第26章 中间银行与泉币政策.ppt

第26章中央银行与货币政策本章内容与结构
1、理解一国中央银行（在我国是中国人民银行）的性质，地位，机构安排，政策目标，操作工具，运作模式。

2、中央银行的货币政策是如何影响经济的产出和物价水平。图26-1货币政策对产出水平和通货膨胀的影响机制A.中央银行和联邦储备系统联邦储备系统的组织结构
由谁掌管
联邦储备系统的核心：
联邦储备理事会（BoardofGovernors)
联邦储备系统的主要决策机构：
联邦公开市场委员会（FOMC)
掌握整个系统的最高权力者：
联邦储备理事会理事长
图26-2货币政策的主要决策者

联储的目标包括：

使经济的增长实现其潜在扩张的能力；
使就业率维持在较高水平；
使物价稳定（即货币的购买力保持稳定）；
使长期利率保持在合理状态；联邦储备业务概览联储所看到的世界12家联邦储备银行的资产负债表2003年2月（10亿美元）货币政策的基本要点公开市场业务联储的资产负债表（10亿美元）货币政策的基本要点联邦储备金决定联邦基金率贴现率政策：第二种工具法定准备金的作用对金融机构的法定准备金要求开放经济中的货币政策汇率制度的作用

浮动汇率制:一国的汇率由市场供求力量来决定。
固定汇率制：让本国货币“钉住”一种或多种外国的货币。
当一个国家实行固定汇率制时，它必须使本国的货币政策与其他国家保持一致。
对货币供给的小结B.货币对产出和价格的影响货币传导机制包括5个步骤：总结货币传导机制步骤货币市场1010关于货币市场的总结中央银行决定货币供给，改变利率和投资，进而影响GDP开放经济中的货币政策扩张的货币政策货币扩张作用过程货币的长期影响

在长期中，随着价格和工资变得更具弹性，货币供给的变化对价格水平影响较大，而对实际产出影响较小。
小结1、中央银行的货币政策工具有哪些？2、针对当前的经济形势，试提出相应的政策建议中国人民银行网站(www.pbc.gov.cn)中国人民银行是1948年12月1日在华北银行、北海银行、西北农民银行的基础上合并组成的。1983年9月，国务院决定中国人民银行专门行使国家中央银行职能。1995年3月18日，第八届全国人民代表大会第三次会议通过了《中华人民共和国中国人民银行法》，至此，中国人民银行作为中央银行以法律形式被确定下来。

根据第十届全国人民代表大会审议通过的国务院机构改革方案的规定，将中国人民银行对银行、金融资产管理公司、信托投资公司及其他存款类金融机构的监管职能分离出来，并和中央金融工委的相关职能进行整合，成立中国银行业监督管理委员会。
中国人民银行公开市场业务从交易品种看，中国人民银行公开市场业务债券交易主要包括回购交易、现券交易和发行中央银行票据。其中回购交易分为正回购和逆回购两种，正回购为中国人民银行向一级交易商卖出有价证券，并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行为，正回购为央行从市场收回流动性的操作，正回购到期则为央行向市场投放流动性的操作；逆回购为中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为，逆回购为央行向市场上投放流动性的操作，逆回购到期则为央行从市场收回流动性的操作。现券交易分为现券买断和现券卖断两种，前者为央行直接从二级市场买入债券，一次性地投放基础货币；后者为央行直接卖出持有债券，一次性地回笼基础货币。中央银行票据即中国人民银行发行的短期债券，央行通过发行央行票据可以回笼基础货币，央行票据到期则体现为投放基础货币。
2006年6月13日，中国人民银行公开市场操作再度定向发行中央银行票据1000亿元，发行对象是信贷投行速度靠前的几家银行，发行规模大致为1-5月份该行信贷增量的10%。
本期央行定向央票期限一年，不可上市流通，利率为2.1138%，较当周新发行一年期可流通普通央票利率2.48%低36.63BP。从2005年以来可流通普通央票发行收益率走势看，目前2.48%的收益率水平仅相当于去年3月份央票收益水平，较去年初最高点3.27%还要低近80BP，而此次定向央票的利率比发行利率还要低36.63BP，其惩罚意味更为浓厚。在本次央行定向票据操作之前，曾进行过多次窗口指导，目的在于控制过快的信贷投行速度。但从5月份数据来看，1-5月份全国贷款总增量已达到1.83万亿，时间尚未过半，信贷总投放已达全年计划的75%，前期定向操作和窗口指导并未取得明显效果。在这背景之下，再次动用定向央票这一操作手段亦属央行无奈之举。
回看历年央行定向票据操作情况，从2004年5月至今，央行共进行了4次定向央票操作，可以看出其特点是：
（1）发行规模快速上升，从2004年的500亿元上升到1000亿元，上升一倍；
（2）操作频度不断加快，4次定向央票操作间隔分别为7个月、5个月、1个月，而且从央行态度看，如6月份数据仍未达到央行