财务案例分析案例-雷士照明股权之争.ppt

雷士照明的股权之争姓名：班级：级专业班学号：目录1998年底吴长江其人吴长江其人吴长江其人吴长江其人雷士其他股东介绍雷士其他股东介绍雷士其他股东介绍案例概述案例概述案例概述案例概述理论依据：
股权结构，股权结构是指股份公司总股本中，不同性质的股份所占的比例及相互关系。股权即股票持有者所具有的与其拥有的股票比例相应的权益及承担一定责任的权力。股权结构是公司治理的基础，它决定了股东结构、股权集中程度以及大股东身份、导致股东行使权力的方式和效果，进而对于公司治理模式的形成、运作及绩效有较大影响。股权结构一般分为控制权可竞争的股权结构和控制权不可竞争的股权结构。在控制权可竞争的股权结构下，股东、董事（或监事）和经理层能各司其职，各行其能，形成健康的制衡关系，使公司治理的内部监控机制发挥出来。
风险投资（VentureCapital），广义的风险投资指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业的一种权益资本。
上市公司控制权及其内部配置，控制权是公司治理理论的核心问题之一。

3、股权结构的演变过程
经过这场创始人纠纷，吴长江虽然获得了雷士照明100%的股权。但是他为买下其他两位创始人的股份以及收购世通投资有限公司，吴长江几乎尝试了所有可能的找钱办法。因此，在2006年6月到2011年7月这段期间，吴长江为了引进投资，进行了多次的股权结构变化。第一次融资2006年6月
此时，雷士照明资金短缺，急需要资金，吴长江本是求助联想公司，但联想迟迟没有做出投资决策，2006年6月27日，毛区健丽抢先一步，从陈、吴、姜处融资400万美金、自己出资594万美金入股雷士。第二次融资2006年8月

在毛区健丽的牵线搭桥下，软银赛富正式决定投资雷士；同时，叶志如之前对雷士的200万美元借款也在到期前进行了由债转股。第三次融资2008年8月

2008年，雷士决定收购世通投资有限公司（世纪集团），但资金不足，不得不再次私募融资。高盛和软银赛富联合投入4656万美元，吴长江失去第一大股东地位。第四次融资2008年8月

雷士照明成功收购世通投资有限公司（世纪集团）股权的变化。第五次融资2010年5月12日（除：其它）

IPO第六次融资2011年7月21日（除：其它）

随着照明行业的变化，传统照明产品正在向节能产品更新换代。为此，雷士引进LED照明领域翘楚法国施耐德电气作为策略性股东，由软银赛富、高盛联合吴长江等六大股东共同向施耐德转让2.88亿股股票。施耐德股份占比9.22%，因此而成为雷士照明第三大股东。1、作为创业者，吴长江过分自信，低估了资本引入
的风险。①自信的隐患

陷入股东困局前的吴长江，为人勇敢，控制欲极强，并坚信自己可以左右时局。
“即使投资者拥有企业持股上的控股权，但是他们本身不是做实业的人，他们需要自己这样的实业家带领雷士快速发展，这样才能从雷士的投资上赚足利润。”——吴长江
吴长江甚至在出让了董事会席位之后，非但不担心自己的控制权旁落，反而在上市以后还大幅减持股票，这一系列的举动都存在着巨大的风险。②对资本毫无防范的心理。

毛区健丽第一次向吴长江提供融资时，运用精准的心理策略，以超低的估值获得大比例的股权，一下子就稀释了吴长江30%的股权，吴长江第一次吃亏。

在软银赛富和高盛的资金陆续进入雷士后，吴长江的股权再次遭遇巨幅稀释，第一大股东地位拱手于人。

但吴长江仍然只知资本的逐利性，只单纯地认为投资者通过投资企业赚取企业股价价差获取利润，却不了解资本可以放弃“江湖道义”，将企业卖给产业大鳄，从而赚取更多的利润。②对资本毫无防范的心理。

吴长江的自信满满再加上对资本的毫无防范，此时再引入法国施耐德，正中资本方软银赛富和高盛合谋的陷阱，也让吴长江自己的局面更为不堪。

前文提到，雷士引进法国施耐德电气作为策略性股东，由软银赛富、高盛联合吴长江等六大股东，共同向施耐德转让2.88亿股股票，施耐德耗资12.75亿港元，股份占比9.13%，因此而成为雷士照明第三大股东。股权所有者案例分析因而，不排除施耐德与软银赛富及高盛有某种程度“合谋”的嫌疑，只要施耐德达到了控制雷士照明的目的，实现企业间并购，软银赛富就可以将所持股权以更高价格转让给施耐德。
而据雷士内部人士透露，施耐德的张开鹏与软银赛富的阎焱是南京航空航天大学的校友。
果不其然，2012年5月25日，吴长江被毫无征兆地“因个人原因”而辞去了雷士照明一切职务，而接替他出任董事长的则是软银赛富的阎焱，接替他出任CEO的则是来自于施耐德并在施耐德工作了16年的张开鹏。第二次股权之争的结局——吴长江重回雷士董