证券投资学讲义.ppt

6证券投资基本分析6证券投资基本分析6.1.2意义
（1）必要性
规避风险的需要
实施投资决策的依据和前提
（2）重要性
是能否降低投资风险、投资获得成功的关键
6.1.3证券投资分析的信息来源6.1.4证券投资分析的主要方法6.1.5基本分析法2.基本分析概览6.2证券投资宏观经济分析6.2.1.1宏观因素分析二、宏观经济政策分析

财政政策对证券市场的影响
1.财政政策的种类与经济效应及其对证券市场的影响。
2.实现短期财政政策目标的运作及其对证券市场的影响。
3.实现中长期财政目标的运作及其对证券市场的影响。

货币政策对证券市场的影响

收入政策对证券市场的影响

三、经济指标分析国内生产总值（GDP）变动对证券市场的影响。
通货膨胀对证券市场的影响
失业率对证券投资的影响
利率对证券投资活动有着十分直接的影响
财政收支对证券投资的影响

财政政策工具：
财政支出、税收、国债、财政补贴、转移支付等。
可以改变社会总需求
扩张的财政政策：
增加财政支出：增加政府购买、财政补贴、转移支付
减少税收：降低税率、扩大减免税范围
扩张的财政政策增加了社会总需求和总供给，刺激经济发展，企业盈利增加，使得证券市场走强
紧缩的财政政策：
减少财政支出和增加税收
紧缩的财政政策减少社会总需求和总供给，使得过热的经济发展受到抑制，企业盈利减少，使得证券市场走弱
财政政策对证券市场的影响机理货币政策工具：
法定存款准备金率、再贴现政策、公开市场业务等。
改变货币供求
扩张的货币政策：
降低法定存款准备金率、降低再贴现率、增加货币供应量、放松信贷控制等
扩张的货币政策增加社会总需求，同时也增加了对证券需求，有利于证券价格上升
紧缩的货币政策：
减少货币供应量、提高利率、加强信贷控制等
紧缩的货币政策减少了社会总需求，同时也减少对证券的需求，使得证券价格下降
货币政策工具说明：进一步分析：国际收支状况对证券市场的影响小结：货币供应量、通胀对股市的影响经济政策分析之三：收入政策经济政策分析小结：
经济政策与经济周期：
通常在经济过热时，采用紧缩的财政政策和货币政策；在经济不景气时，采用扩张的财政政策和货币政策。
经济政策的连续性：
经济政策通常有一定的连续性，这对预测经济政策取向有指导意义。
最重要的是政策转变中的拐点。如降息，我国从1996年开始连续七次降息，另外还有取消保值贴补、恢复对利息的征税；美联储近期的加息与降息。
经济政策的相互配合：
需要注意多项经济政策之间的配合，需要看总体效果
经济政策的作用效果与作用时滞
需要注意政策作用效果和作用时滞问题，同时也要注意证券市场的先行性（股价指数是经济增长的先行指标）。
6.2.1.2宏观经济周期与股票市场经济运行周期与证券市场小结：经济周期与股市表现应对经济周期的投资策略6.3行业因素分析行业分类6.3.2行业一般特征分析6.3.3经济周期与行业分析

各行业变动时，往往呈现出明显的、可测的增长或衰退的格局。这些变动与国民经济总体的同期变动是有关系的，但关系密切的程度又不一样。据此可以将行业分为三类：增长型行业。增长型行业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关。这些产业收入增长的速率相对于经济周期变动来说，并未出现同步影响，因为它们主要依靠技术的进步、新产品推出及更优质的服务，从而使其经常呈现出增长状态。
电子行业等.周期型行业。周期型行业的运动状态直接与经济周期相关。当经济处于上升时期，这些行业会紧随其扩张；当经济衰退时，这些行业也相应跌落。
产生这种现象的原因是，当经济上升时，对这些行业相关产品的购买被延迟到经济改善之后。例如珠宝行业、耐用品制造业及其他依赖需求的收入弹性的行业，就属于典型的周期性行业。又如建筑、地产行业.
防御型行业。还有一些行业被称之为防御型行业。这些行业运动状态的存在是因为其产业的产品需求相对稳定，并不受经济周期处于衰退阶段的影响。正是因为这个原因，对其投资便属于收投资，而非资本利得投资。有时候，有经济衰退时，防御型行业或许会实际增加。例如，食品业和公用事业属于防御型行业，因为需求对其产品的收入弹性较少，所以这些公司收入相对稳定。6.3.4行业生命周期分析

通常，每个行业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程。这个过程便称为行业的生命周期行业的生命周期可分为四个阶段，即初创阶段（也叫幼稚期）、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。下面分别介绍行业的不同发展阶段的情况。
行业生命周期不同阶段的收益不一样行业生命周期分析1．初创阶段
创业公司财务上可能不但没有盈利，反而普遍亏损
较高的产品成本和价格与较小的市场需求还使这些创业公司面临很大的投资风险。
在初创阶段，企业还可能因财务困难而引发破产的危险，因此，这类企业更适合投机者而非投资者
初创阶段后期，随着行