人民币汇率、汇率风险对中国对美国出口的经济影响分析.pdf

人民币汇率、汇率风险对中国对美国出口的经济影响分析Rate吴武清陈敏毛志杰andExchangeRMBWu-qing文章编号：1002—1566(2008)04—0663—15WUEconomicImpactZhi-jie2008年7月第27卷第4期数理统计与管理(中科院数学与系统科学研究院，北京100080)摘要：汇率影响出口有两个途径，一是汇率变动(升值或贬值)，二是汇率波动(汇率风险)。20031990．01—2007．08间的月度数据主要从时间序列数据的季节效应分解(UCM)、自回归建模(自回归．GARcH)和动态条件相关系数(DCC)三个角度实证的分析了人民币汇率升值对中国对美解释能力为20％一30％；通过汇率对出口的弹性分析发现人民币月度汇率弹性为150—220(亿元／人民币兑美元)；此外，近两年实际汇率升值起点滞后名义汇率升值起点1年左右，而中国对美AnalysisRiskU．S．CHENMinMAO(Academychange(apprecia-tion／depreciation)andvolatility(risk)．SinceJapan，toanalysis20％一30％．and150—220(0．1bil／cnyusd)．Iftime收到修改稿日期：2008年4月21日Management年以来，中国一直面临人民币升值的压力，特别是来自美国和日本对人民币重新估值的压力；人民币汇率升值是否对出口产生负面效应，影响程度有多大，一直是这段时期的关注焦点．本文利用国出口的经济影响，几个不同的角度，都揭示了人民币汇率升值会减少中国对美国的出口；本文还发现汇率风险的增加会减少出口贸易的增速．通过动态条件相关系数分析发现实际汇率对出口的国的出口又滞后实际汇率的升值起点3—4个月．最后，本文指出通过有效地抑制通货膨胀，降低美元储备，转移汇率风险等途径在一定程度上可缓解人民币汇率升值压力和对冲汇率风险．关键词：人民币汇率；汇率风险；升值；UCM；自回归一GARCH；动态条件相关系数中图分类号：F830．31，0212文献标识码：ATheofChinaExportsSciences，Beijing100080，China)reducationhedgepressure收稿日期：2008年3月28日基金项目：国家基础研究计划(973项)(2007CB814902)；国家自然科学基金(70221001，70331001，10628104)．ApplicationStatisticsJul．2008Vbl．27No．4toMathematicsSystemsAcademyAbstract：movementsfromRMB．ThemainstreameconomichasfocusedRMB’SmonthlyRMB’8U．S．fromUCM，themodelindicateminorimpactexports．FromWasnominalmonthsrate．Lastly,thisappreciation．Keywords：RMBrisk，appreciation，UCM，autoregressivegarchmodel，onScience，Chineseaffectexportsintwoways--rate2003facedincreasingpressure，especiallytheUSrevaluedebateforthisperiodwhether，andwhatextent，theappreciationproducednegativeeffectByusingdataJan．1990Aug．2007，thispaperanalyzesautoregressiveDCC，whichallit．ThisalsoshowsthatexchangevolatilityDCCitwasfoundinterpretativepowerrealiselasticitydelayyear，andwere3behindpointseffectivecontrolinflation，thedoHartransferriskrelieverate，exchangerateexports．outcanonereserves。

在1997年亚洲金融危机期间，中国政府顶住压力保持人民币汇率不贬值，得到了世界各国的赞扬；但到了2003年，中国面临着人民币升值的国际压力，压力同样强大，但是这次不再有鲜花和掌声，中国成为美国和日本的批评对象．2003年到2004年间，责难中国政府操控人民币／美元汇率的尘嚣达致极点．经济研究的焦点自然的集中在人民币汇率是否被低估，低估的程度有多少．但对国内研究者来说，人民币升值是否对中国经济有负面影响，影响程