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风险与收益的关系——基于中国股市的实证研究的中期报告
摘要：
本文采用中国股市数据为基础，对风险与收益之间的关系进行了中期实证研究。通过分析2006年至2015年间的数据，本文发现，股票收益与波动率之间存在正相关关系，即越高的风险往往伴随着更高的收益。同时，该研究还发现了市场流动性、国内生产总值增长率等宏观经济因素对股票收益和风险的影响。最后，文中给出了一些关于风险管理和投资策略的建议。
关键词：风险、收益、股市、波动率、流动性
1.研究背景
投资股票是吸引大众的一种投资方式。然而，风险是股票投资的必然伴随因素。投资者需要在风险与收益之间取得平衡，以实现资产增值。因此，了解风险与收益之间的关系非常重要。
社会上一般认为，高风险股票的收益将比低风险股票更高。然而，实际情况并非总是如此。因此，需要进行深入的实证研究以获得更准确的结论。
本文的目的就是通过实证研究探讨风险与收益之间的关系，并分析其背后可能的原因。
2.数据来源
本文使用了中国上证综指、深证成指和中小板指的日度收益率数据，时间跨度为2006年至2015年。同时，还收集了中国宏观经济数据，包括GDP增长率、通货膨胀率、货币供应量等。
3.研究方法
本研究使用了回归分析方法，具体包括OLS(普通最小二乘)回归分析、滚动OLS回归分析和面板数据回归分析。在回归方程中，自变量包括股票的波动率和宏观经济因素，因变量为股票收益。
4.实证结果
4.1OLS回归分析
通过OLS回归分析，本研究发现股票收益和波动率之间存在正相关关系，即高波动率的股票往往伴随着更高的收益。这与一般认识相符。
同时，研究结果还表明，市场流动性对股票收益和波动率都有显著影响，即市场流动性越高，股票的收益越高，同时波动率较低。这说明股票市场的流动性增加可以降低市场风险，提高股票的收益。
4.2滚动OLS回归分析
通过滚动OLS回归分析，本研究发现股票收益和波动率之间的正相关关系在不同时间段内是存在的，但其强度和显著性都存在很大变化。
例如，在2008年全球金融危机时期，股票收益增加的同时，波动率也有大幅度的增加。与此相反，在2012年至2015年间，虽然股票收益不断增长，但波动率并没有显著变化。
4.3面板数据回归分析
通过面板数据回归分析，本研究发现，除了波动率和流动性对股票收益的影响外，GDP增长率也对股票收益有显著影响，即GDP增长率越高，股票的收益越高。这说明经济的好转对股市也有利。
5.结论
本研究通过对中国股市数据的实证研究，初步得出以下结论：
-股票收益和波动率之间存在正相关关系，即越高的风险往往伴随着更高的收益。但在不同时间段内，这一关系的强度和显著性发生了变化；
-市场流动性对股票收益和风险都有重要影响，流动性越高，股票的收益越高，同时波动率也较低；
-国内生产总值增长率也影响股票收益，即GDP增长率越高，股票收益越高。
在风险管理和投资策略方面，本研究的结论提出了以下建议：
-投资者应在投资股票时考虑风险和收益的平衡，可以根据自己的风险承受能力选择投资目标；
-在选择股票时，应注意市场流动性，选择市场流动性较好的股票，以降低风险；
-应密切关注经济环境，选择GDP增长率较高的行业和企业；
-为了规避单一因素风险，可以采用资产配置等策略实现风险的分散。
关键词：风险、收益、股市、波动率、流动性