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金融经济周期理论研究新进展宋玉华，李泽祥(浙江大学国际商务研究所。[摘要]基于契约理论，金融经济周期理论在思想上继承了理性预期和货币主义学派的传统，在研究方法上借鉴了真实经济周期理论的动态一般均衡建模方法(DGEM)，在周期传导机制上突破了传统周期理论。这一理论从借贷双方委托代理问题切人研究金融加速器效应，对经济短期剧烈波动进行[关键词]金融经济周期}金融摩擦；外源融资升水I传导机制[中图分类号]F830[文献标志码]A[文章编号]1008—942X(2007)04--0163一09TheLatestDevelopmentofFinancialBusinessCycleBusiness，ZhejiangUniversity，Hangzhoumovementsmoderneconomicfluctuation．Meanwhile，lots第37卷第4期浙江大学学报(人文社会科学版)浙江杭州310027)了全新的阐释。TheorySONGYu—hua，LIZe-xiang(InstituteInternational310027，China)Abstract：Thefinancialbusinesscycleisthepersistingfluctuationsandcyclicalactivitiescausedbyinteriorexteriorimpacts，whichtransmittedthroughsystem．Thetraditionaltheoriesclaimthatorigintransmissionirrelevantfactors，currenciessecuritiesonlyvirtualsymbolswhichintermediatesTealthe”financialveilview"iSstandpointtheories’system．However，thealwayscamebeforedepression．Givenviewdeviatedfromintuitionsrealities．theeconomistsbeganre-examinerolefinanciaIfactorsincycle．Ineconomies，thelarge-scaletransformationamongcurrenciesportfoliosbefulfilledmoment，SOtransferinternationalidiefundscountriesiSmechanismemploymacro。economicpoliciesmakeeconomiesstable．Thenvolatilitiesmeasuredrealvariablesbecomefeeble，whilethosesignificant．Sounderguidanceeffectivelydealwithpotentialrisks．study[收稿日期][基金项目][作者简介][本刊网址·在线杂志]http：／／www．journals．zju．edu．cn／soe国家社会科学基金重点资助项目(02AGJ001)1．宋玉华(1944一)，女，上海人，浙江大学国际商务研究所教授，博士生导师，主要研究方向为世界经济和国际贸易，)，男，四川蓬溪人，浙江大学国际商务研究所博士研究生。主要研究方向为世界经济和金融理论．v01．37．No．42007年7月JournalZhejlangUniversity{HumanitiesSciences)Julyactivities，SOpastcrisis2．李泽祥(1974—Social2007oraretoCOtecanaacrosscausecannotcauses2006—11—27
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一、引士neutrality，，but金融体系显著影响经济周期的运行规律。20世纪80年代，Bernanke等人的开创性研究对货币和证券“中性论”进行了批判，金融经济周期理论才取得突破性的进展，其后的一系列研究[1q]奠定了金融经济周期理论的基础，并建立了一般理论框架。金融经济周期是一个较新的概念，它主要是指金融经济活动在内外部冲击下，通过金融体系传导而形成的持续性波动和周期性变化[4]。法国中央银行专家组将金融经济周期作了如下定义，即用与经济长期均衡水平密切相关的金融变量度量的经济实质性、持续性波动[5]。因此，金融经济周期实际上反映了经济波动与金融因素之间的关系，体现了金融变量对真实经济周期的重要影响。传统的周期理论认为金融因素不会对真实经济产生实质性的影响，强调实物因素在经济周期生成和传导中的作用。然而，历次货币危机和金融危机证明，金融因素对经济周期运行的影响十分显著。1890年，