横向并购、纵向并购与混合并购.docx

横向并购概念：横向并购是指两个或两个以上生产和销售相同或相似产品公司之间的并购行为。横向并购是指具有竞争关系的、经营领域相同或生产同质产品的同行业之间的并购即这种并购方式是企业获取自己不具备的优势资产、削减成本、扩大市场份额、进入新的市场领域的一种快捷方式。横向并购是指为了提高规模效益和市场占有率而在同一类产品的产销部门之间发生的并购行为.通过横向并购上市公司不仅壮大了自身规模增强了实力而且通过输出优势资源带动了整个行业总体水平提高。优点：这种并购方式是企业获取自己不具备的优势资产、削减成本、扩大市场份额、进入新的市场领域的一种快捷方式。可以发挥经营管理上的协同效应便于在更大的范围内进行专业分工采用先进的技术形成集约化经营产生规模效益。缺点：容易破坏自由竞争形成高度垄断的局面。纵向并购定义：１、纵向并购是生产经营同一产品相继的不同生产阶段在工艺上具有投入产出关系公司之间的并购行为。纵向并购是指生产过程或经营环节相互衔接、密切联系的企业之间或者具有纵向协作关系的专业化企业之间的并购。纵向并购的企业之间不是直接的竞争关系而是供应商和需求商之间的关系。优点：通过市场交易行为内部化有助于减少市场风险节省交易费用同时易于设置进入壁垒。缺点：企业生存发展受市场因素影响较大容易导致“小而全大而全”的重复建设3.纵向并购是指为了业务的前向或后向的扩展而在生产或经营的各个相互衔接和密切联系的公司之间发生的并购行为。①纵向兼并使企业明显的提高了同供应商和买主的讨价还价能力②纵向兼并往往导致“连锁”反映。混合并购是指一个企业对那些与自己生产的产品不同性质和种类的企业。简单地说当并购企业与被并购企业分别处于不同的产业部门、不同的市场且这些产业部门的产品没有密切的替代关系并购双方企业也没有显著的投入产出关系那么称这种并购为混合并购。通过混合并购一个企业可以不在某一个产品或服务的生产上实行专业化而是可以生产一系列不同的产品和服务从而实现多元化经营战略。所以混合并购往往会导致多元化经营。多元化经营指的是一家企业同时介入基本互不关联的产业部门生产经营若干类互无关联的产品在若干个基本互无关联的市场上与相应的专业化对手展开竞争。1、有助于降低经营风险。2、可以降低企业进入新的经营领域的困难。3、增加了进入新行业的成功率。4、有助于企业实行战略转移。5、有助于企业实现其技术战略。另外混合并购对市场占有率的影响多数是以隐蔽的方式来实现的。在大多数情况下企业通过混合并购进入的往往是同他们原有产品相关联的经营领域。在这些领域中他们使用同主要产品一致的原料、技术、管理规律或销售渠道规模的扩大使企业对原有供应商和销售渠道的控制加强了从而提高他们对主要产品市场的控制。另一种更为隐蔽的方式是：企业通过混合并购增加了企业的绝对规模使企业拥有相对充足的财力同原市场或新市场的竞争者进行价格战采用低于成本的订价方法迫使竞争者退出某一领域达到独占或垄断某一领域的目的。由于巨型混合一体化涉及很多领域从而对其他相关领域中的企业形成了强大的竞争威胁使一般的企业不敢对他的主要产品市场进行挑战以免引起他的报复结果造成这些行业竞争强度的降低。自自由现金流自由现金流量就是企业产生的、在满足了再投资需要之后剩余的现金流量这部分现金流量是在不影响公司持续发展的前提下可供分配给企业资本供应者的最大现金额。简单地说自由现金流量(FCF)是指企业经营活动产生的现金流量扣除资本性支出(CapitalExpendituresCE)的差额。即：FCF=CFO-CE。自由现金流是一种财务方法用来衡量企业实际持有的能够回报股东的现金。指在不危及公司生存与发展的前提下可供分配给股东(和债权人)的最大现金额。自由现金流在经营活动现金流的基础上考虑了资本型支出和股息支出。尽管你可能会认为股息支出并不是必需的但是这种支出是股东所期望的而且是一现金支付的。自由现金流等于经营活动现金.自由现金流表示的是公司可以自由支配的现金。如果自由现金流丰富则公司可以偿还债务、开发新产品、回购股票、增加股息支付。同时丰富的自由现金流也使得公司成为并购对象。自由现金流量可分为企业整体自由现金流量和企业股权自由现金流量。整体自由现金流量是指企业扣除了所有经营支出、投资需要和税收之后的在清偿债务之前的剩余现金流量；股权自由现金流量是指扣除所有开支、税收支付、投资需要以及还本付息支出之后的剩余现金流量。整体自由现金流量用于计算企业整体价值包括股权价值和债务价值；股权自由现金流量用于计算企业的股权价值。股权自由现金流量可简单地表述为“利润＋折旧－投资”。计算：自由现金流量=(税后净营业利润+折旧及摊销)一(资本支出+营运