资本账户开放和人民币汇率制度选择_基于升值压力下的中.pdf

2009年10月Oct1,2009

(第23卷第10期)EastChinaEconomicManagement(Vol.23,No.10)

●财经透视

【DOI】1013969/j1issn11007-5097120091101016
资本账户开放和人民币汇率制度选择
———基于升值压力下的中国特色IS-LM-BP模型分析

雷强1,苏立峰2
(1.上海交通大学安泰经济与管理学院,上海200052;2.上海立信会计学院金融学院,上海201620)

[摘要]基于中国特色的IS-LM-BP模型分析人民币升值压力下的资本账户开放和汇率制度的选择所
得出的结论都将与经典理论有很大差别。最终结论指出如果汇率制度先变革,财政货币政策应该反方向
运作,或保持货币政策独立性,短期产量下降,由于资本账户的开放程度不同,长期产量增减不确定,
完全浮动汇率制度不适用于中国。如果先开放资本项目,为保持内外均衡,必须保持汇率稳定,需要同
方向实行扩张性的财政货币政策,短期和长期产量都大幅度增加。
[关键词]中国特色的IS-LM-BP模型;资本账户开放;汇率制度,货币财政政策
[中图分类号]F275[文献标志码]A[文章编号]1007—5097(2009)10—0072—04

TheFreedomofCapitalAccountandtheChoiceofRMBExchangeRegime
———AnalysisfromChinapsIS2LM2BPModelundertheAppreciativePressure
LEIQiang1,SULi2feng2
(1.AntaiCollegeofEconomics&Management,ShanghaiJiaotongUniversity,Shanghai200052,China;
2.FinancialInstitute,ShanghaiLixinUniversityofCommerce,Shanghai201620,China)
Abstract:ThispaperstudiesthecapitalaccountopeningandexchangeregimechoicebasedonChinapsIS2LM2BPModelonRMBappre2
ciativepressure.Unlikethatoftheclassictheory,theresultsshowifthelatterisoperatedfirst,theshort-termyielddeclinesapplying
thefiscalandmonetarypoliciesreverselyormaintainingmonetarypolicychangeless.Thelong-termyieldchangesareunknownand
RMB’sfreefloatingisnotapplicabletoChinaforthecapitalaccountopeningdegree.Iftheformerisoperatedfirst,keepingtheinternal
andexternalbalance,itmaintainstheexchangeratestableandexpansebothpolicies,theshortandlong-termyieldsincrease.
Keywords:ChinapsIS2LM2BPModel;freedomofcapitalaccount;exchangeregime;fiscalandmonetarypolicies

一、引言我国经济的对外开放和金融深化改革,阻碍我国融入
1996年我国实现了经常账户下的人民币可兑换,全球一体化经济的步伐。而资本账户管制的放松有利
自此之后,资本项目可兑换进程成为市场瞩目的焦点。于提高资本的配置效率,促进我国经济的迅速增长。
按照IMF的分类,资本项目共分7大类43个项,目前因此,资本项目下的人民币自由兑换是必然的也是必
我国有20多个资本项目交易还受到不同程度的限制,须的。
资本账户依然保持着相当程度的管制。随着我国加入2005年7月21日,为建立和完善我国社会主义市
WTO和对外贸易额的不断增加,我国经济融入全球经场经济体制,充分发挥市场在资源配置中的基础性作
济一体化进程不断加快,资本账户管制越来越不利于用,建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇

[收稿日期]2009—06—27
[作者简介]雷强(1975—),男,河南沁阳人,金融学博士研究生,研究方向:金融时间序列的非线型建横与预测,开放条
件下的宏观经济理论和政策,国际金融;
苏立峰(1977—),男,山东泰安人,讲师,经济学博士,研究方向:宏观经济理论和政策,国际金