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重庆大学

硕士学位论文

中国上市公司信用风险度量实证研究

姓名：陈银忠

申请学位级别：硕士

专业：数量经济学

指导教师：张荣

20060401
重庆大学硕士学位论文中文摘要

摘要

在全球信用不断膨胀的背景下，信用风险暴露越来越严重，已成为各国金融
系统所面临的主要风险之一。如何准确度量信用风险也成为金融机构、投资者、
政府监管部门关注的焦点。怎样通过学习和借鉴国际上先进的信用风险度量技术，
建立适合我国国情的信用风险度量模型，是我国金融业面临的一个重要课题。在
这样的背景下，本文就我国上市公司信用风险度量的相关问题进行研究。
论文采用了理论分析和实证研究相结合的方法。主要有两方面的工作：第一，
分析了KMV违约模型在我国上市公司信用风险度量的具体应用；第二，构建了
Logistic回归模型的指标体系，在此基础上建立了较适合我国上市公司的信用风险
度量模型。具体工作如下：
首先，对国外信用风险度量相关文献进行简要回顾，同时介绍了我国在该领
域所取得的主要研究成果。在此基础上，选择较适合我国上市公司信用风险度量
的模型，并进行较详细的理论阐述；其次，以2003年－2004年的84家上市公司
作为研究样本，利用KMV违约模型和Logistic回归模型进行实证研究。研究表明，
在现阶段基于期权定价理论的KMV违约模型还不能直接应用于我国上市公司信
用风险的度量，还需要进一步修正和理论研究。而以公司财务信息为基础的Logistic
回归模型则是有效的，该模型对研究样本取得了90.48％的预测准确率。以50家
上市公司作为检验样本，对该回归模型进行检验，取得了较高的预测准确率。研
究还发现，偿债能力、经营能力和盈利能力是导致我国上市公司信用恶化的主要
原因，提高上市公司的经营管理水平和获利能力是避免公司陷入信用危机的关键。

关键词：信用风险，上市公司，风险度量
重庆大学硕士学位论文英文摘要

ABSTRACT

Withtherapidgrowthofcreditintoday’sglobaleconomy,problemsrelatedto
creditriskhaveattractedmuchattention.Creditriskhasbecomeoneoftheimportant
riskswhichfinancialinstitutionshavetoface.Howtogetanaccurateestimationofthe
creditriskplaysakeyroleinthedecisionmakingoffinancialintermediaries、investors
andgovernmentpaycloseattentionto.Itbecomesanimportanttaskofourcountry’s
financialsystemtoestablishthecreditriskmodelswhichwillsuitableforitselfby
referencingandstudyingtheadvancedcreditriskmeasurementmethodsfromother
countries.Underthisbackground,thispaperdecidestoselectthecreditriskofChina’s
listedcompaniesasitsresearchsubject.
Thispapertookanapproachbycombiningtheoreticalanalysiswithempirical
study.Themainworksfocusesontwoaspects.Firstly,analyzingKMVdefaultmodel
howtousetomeasurethecreditriskoflistedcompaniesintoday’sChina.Secondly,
settingupafinancialratiossystemfortheLogisticRegressionmodel.Dependingon
this,foundingtheRegressionmodelwhichfitstomeasurethecreditriskofChina’s
listedcompanies.Theparticularworksasfollowing:
Atthefirst,thepaperreviewedtheliteraturesaboutthecreditriskmeasurementof
othercountriesbriefly,andintroducedtheresearchofChina’sscholarsachieved