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后危机时代中国财政政策的动态效应分析_基于DSGE模型的.pdf

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经济学家……２０１１０４ ２００８年国际金融危机以后，很多国家都采取积极的财政政策来应对危机，财政政策的经济效应问 题再次引发关注。本文构建了一个包含“金融加速器”（ＢＧＧ）的ＤＳＧＥ模型，选取中国宏观经济季度数 据，采用Ｂａｙｅｓ技术估计模型并进行数值模拟来分析中国财政政策的动态经济效应。结果发现：政府支 出对消费和投资产生挤入效应；税收增加对总产量和消费产生负效应，对投资产生正效应；政府支出的 效应大于减税的效应。研究结果充分肯定了中国实施的积极的财政政策在应对国际金融危机中发挥的 有效作用，积极的财政政策应该继续实施。 关键词：ＤＳＧＥ模型；财政政策；动态效应；Ｂａｙｅｓ估计 中图分类号：Ｆ８１２０文献标识码：Ａ文章编号：１００３—５６５６２０１１０４—００５３—１０ 后危机时代中国财政 政策的动态效应分析 ———基于ＤＳＧＥ模型的数值模拟 □罗英聂鹏 （西南财经大学经济学院，四川成都６１１１３０） 一、引言 关于财政政策的作用，经济学家之间一直有较大争议。一部分人认为扩张的财政政策存在挤出效 应并反对持续使用。Ｒａｍｅｙ２００９）１基于新古典经济模型和美国的数据研究发现政府投资的挤出效应 大于挤入效应。张延（２０１０）２通过对１９５２—２００８年中国宏观经济时间序列年度数据的实证分析，研究 发现，政府支出与名义利率有同期的、显著的正相关关系，与投资有同期的、显著的负相关关系；中国的 财政政策具有同期的、显著的“挤出效应”。周其仁（２０１０）３认为刺激政策所带来的经济增长是短期的， 已经到了政策必须退出，让市场来决策的时候，原来我们把刺激政策叫积极的财政政策、适度宽松的货 币政策，可实际执行起来却远远超过了“适度”，财政政策、货币政策与体制改革共同组合，中国才有可 靠的经济增长。另一部分人认为应该继续实施积极的财政政策推动经济的增长。ＰｉｅｔｒｏＣｏｖａ，Ｍａｓｓｉｍｉｌ ｉａｎｏＰｉｓａｎｉ＆ＡｌｅｓｓａｎｄｒｏＲｅｂｕｃｃｉ２０１０）４构建了一个多国的新凯恩斯的ＤＳＧＥ模型，研究２００９—２０１０ 年中国的积极财政政策的宏观经济效应，同时研究中国积极的财政刺激对世界经济的拉动作用。研究 发现中国积极的财政刺激使这两年的ＧＤＰ分别增长３．１％和２．７％，其中政府直接投资的经济效应大 于减税的效应。厉以宁（２０１０）５认为政府不能轻易从积极财政政策中退出，否则会导致通货紧缩等一系 列的问题。林毅夫（２００９）６认为现在政策不能马上退出，否则需求马上不足，失业马上增加，主张下一个 阶段积极财政政策继续，货币政策可以转向稍微稳健一点。 基金项目：本文的研究得到了西南财经大学“２１１工程”三期建设项目资助，作者感谢北京大学国家发展研究院仝冰对本文提出的宝 贵建议。当然文责自负。文中理论模型的推导，读者可向作者索取。 －５３－ ＥＣＯＮＯＭＩＳＴ……２０１１０４ 自从２０世纪８０年代以来，宏观经济分析主要采用两种方法：向量自回归（ＶＡＲ）模型和ＤＳＧＥ模 型。由于ＶＡＲ方法缺乏经济理论基础、对数据依赖程度高，受到许多经济学家批评。相对于ＶＡＲ模型， ＤＳＧＥ方法不仅对经济主体的最优行为决策方式及各经济主体决策行为之间的相互关系进行了清晰的 描述，而且对经济的长期均衡状态及短期的动态调整过程进行了细致的刻画；既保证了宏观和微观分析 一致性，又使长期与短期分析得到了有机的结合。ＤＳＧＥ模型的结构性特点使其能够避免卢卡斯批判， 从而在政策分析和评价中发挥巨大作用。 本文主要研究的是２００８年国际金融危机后中国财政政策的经济效应，进而分析积极的财政政策的 持续性。从实证的角度，本文主要参照ＬａｗｒｅｎｃｅＣｈｒｉｓｔｉａｎｏ７，ＭａｓｓｉｍｏＲｏｓｔａｇｎｏ＆ＲｏｂｅｒｔｏＭｏｔｔｏ（２００２， ２０１０）８的模型（简称ＣＭＲ模型）和ＪｅｓúｓＦｅｒｎáｎｄｅｚＶｉｌｌａｖｅｒｄｅ（２０１０）９的模型并进行改进，得到一个适 用于中国经济的带有“金融加速器”（ＢＧＧ）的动态随机一般均衡（ＤｙｎａｍｉｃＳｔｏｃｈａｓｔｉｃＧｅｎｅｒａｌＥｑｕｉｌｉｂｒｉｕｍ， ＤＳＧＥ）模型，使用中国经济的数据对模型进行估计和检验，对中国的财政政策的实施效果做出一定认 识，并对财政政策未来的走向做进一步的分析和预测。 本文的创新主要体现在以下两个方面：第一，本文构建了一个适合中国经济的、可以反复使用的 ＤＳＧＥ模型，将其应用于财政政策效应的分析和预测，具体考察政府支出及各种税率对经济冲击的动态 效应。目前国内基于ＤＳＧＥ分析框架的研究逐渐增多，但是大多都是关注货币政策效果（刘斌，２００８１０，对 财政政策的动态效应的研究较少。王文甫和朱宝华（２０１０）１１基于此框架下讨论政府支