恢复、规范、发展产权交易市场.docx

恢复、规范、发展产权交易市场四川省社会科学院林凌（研究员、博士生导师）刘世庆（研究员）产权交易市场作为中国改革过程中的特殊产物产生于80年代中后期我国第一次股份制改革的高潮时期1992年小平同志南巡讲话后掀起了更大的发展热潮许多地方纷纷成立了产权交易所有的又叫产权交易中心、产权交易市场北京、深圳、上海、山东、四川、武汉、江苏、河北、辽宁、河南、海南、福建、吉林、江西等全国各地先后设立了200多家产权交易所全国还成立了一些区域性联盟组织如长江共同体、黄河共同体。1997年末1998年初出于防范金融风险、整顿金融秩序的部署在中央统一规定下涉及拆细交易和股权交易的产权交易所被视为“场外非法股票交易”明令关闭许多未受累的交易所实际上也处于半关闭或半停业状态只有上海、深圳等少数产权交易所尚在正常开展活动。关闭的理由主要是指责拆细交易和非上市公司的股权交易不规范监管难度大担心引发金融风险；也有人认为关闭的原因还包括有关部门担心产权交易市场与沪深主板市场争资金打乱国家通过证券市场安排资金的规划。对产权交易市场应该作什么评价理论界和实际部门的争论一直没有停止过。地方尤其给予了极为热情的关注以各种形式和机会实际上不停为恢复、重建和扩大产权交易市场做出种种努力和尝试。2000年是中国产权交易市场出现转机的一年出现了许多令人关注的新动向一是许多地方出现了恢复、规范、重建产权交易所的大胆探索如青岛、上海、深圳特别是一向最为敏感最受指责的业务“非上市股份有限公司股权登记托管业务”重新得到肯定河南、厦门、青岛、深圳等相继出台了有关政策并开始开展业务；二是实质上具有产权交易性质的技术产权交易市场在各地蓬勃兴起如上海、深圳、成都、西安、重庆；三是风险投资公司和因债转股政策接收了大量国有资产的国有资产经营公司纷纷将“退出机制”瞄向各地的产权交易所。这些动向进一步证明产权交易市场具有顽强的生命力。我们认为产权交易市场是资本市场不可缺少的重要组成部分在中国产权交易市场还具有为国有企业改革和国有经济退出提供渠道为西部大开发筹集资金、推动高新技术产业发展并为风险投资提供进退场所、避免场外交易容易产生腐败等作用对政府转变职能具有更为特殊的意义建议尽快恢复、规范、发展产权交易所。本文对产权交易市场的若干争论问题、对产权交易市场的未来发展模式对如何规范和防范风险对遗留问题的解决方案进行讨论提出建议。一、产权交易市场的产生和发展我国产权交易市场的产生原因和发展过程主要在于计划经济向市场经济转型中资金配置方式发生了变化一方面市场化的融资机会开始替代财政分配的主渠道与此同时由于只有沪深两个交易所远远不能满足广大企业需要从资本市场融资的需要从而为产权交易市场提供了生存发展空间。近年来大规模的结构调整和高新技术产业的发展更加提出了产权交易市场发展的需要。1、经济体制转轨特别是股份制经济的发展刺激了产权交易市场的产生和发展。80年代中后期和90年代初我国股份制改革进入前所未有的高潮沪深两个交易所相继诞生但他们远远不能满足众多企业希望到股市融资的要求产权交易市场应运而生武汉和四川乐山1988年率先成立了我国第一批产权交易所。1992年小平南巡讲话后产权交易市场进入了发展的高潮时期。但1994年后在国家有关政策限制下[1]产权交易市场开始衰落。1998年在整顿金融秩序、防范金融风险的要求下国务院办公厅发布了1998年10号文把拆细交易和非上市公司权证交易视为“场外非法股票交易”作出明令禁止成都、乐山、武汉、淄博等一批产权交易市场因此关闭相当多的产权交易所虽然没有关闭但实际上也处于半关闭或半停业状态只有上海、深圳还在正常活动上海甚至在艰难的外部环境中还获得了相当的发展。河南省更是一个很特殊的案例河南省的做法是由产权交易所牵头多家共同成立“权证交易中心”从事股权交易业务因此在整顿中仅“权证交易中心”被关闭产权交易市场没有受到影响。2、国有企业改革、结构调整、国有经济退出竞争性领域为产权交易市场注入了新的市场需求。在全国各地产权交易市场的低潮时期上海以其组织大工业的一贯魄力继续推动产权交易市场的发展。上海要求国有和集体企业的兼并、重组、结构调整都要进入产权交易市场使缺乏交易内容的市场得以生存并获得很大发展。2000年8月底上海产权交易所的交易额已经实现了300亿。为什么在如此艰难的背景下上海一枝独秀出现如此耀眼的光芒其原因一是上海国有资产存量大且结构调整动作大二是上海政府管理职能的能量大上海通过37家行业性的控股公司和20家每个区县的控股公司统揽了全市国有企业改革、改组和结构调整工作并与工商、纪检配合使要求企业进场交易的规定得到落实。3、高新技术成果的转化、产业化和融资要求为产权交易市场注入了新的活力。90年代中后期在我国产业升级和高新技术产业发展的浪潮中许多成果需要寻找创