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货币信贷运行平稳实体经济有望好转

央行日前发布的2012年前三季度金融统计数据报告显示，截至9月末，我国广义货币（M2）同比增长14.8%，狭义货币（M1）同比增长7.3%，均高于此前市场预期，并创出年内新高。此外，9月份新增中长期贷款有所回升，信贷结构有一定改善。货币和信贷增长是社会总需求状态的体现，被视为经济活动的先行指标。市场分析人士表示，前期宏观调控的积极成效逐渐显现，实体经济有望回暖。

数据显示，9月末，本外币贷款余额65.46万亿元，同比增长16.4%。月末人民币贷款余额61.51万亿元，同比增长16.3%，分别比上月末和上年末高0.2个和0.5个百分点。前三季度人民币贷款增加6.72万亿元，同比多增1.04万亿元。分部门看，住户贷款增加1.93万亿元，其中，短期贷款增加9608亿元，中长期贷款增加9662亿元；非金融企业及其他部门贷款增加4.78万亿元，其中，短期贷款增加2.37万亿元，中长期贷款增加1.39万亿元，票据融资增加8313亿元。9月份人民币贷款增加6232亿元,同比多增1539亿元。月末外币贷款余额6229亿美元，同比增长18.9%，前三季度外币贷款增加845亿美元。

从数量上看，9月份当月人民币贷款增加6232亿元，较上月少增807亿元，但同比多增1532亿元。交通银行金融研究中心发布的研报显示，在季末存款大幅增加、银行存贷比压力缓解的情况下，9月贷款少增主要是受监管调控的影响，这从当月票据融资下降、银行通过压票据来腾挪一般贷款规模可以看出。若以剔除票据的一般性贷款来衡量，9月一般性贷款增加8401亿元，较上月多增2676亿元。事实上，若按全年新增贷款8万多亿元、按二季度新增贷款占比20％来计算，9月新增贷款属平稳，并不低。从结构上看，当月新增贷款结构有一定程度改善。当月新增对公中长期贷款1277亿元，较上月略多，占总新增贷款的比重从上月的17％上升到20％，这表明近期项目审批加速对信贷、特别是中长期贷款的拉动作用有所体现。

记者还发现，银行贷款占社会融资总量比例的降低在9月份更加明显。从数据上看，9月份社会融资规模为1.65万亿元，其中人民币贷款增加6232亿元。银行贷款占融资规模之比约为37.8%，显著低于前三季度的数据，说明这一趋势正在加快。这也直接体现出我国融资结构中间接融资占比下降、直接融资快速发展的新的融资格局正在形成。

存款方面，9月份人民币存款增加1.65万亿元，同比多增9212亿元。月末外币存款余额4138亿美元，同比增长61.9%，前三季度外币存款增加1388亿美元。随着季末银行加大存款吸收力度、大量理财资金转为一般性存款，当月人民币存款大幅增加1.65万亿元，较上月多增11456亿元。从结构上看，当月非金融企业存款增加4805亿元，住户存款增加1.11万亿元，财政性存款则季节性下降了3700亿元。

对于未来货币信贷运行情况，交通银行金融研究中心分析师鄂永健预计，投资增速有所回升和楼市有所回暖对信贷需求的拉动作用会继续逐步显现。政策预调微调背景下银行信贷供应能力也较强，但政策不会大幅放松和高杠杆率限制企业借贷能力也制约信贷增速过快。未来信贷增量会较为平稳，同时企业中长期贷款有望恢复增长，信贷结构趋于改善，预计全年新增贷款8.2万亿元~8.5万亿元。

日前，人民银行货币政策委员会召开2012年第三季度例会，会议提出，下一步要综合运用多种货币政策工具，引导货币信贷平稳适度增长，保持合理的社会融资规模。并将二季度例会中的“引导金融机构进一步优化信贷结构”改为“优化金融资源配置，有效解决信贷资金供求结构性矛盾”。有业内专家认为，这一定程度上反映了货币政策委员会对于中小企业、“三农”等资金供求矛盾问题的重视，但是对于货币总量调控影响小，货币政策短期不会有大的转向，依旧保持稳健基调。

自今年以来，货币政策的前瞻性、针对性和有效性显著增强，一系列预调微调措施也取得了积极成效，为稳增长提供了有力支撑，实体经济有望好转。尽管物价涨幅有所回落，但明年物价可能进入新一轮上升周期，QE3对我国的输入型通胀压力更不容忽视。在此复杂局面下，业内专家预计年内货币政策仍会维持稳健基调，操作上以保持流动性合理适度、避免市场利率过高为主要目标，进一步放松则较为谨慎。今后一段时间，出于对物价和房价反弹的忌惮，央行料将对存准率和利率等关键货币政策工具保持稳定，更多通过逆回购操作等公开市场操作来维护市场流动性稳定。

来源：金融时报
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