经济增加值EVA介绍.docx

EVA是经济增加值（EconomicValueAdded）的英文缩写。从算术角度说EVA等于税后经营利润减去债务和股本成本是所有成本被扣除后的剩余收入（Residualincome）。EVA是对真正"经济"利润的评价或者说是表示净营运利润与投资者用同样资本投资其他风险相近的有价证券的最低回报相比超出或低于后者的量值。EVA是股东衡量利润的方法资本费用是EVA最突出最重要的一个方面。在传统的会计利润条件下大多数公司都在盈利。但是许多公司实际上是在损害股东财富因为所得利润是小于全部资本成本的。EVA纠正了这个错误并明确指出管理人员在运用资本时必须为资本付费就像付工资一样。考虑到包括净资产在内的所有资本的成本EVA显示了一个企业在每个报表时期创造或损害了的财富价值量。换句话说EVA是股东定义的利润。假设股东希望得到10%的投资回报率他们认为只有当他们所分享的税后营运利润超出10%的资本金的时候他们才是在"赚钱"。在此之前的任何事情都只是为达到企业风险投资的可接受报酬的最低量而努力。EVA使决策与股东财富一致思腾思特公司提出了EVA衡量指标帮助管理人员在决策过程中运用两条基本财务原则。第一条原则任何公司的财务指标必须是最大程度地增加股东财富。第二条原则一个公司的价值取决于投资者对利润是超出还是低于资本成本的预期程度。从定义上来说EVA的可持续性增长将会带来公司市场价值的增值。这条途径在实践中几乎对所有组织都十分有效从刚起步的公司到大型企业都是如此。EVA的当前的绝对水平并不真正起决定性作用重要的是EVA的增长正是EVA的连续增长为股东财富带来连续增长。思腾思特公司提出的"FourM's"的概念可以最好地阐释EVA体系即评价指标(Measurement)、管理体系(Management)、激励制度(Motivation)以及理念体系(Mindset)。1）评价指标（Measurement）EVA是衡量业绩最准确的尺度对无论处于何种时间段的公司业绩都可以作出最准确恰当的评价。在计算EVA的过程中我们首先对传统收入概念进行一系列调整从而消除会计运作产生的异常状况并使其尽量与经济真实状况相吻合。举例说GAAP要求公司把研发费用计入当年的成本即使这些研发费用是对未来产品或业务的投资。为了反映研发的长期经济效益我们把在利润表上做为当期一次性成本的研发费用从中剔除。在资产负债表上我们作出相应的调整把研发费用资本化并在适当的时期内分期摊消。而资本化后的研发费用还要支付相应的资本费用。思腾斯特公司已经确认了达一百六十多种对GAAP所得收入及收支平衡表可能做的调整措施。这些措施涉及到诸多方面包括存货成本货币贬值坏账储备金重组收费以及商誉的摊消等等。尽管如此在保证精确性的前提下也要顾及简单易行所以我们通常建议客户公司采取5-15条调整措施。针对每个客户公司的具体情况我们会确认那些真正确实能够改善公司业绩的调整措施。基本的评判标准包括：调整能产生重大变化有确切的可得数据这些变化可为非财务主管理解。还有最重要的一条就是这些变化能够对公司决策起到良好的影响作用并且节省开支。\2）管理体系（Management）EVA是衡量企业所有决策的单一指标。公司可以把EVA作为全面财务管理体系的基础这套体系涵盖了所有指导营运、制定战略的政策方针、方法过程以及衡量指标。在EVA体系下管理决策的所有方面全都囊括在内包括战略企划、资本分配并购或撤资的估价制定年度计划--甚至包括每天的运作计划。总之增加EVA是超越其他一切的公司最重要的目标.从更重要的意义来说成为一家EVA公司的过程是一个扬弃的过程。在这个过程中公司将扬弃所有其他的财务衡量指标否则这些指标会误导管理人员作出错误的决定。举例说如果公司的既定目标是最大程度地提高净资产的回报率那么一些高利润的部门不会太积极地进行投资即使是对一些有吸引力的项目也不愿意因为他们害怕会损害回报率。相反业绩并不突出的部门会十分积极地对几乎任何事情投资即使这些投资得到的回报低于公司的资本成本的。所有这些行为都会损害股东利益。与之大相径庭的是统一着重于改善EVA将会确保所有的管理人员为股东的利益作出正确决策。EVA公司的管理人员清楚明白增加价值只有三条基本途径：一是可以通过更有效地经营现有的业务和资本提高经营收入；二是投资所期回报率超出公司资本成本的项目；三是可以通过出售对别人更有价值的资产或通过提高资本运用效率比如加快流动资金的运转加速资本回流而达到把资本沉淀从现存营运中解放出来的目的。3）激励制度（Motivation）如今许多针对管理人员的激励报偿计划过多强调报偿而对激励不够重视。无论奖金量是高还是低都是通过每年讨价还价的预算计划确定的。在这种体制下管理人员最强的动机是制定