基于随机前沿模型的实证分析_王智强.pdf

#经济学动态∃2010年第8期

宏观调控探讨

中国财政政策和货币政策效率研究

基于随机前沿模型的实证分析

王智强

内容提要:本文首先采用主成分分析法得到一个权衡了经济稳定增长和抑制通货膨胀两大目
标的整体目标变量,然后用随机前沿模型分析中国财政政策和货币政策的效率水平以及对整体目
标的影响。研究发现,财政政策的效率边界水平更高,采用财政政策实现经济目标更有效,而货币
政策的效率边界水平较小,对其使用要更为谨慎。面对经济危机,扩张性的财政政策更为合理和有
效,而货币政策更多情况下应该配合财政政策,起到稳定和辅助性的作用。
关键词:财政政策货币政策随机前沿模型政策效率

果货币政策促进和促退的效果像!双刃刀∀,那么这
一、引言
是一面迟钝、一面锋利的!双刃刀∀。
财政政策和货币政策的搭配无非四种情况:一从以上的分析可以发现,财政政策理应成为应
松一紧(两种)、双松、双紧。在应对经济危机的时对经济危机、实现宏观经济目标的首选,而货币政策
候,去掉双紧的政策搭配,剩余的可能性为三种:紧更多应当起到辅助性的作用,如果抛开财政政策而
货币、松财政;紧财政、松货币;松财政、松货币。财一味单单实施过度扩张的货币政策,则有喧宾夺主,
政政策和货币政策之间,到底应当以何者为主,何者诱发严重的通货膨胀之虞。从历史经验来看,1998
为辅,这里需要权衡的便是二者对经济增长和诱发年我国政府面对从未遇到过的亚洲金融危机的冲
通货膨胀问题的不同影响。本文所要研究的正是财击,果断地采用积极的财政政策和稳健的货币政策,
政政策和货币政策的效率反转边界,从而为合理的从而很好地解决了经济危机的挑战。在1999年的
政策搭配方式提供参考。政府工作报告中,时任国务院总理的朱镕基指出,为
除了会导致通货膨胀这一问题之外,还应当注应对金融危机,中央果断决定实施积极的财政政策,
意到,财政政策和货币政策的政策效果本身各自就经全国人大常委会批准调整预算后,国务院增发
有不同的特点。相比之下,货币政策具有明显的不1000亿元财政债券,重点用于增加基础设施建设投
对称性。张延(2010)指出,在萧条和繁荣时期,影响资。朱镕基还进一步指出,财政政策如果运用得当,
政策效果的因素发生了变化,会导致政策的效果在不会引发通货膨胀。1998年财政增发1000亿元国
萧条和繁荣时期的不对称性。对于货币政策而言,债加强基础设施建设,银行也相应增加了贷款,但全
由于在萧条时期货币需求的利率弹性上升,趋于无年货币发行还比1998年初计划少了近500亿元;社
穷大,这极大地削弱了货币政策降低利率的效果,使会商品零售价格和消费价格的总水平都比1997年
得货币政策在萧条时期增加总产量的效果很小;反下降。历史经验很好地验证了财政政策在应对经济
之,在繁荣时期,货币需求的利率弹性处于正常的范危机方面的强有力作用,而且在合理的货币政策辅
围,运用货币政策减少总产量的效果很大。大多数助下,不会诱发严重的通货膨胀。
经济学家倾向于认为,货币政策的效果具有不对称2008年由美国次贷危机诱发的全球性经济危
性,促进经济增长不行,促退还是可以的。因而有时机的阴霾尚未褪去,包括中国政府在内的各国政府
货币政策被戏称为!成事尚不足,败事颇有余∀。如普遍使用财政政策和货币政策来应对经济危机。因
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此,如何合理搭配使用财政政策和货币政策,从而提较大的政策局限性,与此同时,财政政策对私人投资
升我国财政政策和货币政策实施的效率水平,就成的影响具有较强的独立性和有效性。
为了一个非常重要的问题。本文首先在经济稳定增
三、模型设定及数据说明
长和抑制通货膨胀率这两大目标之间进行权衡,运
用主成分分析法得到一个宏观经济目标变量,然后对于效率的分析,通常可以有两种方法。第一
用随机前沿模型来分析财政政策和货币政策对这一种方法为非参数方法,称为数据包络分析法(DEA,
目标实现的影响。DataEnvelopmentAnalysis)。第二种方法为参数
方法,称为随机前沿分析法(SFA,StochasticFron
二、文献回顾
tierAnalysis)。其中第一种方法假设任何对于效率
国内相关研究大多单独从财政政策或者货币政前沿的偏离都是由于确定性的无效率因素所导致
策的视角分析其效力及对经济的影响。王新霞等的,不考虑随机扰动误差的干扰。但是我们知道,利
(2009)以1999年第一季度~2008年第三季度为观用财政政策和货币政策来实现宏观经济目标的过程
察期,选取财政货币政策的若干中间变量,基于向量中不可避免会受到随机因素的干扰,而随机前沿模
自回归(VAR)模型进行格兰杰检验、脉冲响应函数型中包含了随机扰动项,所以本文将采用随机前沿
分析及方差分解,研究财政货币政策冲击对宏观经模型分析中国财政政策和