我国证券公司资本结构特点及优化建议.doc

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你一定要坚强，即使受过伤，流过泪，也能咬牙走下去。因为，人生，就是你一个人的人生。
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我国证券公司资本结构特点及优化建议

【摘要】本文将着眼点置于证券公司的资本结构方面特别关注其资本结构有别于传统制造业的特点并提出优化证券公司资本结构的建议

【关键词】证券公司；资本结构；优化资本结构

对于资本结构的界定一种观点认为资本结构是指总债务资本和总股权资本的组成及其相互关系被称为广义的资本结构观；另一种观点认为短期负债不属于资本结构的研究范畴资本结构指长期债务资本与股权资本的比例关系被称为狭义的资本结构观

本文的研究对象是证券公司资本结构考虑证券公司存在短期资金长期使用的现象本文在广义的资本结构观下进行探讨

一、证券公司的界定

根据我国《证券法》的规定证券公司是指经国务院证券监督管理机构批准设立的从事证券经营业务的有限责任公司或股份有限公司也就是我们常说的券商在国外证券公司有不同的称呼例如在美国被称作投资银行在英国被称为商人银行在一些实行金融混业管理的国家（如德国）则没有专门的证券公司其功能由银行来完成

二、资本结构分析

（一）资产负债率分析

我国证券公司业务包括传统的经纪、自营和承销三大业务以及新兴的咨询、并购重组、辅导、财务顾问等而近年的趋势则是传统业务逐渐稳定其占证券公司收入的比例趋小新兴业务比例逐渐增加目前经纪业务是证券公司的核心业务也是最重要的收入来源因此证券公司流动负债通常占负债总额的90%以上这与传统的制造业形成鲜明对比以中信证券为例2002-2007年流动负债中的代买卖证券款均占负债总额的80%以上可见经纪业务在短时期内仍将助推公司业绩的成长对其资本结构产生直接影响2002-2007年间中信证券的负债率由61.41%上升到71.82%与国外同行相比资产负债率偏低（美国前四大证券公司美林、摩根·斯坦利、莱曼兄弟、高盛的资产负债率均达到95%左右）

（二）短期有息负债率分析

2002-2007年间中信证券的短期有息负债率（这里短期有息负债=代买卖证券款）从41.15%提升到62.12%其经纪业务在2007年占8.08%的市场份额排名第一证券市场的向好吸引更多投资者参与进来这将有助于提升证券公司的业绩但经纪业务随市场波动较大而且它也是证券公司风险集中的区域如营业部布局不当将带来客户资源减少的风险在制度方面管理不严、执行不力、存在无权或越权代理的风险违规操作而带来的信用交易风险、交易差错风险、客户流失风险等等