业所需求的高级人才而实施股票期权激励机制其所产生的吸引力远比现金薪酬大股票期权激励机制可以将财富“隐形”转移给经营者而且这类期权收益只存在于公司股票价格上涨之时当价格下跌时这类收益就消逝了国外通行的做法是规定股票期权授予几年以后方可行使并且在未来期权持续期内按均速或非均速分期分批行使这样经营者若在期权持续期内离开公司将丧失部分尚未行使的剩余期权这样便可达到吸引和稳住人才的目的

2我国企业推行经营者股票期权激励制度存在的问题

近年来通过对国外股票期权的了解和借鉴我国在实施股票期权上进行了一些大胆而无益的探索和实践并构成几种具有中国特色的股票期权激励模式但这些模式都还存在激励效果欠佳的问题

2.1企业没有股票期权激励所需的股票来源

目前的《公司法》规定上市公司高级管理人员为知悉证券交易信息的知情人员不得买入或卖出所持有的本公司股票而股票期权制激励作用的发挥必然通过二级市场,这样就缺乏一个合理的操作空间因而,股票来源问题成为在我国企业中推行经营者股票期激励机制的一大