2022复星医药vs恒瑞医药财务政策与财务战略分析.docx

Contents
Chapter1IndustryAnalysis 6
Section1Historyandstatusofpharmaceuticalindustry 6
Section2FutureTrendAnalysisofpharmaceuticalindustry 8
Chapter2CompanyOverview 14
Section1OverviewofFosunPharma 14
Section2OverviewofHengruiMedicine 20
Chapter3AnalysisofFinancialIndicatorsSystem 26
Section1FinancialIndicatorsSystemConstruction 26
Section2FinancialIndicatorsSystemAnalyse 27
Chapter4Three-dimensionalAnalysisofFinancialStatements 52
Section1TrendAnalysis 52
Section2StructuralAnalysis 59
Chapter5AnalysisofBusinessModel 65
Section1DecompositionAnalysisofROE 65
Section2DecompositionAnalysisofCashFlow 70
Section3DecompositionAnalysisofRisk 75
Section4ComparativeAnalysisofSelf-sustainableGrowthRate 78
Section5ComparativeAnalysisofEVA 79
Chapter6FinancialPolicyEvaluationandFinancialStrategyMatrixAnalysis 85
Section1FinancialPolicyEvaluation 85
Section2FinancialStrategyMatrixAnalysis 92
Chapter7ConclusionandSuggestion 94
Section1TheConclusion 94
Section2TheSuggestion 95
TheReference 97

第一章行业分析
第一节医药行业的发展历史和现状
一、行业现状
依据各子行业在产业链的地位和阶段不同，医药行业可划分为药品市场、器械市场、商业市场和医疗服务市场。在2010年至2014年间，这四个子行业市场均得到较快发展，复合增长率也基本上保持在16%以上。但随着医改的不断深入推进，各个子行业将在未来几年内较快实现分化。未来医疗器械和医疗服务市场的增速可能将大于药品市场和商业市场增速。一方面，医疗服务和器械行业是未来创新和变革的主阵地，不断有大量新的模式和产品涌现。另一方面，商业市场和药品市场基数较大，内部部分细分行业增速较快（比如商业中的医药电商细分行业）并不足以较多影响整体市场增速。
近年来，随着医改进入深水区，行业政策出现了不同以往的变化，上市公司分化加剧，新业务新模式不断涌现，产业并购风起云涌，医药行业正式进入新常态——一个挑战与机遇并存的新时期。2014年，我国医药工业主营收入累计2.46万亿元，全国医疗卫生服务总费用将超2.20万亿元，全国健康险收入为1,587亿元。
国家卫计委的数据显示，从2010年底到2014年，全国私营医院总数量已经从7,000多个发展到1.2万余个。据中国医药工业信息中心测算，2014年私立医院医疗服务总收入已经达到1,583亿元。
据医药行业市场调查分析报告显示：2015年1至3月，全国规模以上医药工业增加值同比增长11.1%，增速较上年同期下降1.7个百分点；医药规模以上企业主营收入为5,819.37亿元，同比增长9.63%，较上年同期下降4.18个百分点。但由于人口老龄化、疾病负担能力增强、健康意识提高等多个利好因素，未来中国医药市场仍将维持两位数的增长幅度，2019年中国医药市场规模有望超过2.2万亿元。
2014年全年医药行业实现营业收入6,846.36亿元，同比增长13.57%；实现营业利润633.86亿，同比增长17.71%，行业处在低速增长区间，但利润增速继续高于营收增速，表明行业盈利能力得到提升。2015年一季度医药行业实现营业收入1,836.74亿元，同比增长12.87%；实现利润总额183.40亿，同比增长20.7%。环比来看，今年一季度较去年四季度相比，季度营业收入增幅继续回落，但营业利润的增幅大幅上升，进一步表明行业的盈利能力持续改善。2014年全年销售毛利率为29.81%，同比提升0.07个百分点，销售净利率为8.