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0708黄金投资报告苏州市投资有限公司陈逸群顾建花八国首脑探求解决发展的瓶颈通胀和衰退市场天平向哪里倾斜？美国劳工部上周四公布数据显示6月非农就业人口减少6.2万连续第六个月下跌但基本与分析师的预期一致失业率持稳于5.5%这一数据并不像一些人所担忧的那般疲弱令市场稍感宽慰。同日公布的美国非制造业ISM指数下降至48.2非制造业通胀预期指数创1997年来最高。这让市场加大了对美联储对抗通胀的担忧。美元强烈反弹原油和黄金受到极大打击。但美国财长保尔森(HenryPaulson)上周五表示他对近况不佳的美国经济的担忧要多于通胀威胁。他说："我们最担心的是经济低迷总体通胀数据无疑是美国人的一大心病但核心通胀仍相对稳定而且我们今天最为关注的焦点问题是经济放缓是房产市场、原油价格以及资本市场所发生的事情。"保尔森集中反映增长放缓的问题证明他对通胀的担忧程度不如一些其他的美联储官员。美国联邦公开市场委员会(FederalOpenMarketCommittee)上周维持联邦基金利率在2%的水平并在会后声明中指出"通胀及通胀预期的上行风险已经提升。"保尔森此前在与英国财政大臣达林(AlistairDarling)一同出席的新闻发布会上指出"美国经济基本面强劲年底经济实现增长的可能性很大这也意味着到年底时经济增长将优于现有水平。"不久之前Fed还在减息以防止经济陷入衰退而欧洲央行则按兵不动地对通胀状况保持高度警惕。两者不同的政策立场是美元走软的主要原因。Fed减息会削弱以美元计价的固定收益资产的吸引力。不过这种态势似乎正转向一个新阶段。由于对通货膨胀的担忧逐渐加剧Fed目前维持利率不变；但欧洲央行则在周四将基准利率上调至4.25%。欧洲央行加息或吸引更多资金流入欧洲固定收益资产；过去几个交易日美元已经在投资者的这一预期拖累下不断下滑。欧洲央行和Fed都面临着难题。欧元区6月份通货膨胀率已经上扬到了4%是欧洲央行目标水平的两倍。欧洲央行需要加息以应对严峻的通胀形势但近期数据却显示一场明显的经济放缓正在欧元区内酝酿因此或许需要随后减息来提振经济。欧洲央行的首要任务是保持物价稳定而Fed却有推动经济增长和遏制通货膨胀这双重重任在身。随着欧洲央行特里谢表示央行周四加息25个基点将会稳定通胀预期暗示央行加息可能终止而此前市场则标价欧洲央行将有更多加息引起欧元/美元下滑逾。标普：石油供求关系将持续紧张标准普尔公司近日发布研究报告指出高油价未能对世界石油需求产生足够抑制作用在石油供应增长相对缓慢的情况下市场供需关系将持续紧张。尽管油价短期内可能出现回调但长期来看油价正进入一个更高的循环区间。报告说2007年世界石油消费量增长2.4%虽比2006年2.7%的增幅略有回落但仍高于历年平均水平。另一方面07年全球石油产量下降0.2%为2002年以来首次下滑。其中石油输出国组织（欧佩克）日产量减少35万桶非欧佩克产油国日产量增加23万桶。报告认为尽管油价短期内可能出现回调但从长期来看低油价时代已经一去不返油价正进入一个更高的区间循环波动。但报告同时指出石油市场供需前景并非完全悲观。一方面原油及成品油价格飙升对消费需求产生的抑制作用已开始显现。例如越来越多的消费者在购买汽车时倾向选择小排量汽车并减少驾车出游。标普预计08年美国家庭能源支出占家庭收入的比重平均为6.7%与1971年持平明显低于上世纪80年代初的7.9%。另一方面石油在整个能源行业的重要性有所减弱。报告说1971年经济合作与发展组织（OECD）国家44%的能源产出来自于石油而2004年这一比例已下降至35%。标普对全球石油供求关系紧张的判断与国际能源机构不谋而合。国际能源机构本月1日发布报告说由于中国、印度等人口大国石油需求持续快速增长2013年前全球石油供应将持续紧缺。标准普尔近期的报告亦认为目前全球通胀的最主要原因已经由能源供应变为食品价格上涨。从通胀指标中的食品权重来看中国、尼日利亚、秘鲁、泰国等国家因食品价格上涨贡献的通胀上升部分占80%以上智利、香港、印度尼西亚和菲律宾等地则占到60%以上。标准普尔报告称食品价格上涨并非暂时现象。发达国家的生物能源政策发展中国家持续稳定的经济增长居民收入提高带来的饮食结构变化使粮食供给和需求方发生了结构性变化。直到目前供给方的反应还比较慢。一些国家采取的提高补贴、限制出口等措施只能在短期内弱化外部压力和政治风险显然无法持续。长期来看全球粮食供给的增长能够使价格趋于稳定但受影响的国家仍需在农业和基础设施上投入大量投资意味着需要财政、货币、汇率、外部援助以及政治手段等的有效组合。IMF：粮食和燃料价格上涨带来巨大挑战国际货币基金组织