歌华有线营运能力分析.doc

营运能力分析
歌华有线偿债能力分析结论及发现的问题：
（一）风险
1、“HYPERLINK"http://info.broadcast.hc360.com/zt/zx_index/index.shtml"\t"_blank"三网融合”为公司带来压力和挑战
国办发08年1号文的出台，加快了“三网融合”的步伐，给公司带来新的挑战。HYPERLINK"http://info.broadcast.hc360.com/list/wlds.shtml"\t"_blank"IPTV业务、卫星直播业务以及电信运营商提出“信息服务”战略转型的目标，使公司面临巨大压力。公司需要着手开始进行网络融合的技术储备，并着眼长远，对融合多业务运营的商业模式进行规划和探索，进一步提升自身的核心竞争力，以适应市场竞争和信息化建设的需要。
2、成本费用增幅较快为公司带来成本压力
由于有线数字化试点推广及以前年度投入部分的累积因素，公司营业收入的增长幅度小于成本费用的增长幅度。在未来一段时间内，公司将遭受一定的成本压力，可能对公司的生产经营带来不利影响。
（二）机会
1、成立合资公司加强增值业务公司提升综合竞争力
公司在8月的公告中指出，公司子公司歌华益网科技发展有限公司将出资1,703.4万美元与香港前线资讯科技有限公司共同组建宽带合资公司，歌华益网科技的出资占合资公司注册资本总额的51％，以自有资金支付；前线资讯科技有限公司出资总额为1,636.6万美元的等值人民币，占合资公司注册资本总额的49%，以现金支付。
该合资公司的成立，将有利于加速推动公司高速数据宽带业务及有线电视网增值业务的开展，给公司带来新的利润增长点，同时公司的视频业务、数据业务等“短板”业务得以全面发展，提升了公司的综合竞争力。

资产周转率历史比较：
财务指标200820092010总资产周转率0.250.260.25流动资产周转率0.640.760.74应收账款率267.6688.26461.44存货周转率11.496.8510.44固定资产周转率0.640.570.51
资产周转率同业比较：
财务指标电广传媒中视传媒200820092010200820092010总资产周转率0.460.490.590.610.840.74流动资产周转率1.141.191.420.871.171.03应收账款率48.7256.7957.2934.90119.01111.75存货周转率4.074.125.043.575.475.88固定资产周转率1.141.241.672.133.112.80分析：由以上数据可以看出歌华有线的总资产周转率保持平稳，说明生产效率和企业的盈利能力都保持在平稳状态，其同行业中的电广传媒总资产周转率2010年有所上升，说明生产效率提高企业的盈利能力好转。
流动资产周转率越低，说明在一定时期内流动资产周转次数越少，说明流动资产利用率越低。歌华有线流动资金2009年比2008年有所提高，企业的经营效率和盈利能力有所提高，2010年周转率略微下降完成的周转额少，流动资产利用率较低。
应收账款周转率越高，说明企业应收账款回收快流动性强。歌华有线2009年比2008年的应收账款率有大幅度提升，证明平均收账缩短，应收账款的回收快，资金滞留在应收款上的数量减少，资金使用效率提升，但2010年有所下降。其同行业中电广传媒一直应收账款率一直保持平稳，应收账款流动性弱。中视传媒应收账款的回收快流动性较强。
歌华有线的存款周转率2009年比2008年有所下降说明企业的存货变现速度下降销售能力弱，但2010年有所提高存货的变现速度快销售能力强。企业的固定资产周转率保持平稳，说明企业的固定资产利用率一直保持平稳。

财务弹性历史比较：
财务指标200820092010现金流量适合比率1.121.021.57现金再投资比率0.640.710.45现金股利保障倍数2209.064.480
财务弹性同业比较：
财务指标电广传媒中视传媒200820092010200820092010现金流量适合比率0.130.270.130.40-0.080.47现金再投资比率0.110.680.2513.92-16.3017.29现金股利保障倍数1.473.712.0012.43-3.3913.99分析：由以上数据可以看出歌华有线的现金净流量能够满足企业日常现金支出的基本需要，不需要外语筹资。从现金再投资比率中可以看出2010年比前两年留下的现金都有所减少。现金股利保障倍数可以看出企业的现金股利占获取的经营活动现金净流量的比重逐年加大。

表外影响因素：
歌华有线今日公告增资2,700万元持有北广HYPERLINK"http://www.broadcast.hc360.com/"\t"_blank"传媒数字电