伊利股份股权激励案例研究.ppt

基本框架开篇案例分析起因：股权激励分析篇看2001-2007报表分析找到切入点2006年4月24日,伊利股份有限公司公布了其股权激励的方案时间表股权激励费用的会计处理:《企业会计准则第11号——股份支付》伊利对股份支付的会计处理初露端倪股权激励计划是否合理股权激励方案利于激励对象伊利股权激励方案的评价行权门槛——很低伊利股份2001年至2005年的净利润增长率分别为22.7%、19.8%、40.6%、18.6%和21.5%，均高于股权激励约定的17%的净利润增长率。首期行权以后,上一年度主营业务收入与2005年相比复合增长率不低于17%。复合增长率：一项投资在特定时期内的年度增长率，即总增长率百分比的n方根（n相等于有关时期内的年数）公式为：(现有价值/基础价值)^(1/年数)–1行权条件的确认——不合理伊利的处理行权价格—刻意压低假如推迟一天公布……激励的成本追加对价安排
2006年3月18日，《内蒙古伊利实业集团股份有限公司股权分置改革说明书》发布，参加本次股权分置改革的非流通股股东承诺，在股权分置改革方案实施后，若公司2006年和2007年经营业绩无法达到设定目标，将分别向流通股股东追送一份股份，否则将应向流通股股东追送的股份作为股权激励转送给公司激励对象。由于管理层兑现了“2006年和2007年年度经营利润较上年增长17%以上”等承诺，伊利股份在2006年和2007年对管理层核心骨干分别追送了600万份股票，共计1200万股。这样伊利的股权激励实际上就由两部分组成，一部分伊利股权激励计划是伊利股改方案中“追加对价安排”的1200万股，另一部分是5000万股的股权激励。从约定的条件可以看到，只要能够满足“追加对价安排”的条件被伊利管理层重复使用于伊利股权激励计划中，这意味着伊利管理层仅完成2006年、2007年两年的业绩，无须另外作出努力，就可以轻易得到两部分股权激励实施股权激励的成本和带来的收益又是多少呢？按照伊利股份2005年实现的2.93亿元净利润计算，2006年、2007年每年保持17%的增长速度，则分别可以比2005年增加利润4981万元和5823万元，合计不过10804万元。按照非流通股东股改后25.86%的持股比例，两年后因上市公司净利润增长所获得的超额收益仅为2794万元，非流通股东却需要付给管理层1200万股股份，按照伊利股份当时30元以上的股价并考虑转增后的除权效应，用于股权激励股份的价值在3.6亿元以上。当前我国上市公司的股权激励都存在与伊利类似的问题，有人形象的把股权激励比喻成金手铐，要真正达到激励目的，不要使金手铐变成金手表，各公司还需要加大监管力度，完善股权激励程序。谢谢！！