实物期权的定价模型.ppt

实物期权定价模型目前实物期权定价的三类方法布莱克-斯科尔斯期权定价模型布莱克-斯科尔斯期权定价模型布莱克-斯科尔斯期权定价模型布莱克-斯科尔斯期权定价模型布莱克-斯科尔斯期权定价模型布莱克—斯科尔斯期权定价模型布莱克—斯科尔斯期权定价模型布莱克-斯科尔斯期权定价模型布莱克-斯科尔斯期权定价模型实物期权的二叉树模型1、标的资产的未来价格只有上涨或下跌两种情况
2、标的资产的未来价格上涨或下跌的报酬率己知，且投资人能利用现货市场及资金借贷市场，建立与期权报酬变动完全相同之对冲资产组合
3、无摩擦之市场，亦即无交易成本、税负等，且证券可以无限分割
4、借贷利率均相等，皆为无风险利率。
5、每一期之借贷利率(r)、上涨报酬率〔u)及下跌报酬率(d)均为己知，且存在以下关系，否则将出现无风险套利机会。
u>1且d<1
u>R>d，其中R=l+rCRR模型估值方法
1）动态复制技术
动态复制技术是期权定价的核心思想,关键是寻找一个与所要评价的实际资产或项目有相同风险特征的可交易证券,并用该证券与无风险债券的组合复制出相应的实物期权的收益特征。动态复制技术就是把该项资产或项目看作一项金融资产,用△份该资产或项目和价值为ｙ的无风险债券来复制实物期权，设ｖ0为项目的当前的现金流入价值,ｖ+是项目成功的期望现金流入价值,ｖ-是项目失败的期望现金流入价值,ｃ是项目的期权价值,ｃ+是项目成功时的期权价值,ｃ-是项目失败时的期权价值,ｒ表示无风险利率。

实例分析解决思路----动态复制技术计算过程----动态复制技术CRR模型估值方法实例分析风险中性估值一个应用该项目ＮＰＶ值
-300+100(Ｐ/Ａ,ｉ,4)=-15.4万元<0
根据传统判断规则,该项目不可行一个应用一个应用一个应用研究项目总价值：
ＮＰＶ+期权价值=-15.4+60.352=44.952万元
上述结果表明,在运用传统判断方法ＮＰＶ<0的情况下,考虑企业持有的优先选择权价值,由于项目总价值大于0,所以该项目值得投资。又因为立刻投资的价值-15.4万元,因此该公司应持有该项期权,即推迟4年进行投资蒙特卡罗模拟法实物期权定价方法的相关讨论实物期权定价方法的相关讨论此课件下载可自行编辑修改，供参考！
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