田明注会财管讲义.docx

第一讲05年考试难度要加大。教材的重点内容：第2章—第6章第9章—第11章更多要关注其中的计算题与综合题。第一章财务管理总论一般每年考两个客观题3—4分第一节财务管理的目标教材P3关于企业财务管理的目标即理财的目标主要有三种关点：1、利润最大化。这种关点认为企业管理的目标就是追求利润的最大化这里的利润是指息税前的利润也就是这里的利润是支会利息和支付所得税之前的利润。用EBIT来表示。E是指利润或收益I是指利息T是指所得税。这种关点的缺陷有三点：（1）没有考虑货币的时间价值；（2）在追求利润最大化当中没有考虑相应的投入也就是没有把相应的投入资本与获得的利润配比关系结合考虑；（3）没有充分的考虑风险。2、每股盈余最大化。在普通股股东的角度来讲表示每一股普通股所享有的EPS表示净利润。P表示第一个单位S表示普通股。如果有优先股税后净利润有支付优先股的股息D表示优先股的股息那后的净利润支付完优先股的股息后剩余的净利润就归普通股所有普通股的股数N就是每股盈余。缺点：（1）没有考虑每股盈余的时间性；（2）没有考虑每股盈余的风险性。3、股东财富最大化也称企业价值最大化是财务管理的目标。企业的价值就是企业的市场价值。二、影响财务管理目标实现的因素财务管理的目标是企业的价值或股东财富的最大化股票价格代表了股东财富因此股价高低反映了财务管理目标的实现程度。从公司管理当局可控制的因素看股价的高低取决于企业的报酬率和风险而企业的报酬率和风险又是由企业的投资项目、资本结构和股利政策决定的。在资本市场有效的前提下影响企业价值最大化的因素两个直接因素：报酬率和风险三个间接因素：投资项目、资本结构和股利政策。三、股东、经营者和债权人的冲突与协调（一）股东和经营者这间股东追求的是企业价值最大化经营者追求的是在职消费。（二）股东和债权人之间。债权人为了防止其利益被伤害除了寻求立法保护如破产是优先接管、优先于股东分配剩余财产外通常采取以下措施：第一在借款合同中加入限制性条款如规定资金的用途、规定不得发行新债或限制发行新债的数额等。第二发现公司有剥夺其财产意图时拒绝进一步合作不再提供新的借款或提前收回借款。第二节财务管理的内容财务管理的内容分三部分：一是筹资二是投资三是股利分配。教材P13通货膨胀：企业现金流转不平衡的外部原因。通货膨胀造成的现金流转不平衡不能靠短期借款解决因其不是季节性临时现金短缺而是现金购买力被永久地“蚕食”了。第二讲第三节财务管理的原则是第一章的重点财务管理的原则也称理财原则共12条原则分为三大类；一、有关竞争环境的原则（第一、四原则重要）有关竞争环境的原则是指对资本市场中人的行为规律的基本认识。（一）自利行为原则也就是主观为自己客观为别人。自利行为原则的一个重要应用是委托—代理理论。自利行为原则的另一个应用是机会成本的概念。机会成本就是当有多个机会面临选择时选择其中的一个机会而放弃其他机会在所放弃的机会中收益最大项目的收益就叫做选择这个方案的机会成本。（二）双方交易原则（三）信号传递原则（四）引导原则引导原则是指当所有办法都失败时寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。他的前提条件是自己经过努力、争取。因此不要把引导原则混同于“盲目模仿”引导原则不会帮你找到最好的方案却常常可以使你避免采取最差的行动它是一个次优化准则。引导原则的一个重要应用是行业标准概念。引导原则的另一个重要应用就是“自由跟庄”。二、有关创造价值的原则（一）有价值的创意原则有价值的创意原则主要应用于直接投资项目；直接投资项目一般是指固定资产投资项目或生产性投资项目。（三）期权原则。期权就是一种选择权。（四）净增效益原则。主要是强调量的概念或者叫相关流量的概念。例如：企业有一旧设备1998年购入购入价值100万已记提折旧60万如现在变现变现价值是30万。现在的账面价值是40万。继续使用旧设备。现在旧设备面临两个机会一个是变现另一个是继续使用。企业的所得税率是33%如果选择变现带来的现金流量有两项一是变现收入30万二因账面价值是40万应纳税所得额少了10万抵减所得税3.3万流入企业因此如果变现就有33.3万流入。如果选择继续使用旧设备就失去了33.3万的收入那么33.3万就称作继续使用旧设备的机会成本。继续使用旧设备考虑的是相关现金流量或是增量现金流量不考虑账面原值和账面价值我们把过去决策引起的设备的原值与账面价值称作沉没成本是决策的无关成本。现在应该考虑的是它的相关成本也就是它的机会成本。净增效益原则的应用领域之一是差额分析法也叫差量分析法。另一个应用是沉没成本的概念。三、有关财务交易的原则（一）风险—报酬权衡原则（二）投资分散化原则（三）资本市场有效原则。是指在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息而且同对新信息完全能迅速作出调整。