均值-方差分析方法.ppt

一、均值-方差分析的一般性释义二、资产组合的风险与收益衡量
（二）组合资产的风险与期望收益
资产组合的期望收益是构成组合的每一资产收益率的加权平均，以构成比例为权重。
每一资产对组合的预期收益率的贡献依赖于它的预期收益率，以及它在组合初始价值中所占份额，而与其他一切无关。思考：
1、不同的相关系数是否表明资产组合的风险大小？
。即资产组合的风险最大
。资产组合的风险最小
。资产组合的风险小于成分资产完全正相关时

2、一个无风险资产与一个风险资产构成的组合的标准差有什么特征？
该组合的标准差等于风险资产的标准差乘以该组合投资于这部分风险资产的比例。
例：利用前表的资料计算两种证券投资组合的风险：
解：（1）计算单一证券的标准差

（2）计算两种证券投资组合的协方差：
（3）计算相关系数：

（4）计算两种证券投资组合的方差和标准差：

——国库券的收益率与股票的收益率之间存在着完全的负相关关系小结：影响证券投资组合风险的因素：
（1）每种证券所占的比例

（2）证券收益率的相关性
当两种证券投资组合的相关系数为1时，证券组合能否达到组合效应的目的？如不是，则组合的相关系数应该为多少？

（3）每种证券的标准差
组合后的风险如果还是等同于各种证券的风险，是否达到组合效应的目的？例：假设，投资于这两种证券的比例为XA=XB=50%，证券组合的方差为：

1、完全正相关（）

2、完全负相关（）3、完全不相关（）

当时，两证券组合风险最小，
通过，令，XB=1-XA，
可得A证券的最佳比例为：前例中，国库券的投资比例如果为：

代入两种证券投资组合标准差的计算公式得：(2)多种证券投资组合风险与收益

多种证券投资组合的收益公式为：