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购买力平价理论下人民币兑美元的汇率变动的分析

摘要：决定人民币汇率变动的因素是多方面的，不仅要学会运用购买力平价理论对人民币汇率变动进行解释，还要懂得结合国内经济形势与外汇供求理论预测人民币近期走势。
关键词：汇率；消费物价指数；购买力平价
正文：
（一）购买力平价理论
购买力平价是指货币的价值在于其具有的购买力，也就是汇率与各国的价格水平之间具有直接的联系。购买力平价又分为绝对购买力平价和相对购买力平价。
（1）绝对购买力平价就是当所有国家的物价水平以同一种货币HYPERLINK"http://www.studa.net/pc/"计算时是相等的，用公式表达是：
P=e·P*（这里的P和P*分别表示本国和外国的物价指数。）

（2）相对购买力平价揭示了通货膨胀率与汇率变化之间的关系，为汇率预测提供了一个理论基础，即预期的汇率变化应该等于预期的通货膨胀率差异。用公式表达是：
e(t+1)=e(t)[(1+P)/1+P*]=1\*GB3①
=[e(t+1)-e(t)]/e(t)=2\*GB3②
将=1\*GB3①代入=2\*GB3②推出
e=(P-P*)/(1+P*)=P-P*
Δe=ΔP-ΔP*
（3）由公式可以看出，绝对购买力平价理论用来说明汇率的决定，相对购买力平价用来解释汇率的波动。

（二）购买力平价理论对我国汇率变动的验证与分析

（1）绝对购买力平价。绝对购买力平价是用两国物价水平静态对比获得的，e=P/P*（e表示汇率，P表示本国的价格水平，P*表示外国的价格水平）。用绝对购买力平价理论估算人民币对美元汇率的差距很大。见表1所示

表1

年份消费价格指数人民币/美元中国美国绝对购买力平价名义汇率2000100.4103.40.978.272001100.7102．80.988.27200299.2101．60.988.272003101.2102.30.998.272004103.9102.71.018.272005101.8112.010.918.172006101.5111.840.917.942007104.8111.490.947.522008105.9112.50.946.94200999.3107.950.926.832010103.3110.070.946.58资料来源：美国统计年鉴和中国国家统计局统计数据，以1999年为基期，自2005年后，我国开始实行浮动汇率制度。

图1
年份

由上表1和图1显然可以看出，绝对购买平价下人民币对美元的均衡汇率与名义汇率相差甚远，表中可以看出，人民币币值被低估了。这主要是因为作为购买力平价理论核心的一价定律，适用于可贸易商品，但不适用于不可贸易商品。

（2）相对购买力平价。
由相对购买力平价公式可得一段时间之内两国物价相对指数（CPI）的比值，这个比值就是两国物价相对变化相对应的均衡汇率变化。将其与同一时间段内名义汇率变化相比较，度量这段时间内名义汇率与相对购买力平价的偏离。
图2
年份

年份

以1999年为基期，2004年中美CPI比值为1.01，名义汇率几乎没变（比值约为1），两者偏差0.01；以2005年为基期，2010年中美CPI比值为0.94，名义汇率是2005年的0.81倍，两者偏差0.13；由图2可以得出名义汇率与相对购买力平价的偏差越小两者越接近。

通货膨胀往往导致货币的实际购买力发生变化，从而引起实际汇率水平变化。由于各国间贸易存在交易成本，且各国可贸易商品和不可贸易商品的权重存在差异，各国的物价水平以同一种货币计算时并不完全相等。汇率应等于两国的通货膨胀率之差。即：相对购买力平价Δe=ΔP-ΔP*。根据公式，如果本国通货膨胀率超过外国，则本国货币将贬值。
根据表1可知，从2000年到2004年中国通货膨胀率小于美国通货膨胀率，则人民币将升值，但实际情况是人民币汇率在此期间保持十分稳定的态势。从2005年到2010年，中国通货膨胀率仍是小于美国通货膨胀率，则人民币升值，实际情况也是人民币升值了，自2005年后，我国开始实行浮动汇率制度。
人民币兑美元汇率与相对购买力平价相悖的原因分析：
技术上基期和物价指数选择的不同
短期价格粘性导致暂时偏离
长期永久性偏离体制变化比如货币政策汇率政策的影响

（三）结论与启示
决定货币汇率变动的因素是多方面的，一个国家甚至全世界的HYPERLINK"http://www.studa.net/Economic/"经济、贸易、HYPERLINK"http://www.studa.net/finance/"金融及HYPERLINK"http://www.studa.net/Politics/"政治形势的变化都会影响到一个国家的外汇供求。
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