基于博弈的实物期权定价方法研究课件.ppt

基于博弈的实物期权定价方法研究一.相关理论解释以一个投资项目A为例：
1）如果A是单阶段的，那么不存在实物期权，我们用NPV法评价它的项目价值。2）如果A是多阶段的，那么存在项目的实物期权价值。
1）随机变量
某个变量X，其可能的取值为X1，X2，X3，那么X为一个随机变量。2）三种常用的随机过程(3）伊藤过程

其中，是一个维纳过程。变量Y的漂移率为，方差率为。

3)伊藤引理(3)风险中性假设2）风险喜好者
3）风险中性者（4）无套利均衡基本技术就是用债券A和无风险债券的组合来复制债券B。解方程可得：而套利者的这种行为将使得投资组合的价格等于债券B的价格。这就是无套利均衡定价技术。
三.实物期权定价方法现构造如下证券组合：卖空一份衍生证券，买入数量为的股票。时间后证券组合的价值变化：分别将与A分别代入上式中,得到:(2)实物期权定价公式其中S为项目投资收益的现值,I为项目的期初投资σ为项目收益的标准差,需要通过市场类似的历史数据统计得到,T为企业实物期权的到期日,r为无风险收益率。⑴项目的固有内在价值，即该企业未来时期产生的现金流以一定的贴现率折现所得出的现值。这一部分价值可由传统的NPV方法求得.
⑵实物期权特性产生的相应的期权价值。这部分就是净现值方法所低估的那部分价值。某企业为了扩大生产能力，提高其在市场竞争中的地位，需要投资1000万元。该企业生产的产品价格波动较大，若用DCF法对其进行评估，它的现值只有960万元，NPV等于-40万元。其净现值小于0，所以按照DCF法的判断标准，对该创业企业的投资是不可行的。可是对创业企业的投资可以根据市场的情况选择投资时间，假设有两年的期限进行选择时机，即拥有了两年的看涨期权.四.问题提出还以A项目为例：
传统的实物期权定价方法假定：本论文研究内容：投资者之间的竞争对实物期权价值的影响研究问题的切入点：以实物期权的特征分析和分类研究为出发点。应用方法五.我所做的工作（3）利用传统的实物期权方法对独占型实物期权的价值进行评价；其次，应用完全信息静态博弈和实物期权理论来分析共享型实物期权的价值。再次，应用完全信息动态博弈和实物期权理论来分析占优型实物期权的价值。第一项工作第三项工作第一部分b.基本假设
假设市场中有一家企业，它单独拥有建设一个项目的权利，该项目初始投资为I，项目一旦建成就可以无限期地持续经营下去。该项目为生产一种产品，单位生产成本为c.
a.市场反需求函数为：

b.随机市场需求冲击假设：
c.推导独占型实物期权价值第三项工作第二部分（4）假设只有两家企业同时拥有一个项目的实物期权，即博弈只在两家企业之间进行。一旦两家企业都执行实物期权，那么就形成双头垄断市场。并且假定企业之间的竞争为产量竞争，即两家企业都选择各自的产量以使市场达到均衡。
b.完全信息下共享型实物期权博弈分析
(1)如果两家企业都选择立即投资，那么他们都获得相应的项目投资价值，不存在实物期权价值确定问题。
(3)当两家企业都选择等待时，由于两家企业都同等地享有投资项目的权力，则在下一个时刻，他们当中的任何一家都有可能成为领导者而另一家成为追随者，用企业1与企业2持有的实物期权价值的期望值作为两家企业都选择等待时各自持有的实物期权价值。c.推导分享型实物期权价值
（3）两家企业都选择等待时，各自持有的项目实物期权价值为：第三项工作第三部分b.完全信息下共享型实物期权博弈分析

c.推导占优型实物期权价值（2）企业2持有的占优型实物期权时，两家企业各自持有的实物期权价值为:
第四项工作应用举例(1)独占型实物期权持有企业1所持有的实物期权价值为:(2)共享型实物期权价值b.企业2作为领导者，企业1作为追随者的情况c.当两家企业都选择等待时，企业1和2各自持有的共享型实物期权价值(3)占优型实物期权价值当Y0=10时，企业1持有的占优型实物期权价值为：论文创新点论文的研究前景9、静夜四无邻，荒居旧业贫。。2024/10/62024/10/6Sunday,October6,2024
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