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我国企业短期融资券发行定价实证研究的中期报告
本研究旨在从市场定价角度，探讨中国企业短期融资券（CP）的发行定价情况。本中期报告主要介绍研究的理论框架、数据来源和样本构建、定价方法、定量分析结果以及进一步的研究思路。具体内容如下：
一、研究背景和意义
短期融资券是企业融资的重要工具之一，广泛应用于企业短期资金周转和流动性管理。然而，在定价方面，目前缺乏系统性、全面性的讨论和研究，尤其是对于我国市场的情况较少有深入的探讨。因此，本研究旨在从市场角度出发，探讨我国企业短期融资券的定价情况，为企业融资与资本市场的深度融合提供理论支持和实践借鉴。
二、理论框架和研究方法
本研究的理论框架基于债券定价理论，涉及到的主要概念包括无风险利率、违约概率、流动性溢价等。同时，为了考虑到市场环境和经济因素对于CP定价的影响，本研究还引入了宏观经济因素和市场监管因素等参数。具体的研究方法包括样本构建、定价方法、定量分析等步骤，以全面、客观地描述和分析CP发行的定价情况。
三、数据来源和样本构建
本研究的数据来源于Wind和中国债券信息网，覆盖了2018年1月至2020年6月期间全部发行的企业级短期融资券。经过初步筛选，最终形成了由1757只短期融资券组成的样本，覆盖了不同行业、不同区域和不同企业类型的发行主体。同时，本研究还将样本进行了划分，考虑到不同债券的发行金额、期限、流动性等因素对于定价的影响。
四、定价方法和分析结果
本研究采用的CP定价方法主要包括等价利率法、远期利率曲线法和事件模型法等。除此之外，还引入了分位数回归和面板数据方法对于发行规模、利率水平和企业信用等进行关联分析。具体分析结果如下：
1.短期融资券的平均利率水平为3.86%，比同期银行同业拆借利率略高。其中，制造业和房地产行业的利率水平较高，金融和保险等行业的利率水平较低；同时，发行金额较大、期限较长和评级较低的债券利率水平也相应较高。
2.公司规模越大，利率水平越低；同时，债券期限和利率水平呈正相关关系。长期债券的流动性较低，市场对于长期债券的需求相对较小，因此需要通过提高利率来增加市场的吸引力。
3.宏观经济因素和市场监管因素对短期融资券利率水平的影响较为显著，包括经济增长率、通胀率、社会融资规模等宏观因素以及监管政策、行业特征等市场因素。
五、进一步研究思路
1.继续扩大样本规模，加强市场细节的观察与分析。
2.重点关注风险管理指标和流动性溢价等因素对于CP定价的影响。
3.研究债券评级、信用风险等因素对于CP定价的影响，并探讨短期融资券与长期债券、信用债券等不同类型债券之间的关系。