公司治理与国企改革.docx

公司治理与国企改革何家成很高兴与大家一起探讨公司治理与国企改革问题。主要谈三个问题：一是法人治理结构的几个问题二是搞好建立国企董事会的试点三是坚持和完善监事会制度。在座各位都很有经验讲得不对请大家批评指正。一、法人治理结构的几个问题1、法人治理结构的重要性。2003年国务院国资委一成立就把建立现代企业制度、完善法人治理结构作为中央企业改革和国资监管体制改革的重点。去年国资委进一步把完善法人治理结构的工作主要放在探索建立董事会制度的试点上。这样做很有必要。当然也有不同的看法。完善法人治理结构是否等同建立董事会制度？为什么上届国务院领导要求国有独资企业取消董事会并提出要修改《公司法》现在又要建立董事会？要回答这些问题我想首先要对法人治理结构有比较深入的理解。关于法人治理结构的重要性归纳起来有以下六个方面。（1）核心或关键说。在1993年十四届三中全会上我们党提出国企的改革方向是建立现代企业制度后大家对建立现代企业制度规律的认识在不断深化。1999年十五届四中全会进一步提出“公司法人治理结构是公司制的核心。”2002年温家宝总理在学习贯彻十六届三中全会精神时提出：“建立规范的公司法人治理结构是建立现代企业制度的关键”[[]温家宝：《完善社会主义市场经济体制的纲领性文件》党建出版社2003年。]。2005年1月胡锦涛总书记在中纪委第五次全体会议上指出：“要深化国有企业改革和国有资产管理体制改革完善国有企业法人治理结构加强对国有资本运营各个环节的监管严防国有资产流失。”（2）微观上溢价说。2000年美国麦肯锡咨询公司对全球200多家机构投资者的调查发现有3/4的受访者认为法人治理结构的表现与公司财务状况是同等重要甚至更加重要。在两家公司财务状况类似时超过80%的受访者愿付较高的价格购买公司治理较好那家的股票。以亚洲调查为例受访者愿付溢价（premium）比例（见图1）[[2]美国《InvestorOpinionSurvey》2000年6月。]。进一步说法人治理结构越好的企业其公司的市场价值就越高。比如去年高盛首席经济学家明祖六跟我讲新加坡航空公司拥有的飞机数量、飞机的档次和新旧与我国南航、东航合在一起的差不多但新航的市值高达80亿美元而南航、东航合在一起的市值只有8亿美元。图1：部分国家（地区）企业溢价比较图（3）宏观上金融危机根源说。1997年后法人治理结构在亚洲成为热点话题。人们普遍认识到亚洲金融危机的本质在于亚洲企业的法人治理结构存在严重问题。法人治理结构与金融安全有多方面的联系。对于亚洲金融风暴中股市下跌的解释能力法人治理结构作为一个变量要优于总体经济这个变量也就是说在企业法人治理结构较差的国家公司的股价跌幅较大[[3]叶银华等人《公司治理与评级系统》中国财政经济出版社2004年1月。]。（4）发展上日本经济衰退说。上世纪90年代初以来日本经历了长达10年的经济衰退。对此日本三菱公司CEOB.Makihara讲日本经济衰退本质上是法人治理结构衰退[[]R.Monks等:《公司治理》美国Blackwell出版社2001年。]。2004年第7期美国《财富》杂志说在1994－2003这10年美国进入世界500强的公司从151家上升为189家销售收入从33亿美元上升到约为6万亿美元日本从149家下降到82家销售收入从34亿美元下降到约为2万亿美元。可见在这10年美国大公司的销售收入上升近1倍而日本大公司的却下降近50%（见表1）[[5]美国《Fortune》2003年7月28日。]。（5）股市振兴说。前不久新华网公布了我国几万人的一次民意调查。民意表明人们对2005年普遍关心的10大问题中排在第一位的是我国股市的振兴[[]参见新华网。]。2005年2月1日上证指数跌至1187点是近6年来的最低点比这6年最高点2001年6月14日的2245点下跌近一半（见图2）。如何振兴我国股市有很多看法仅解决股权分置问题就有多种方案。国际上一些著名的机构投资者认为要振兴我国的股市需要解决以下四个问题：一是解决股权分置二是改革证券公司三是培育机构投资者四是解决上市公司的法人治理结构。我认为在这四个问题中解决上市公司法人治理结构问题是个关键因为上市公司是证券市场的主体与基石。去年《国务院关于推进资本市场改革和发展的若干意见》中强调的一条就是规范上市公司的运作完善上市公司法人治理结构。图2：1999.5－2005.2上证指数趋势变化图（6）科学发展说。从科学发展观的角度看一国经济发展要符合科学发展观的要求同样一个企业发展也要符合科学发展观的要求。可以讲完善法人治理结构是企业持续经营和盈利一种根本性的制度保证。比如中央企业2002年利润是2406亿2003年是3006亿2004年快报是4500亿决