企业债券发行方案建议书.ppt

目录1、公司债券发行市场情况
自2007年公司债券开始试点以来，公司债券市场规模逐渐扩大，2007~2011年，公司债券发行规模分别达到112亿元、288亿元、734.9亿元、511.5亿元和1291.20亿元。
2011年，在中国证监会、深沪交易所等公司债券发行交易主管部门的大力支持下，公司债券发行规模创造了历年新高。
从整个债券市场发行情况看，2011年共计发行各类债券78,143亿元，其中公司债券1291.2亿元，占比仅1.65%，相对于其他类型债券目前规模还较小，未来发展潜力巨大。目前证监会已将公司债券作为未来几年重点发展的品种。预计在证监会的大力推动下，未来公司债券市场规模将迅速提升。
从节省成本和优化企业资本结构等角度出发，在发达国家债权融资是企业首选的融资方式，融资规模也比股权融资大得多，与之相比我国债券市场还有很大的空间，因此近年来相关部门也积极推动债券市场的发展：
政府出台了一系列政策措施，大力推动债券市场的发展
2010年10月发布的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议》中，明确要求“加快多层次资本市场体系建设，显著提高直接融资比重，积极发展债券市场。”
2012年1月，证监会主席郭树清在全国证券期货监管工作会议提出，要显著提高公司类债券融资在直接融资中的比重，研究探索和试点推出高收益企业债、市政债、机构债等债券新品种；大力推进债券市场改革，进一步促进场内、场外市场互联互通，建设规范统一的债券市场。
央行鼓励直接融资，扩大债券规模
2011年1月，央行在年度工作会议，提出“社会融资总量”概念，强调保持合理的社会融资规模，以强化市场配置资源功能，进一步提高经济发展的内生动力。
社会融资总量包括银行体系的间接融资（信贷）以及资本市场的债券、股票等市场的直接融资。由于通货膨胀压力，央行出台紧缩性货币政策，2011年新增信贷规模缩减，为保持社会融资总量合理增长，直接融资的比例将会扩大
公司债券将成为未来几年证监会大力发展品种，证监会将简化公司债券审批流程和方式，鼓励上市公司通过发行公司债券融资
2010年，证监会在全面总结公司债试点3年多来工作经验的基础上，进一步统一债券监管理念，明确公司债券发行监管体制改革的方向，简化审核流程、扩大发行规模、完善交易机制、推进债券品种创新等工作。、
2011年2月18日，证监会举行的公司债专题座谈会上表态将积极推进公司债的发展；12月证监会正式成立债券办公室，为推动债券市场发展奠定良好基础。
公司债券新政要点：
新政对上市公司吸引力明显，目前是发行公司债券的有利时机
2011年，受证监会公司债新政影响，公司债申报家数显著增加，全年共有70家上市公司发行了1291.2亿元公司债券，较上年增长152％。
公司债券审核速度明显加快，申请材料上报至证监会后，发行部2周内即出具反馈意见，反馈完成后1周内上初审会，申报1个月左右可以上发审会。
证监会审核提速，绿色通道第一单
2011年3月30日发行的上港集团2011年公司债券（第一期）被认为是证监会试点公司债发行“绿色通道”的第一单，其审批速度大大缩短至两周之内，上港集团于2011年3月7日召开股东大会审议通过关于发行公司债券的议案，3月21日即取得发行批文。同时，此次上港集团在交易所债市发行的公司债的发行利率低于同期发行的中期票据。
绿色通道第一单预示上市公司将获得一个更快速便捷的融资渠道,也将成为交易所公司债券市场发展进程中的新标杆。

继2011年推动公司债券核准制度改革后，证监会拟推出高收益债券。这是主管部门推动债券市场发展的又一重要举措。长期以来，我国债券市场以大型企业、国有企业为主，中小企业较难通过债券市场进行融资。高收益债券的推出，有望改变这一现状，进一步丰富和发展债券市场的发行人结构，也符合国家支持中小企业直接融资的政策导向。证监会预计将于近日推出高收益债券的具体实施办法，其要点主要如下：
发行人主要为中小企业，包括上市公司和非上市公司
投资者主要为主管部门规定的合格投资者，实行定向发行
发行不设行政审批，实行备案制，发行申请由主承销商向交易所备案
高收益债制度设计体现高度市场化，充分发挥中介机构的作用
高收益债的推出，为各类型企业提供了一个新的融资渠道，也为投资者提供了新的债券投资渠道。参照美国高收益债券市场的发行情况，即便是金融危机爆发的2008年，市场发行量也达到430亿美元。在各级主管部门的大力推动下，未来高收益债券将成为我国债券市场的重要组成部分。

成本优势：综合成本明显低于银行贷款
目前已发行的有担保公司债融资成本较同期银行贷款节约20%左右，而抵押债和无担保债融资成本相对较高，融资成本优化空间相应降低。
目前5年及以上期限的银行贷款利率为7.05%，而2011年AA+及以上级别的公