一、宏观经济走势分析.pdf

2007年第2期（总第2期）

本期目录

一、宏观经济走势分析

二、市场走势分析

三、太平智胜投连账户分析

一、宏观经济走势分析

1.经济增长过快

上半年国内生产总值(GDP)106,768亿元，同比增长11.5%；全社会固
定资产投资54,168亿元，同比增长25.9%，增速比上年同期回落3.9个百分
点；社会消费品零售总额42044亿元，同比增长15.4%，增幅为1997年以
来的新高；居民消费价格(CPI)同比上涨3.2%，涨幅比上年同期上升1.9个
百分点。

2.通货膨胀率超预期

据国家统计局统计，今年上半年全国食品价格比去年同期上涨了7.6%，
其中粮食上涨6．4％，鲜蛋上涨幅度最大，涨了27．9％，肉禽及其制品上
涨20．7％。按照有关部门的统计，猪肉批发价比去年同期上涨超过70%。
今年夏天，南方旱灾，淮河流域涝灾，全国生产秋粮的11亿亩农地中，
有近四分之一遭受涝旱灾，尽管今年大陆夏粮较去年增产1.9%，但如果占全
年产量五分之四的秋粮失收，大陆今年粮食产量仍会低于去年4,977亿公斤
的高水平。我们判断夏粮丰收不会缓解食品价格上涨压力，下半年CPI预期
将高位运行。
瑞士信贷（香港）董事总经理兼亚洲区首席经济分析师陶冬指出，政府
对通膨的判断与因应措施落后于形势，通货膨胀率可能超出预期。他预估，

大陆CPI会在明年年中达到6.5%。

3.宏观调控的力度可能更大

陶冬指出，大陆最大挑战在于通货膨胀的预期已经形成，通膨预期将成
为下一阶段带动物价上升的原动力。如果通膨真的大幅攀升，连续加息将无
可避免。另外，我国经济，投资反弹压力很大，防止经济增长过热将成为宏

观调控的重点。因此，下半年的宏观调控措施可能更密集，力度也可能更大。

二、市场走势分析

7月份，随着加息、降低利息税等宏观调控措施的出台，短期利空出尽，市
场又重回升势。今年上半年随着经济的高速增长，上市公司的利润也大幅增加，

据统计，已经公布半年报的300余家上市公司的业绩同比增加80％以上，整个市
场的动态市盈率有可能降到30倍以下，这又为股指的上涨打开了空间。

我们认为，随着上市公司业绩的大幅度增长以及新股发行节奏的加快和品种

的增多，后市市场活跃度向好，股指大幅波动的可能性不大。

1.债券市场。

随着加息预期及加息周期的形成，债券市场价格一路走低。

银行间国债指数

1345
1340
1335
1330
1325
1320
1315
1310
1305
1300
1295
日
日
日
日
日日
日日
日日
日日
日日
日
日
1
4
6
9
9
27
13
29
15
18
20
23
23
26
12
29
月
月
月
月
月
月
月
月
6月
5月
4月
3月
2月
月
月
月
7
7
6
6
5
4
3
2
1
1
12

2.股票市场

截至到7月底，沪深300指数、上证指数和深成指的涨幅分别是119.88%、
67.11%和128.66%。其中，7月份沪深300指数、上证指数和深成指的涨幅分
别是18.67％、17.02％和21.15％。由于受大盘股的拖累，上证指数的走势弱
于深成指。
混合型和和封闭式基金增长率分别是基金价格增长率分别是

截至到
-20.0%100.0%120.0%140.0%
3.
120.0%
-20.0%100.0%

20.0%40.0%60.0%80.0%
20.0%40.0%60.0%80.0%
0.0%
0.0%
基金市场：
7
月底，股票型基金净值增长率、混合型基金净值增长率和封闭式
12月29日12月29日
1月12日1月12日

80.35%1月26日
1月26日上证指
2月9日
2月9日
、
数
股票型2月23日
71.31%

2月23日股票市场走势

基金市场走势3月9日
14.78
2
3月9日
深证成指3月23日
和

3月23日％、
99.06%4月6日

混4月6日
13.684月20日

合
4月20日。其

5月4日
％和
型
沪深
5月4日中5月18日
7
15.56
300
5月18日月份，6月1日
全收
基
％。

金价格6月1日6月15日
股票型基金、
益指数

6月15日6月29日
6月29日7月13日
7月13日7月27日

7月27日

4.行业表现

2007年前7个月，23个一级行业指数中，涨幅较大的分别是综合类、纺

织服装、有色金属及采掘业等行业。

210

170

130

90

50

10
采房有农纺综公餐黑金机建医轻商交电化交信家信食
掘地色林织合用饮色融械筑药工业运子工通息用息品
产金牧服事旅金服设建生制贸设元运服电设饮
属渔装业游属务备材物造易备器输务器备