人民币汇率影响因素研究.pdf

《管理世界》(月刊)

2004年第5期
人民币汇率影响因素研究‘

口贺昌政任佩瑜俞海

摘要:本文运用自组织数据挖掘方法,从定性和定量综合集成的途径探讨人民币实际汇

。,,
率的动态变化规律及其影响因素我们发现在197一2002年时间段内消费价格指数成为
影响人民币实际汇率最主要的因素,并且二者的运动方向是相反的,近年来消费价格指数的

。、
连续下降使人民币实际汇率在前段时期的升值状况得到根本性缓解被经济学界提出的对
人民币名义汇率较有影响的其他经济变量在人民币实际汇率模型中仅显示了微弱的作用,这

。
源于近年来人民币名义汇率太稳定,它削弱了这些经济变量对实际汇率的影响作用
关键词:实际汇率自组织数据挖掘方法消费价格指数固定汇率

一、引言

人民币汇率决定问题,是我国外汇体制改革中面临的新问题,也是经济理论中重要的热
门研究课题之一。本文重点研究人民币实际汇率的动态变化规律及其影响因素。未直接研究

,,。
人民币(名义)汇率理由有二:其一近年来人民币名义汇率太稳定1994年人民币汇率进行

,、、。
重大改革实行“以市场供求为基础的单一的有管理的浮动汇率制”然而8年来的实践证

,”,。
明人民币(名义)汇率“有管理的浮动并没有真正体现出来汇率形成机制还有待改进除

,,
1994年和1995年略有变动外其余6年都保持在1美元兑8.30元左右的水平处于一种超

。。
稳定的状态其二,人民币的名义汇率作为本币以外币计算的价格,存在着极大的货币假象
人民币的实际汇率则因考虑到国内外商品价格水平的变化而真实地反映了本国产品在国外
市场上的实际价格或本国货币在国外市场上的实际购买力,并对其国际收支状况与国内宏观

。、
经济活动产生重要影响实际汇率可以用来完整地测度两国商品相对价格竞争力的强弱研

、。
究汇率调整倾销调查与反倾销措施因此,对实际汇率的认识与计算有着直接的政策实践
意义。

。
近年来,我国学术界对实际汇率的研究工作甚多,按研究方法可分为两类其一是运用经

。、、
济理论从实际数据出发进行的研究工作例如陈学彬(1999)俞乔(2000)俞萌(2001)等研究

。
人民币实际汇率是否高估(或低估)的问题杨帆(2000)结合人民币汇率机制的改革过程研

·
究人民币实际汇率,分析外贸与人民币汇率的关系,计算了亚洲金融危机对人民币实际有效

。。
汇率的影响其二是根据经济理论运用计量经济学方法进行的研究工作林伯强(2002)应用

。
多种计量经济学方法也讨论了人民币实际汇率是否高估(或低估)的问题金中夏(1995)根

。
据Edwards的跨时一般均衡优化模型通过实证研究讨论了中国实际有效汇率的决定问题

、、、
卜永祥秦宛顺(2002)运用动态一般均衡方法探讨关税税率调整货币供应量增长率改变

,
财政政策调整等措施对实际均衡汇率的长期效应扩展了由Tumovsky(1997)提出的两商品
资本积累模型。
本文以经济学专家对于人民币汇率影响因素的观点为基础,运用自组织数据挖掘方法

.,,
(HR.Madala1994)从定性和定量综合集成的途径探讨人民币实际汇率的动态变化规律及

。
其影响因素

*本文为国家自然科学基金资助项目(70271073)(70171020)的研究成果。
人民币汇率毋响因素研究

·
中目对政金触论坛

一=e
、qP*lP

二自组织数据挖掘理论与方法,
其中P’和P分别代表外国和本国的一般价

,,,
自组织数据挖掘理论与方法(J.A.Muener格水平e指单位外币兑换若干单位本币即名义

,。
200仇贺昌政2001)的发展过程经历了3个阶段:汇率实际汇率是用名义汇率将外国商品与服务

..
1967年AGIvakhnenko院士首次提出的数据分以外币表示的价格转换为以本币表示的价格之

,,。
组处理算法(GroupMethodofDataHandling简后再对本国商品与服务的价格之比由上面的计

。,
称为GMDH)成为第一个里程碑20世纪70年代算公式可知除外国和本国的一般价格水平因素

。
Barron提出的多项式网络训练算法(NETTR)和外,名义汇率的变化应该对实际汇率有重大影响
20世纪80年代Elder提出的多项式网络综合算因而,我们有必要关注一般汇率决定理论及人民

。。
法(ASPN)是发展历程上的第二个里程碑20世纪币汇率影响因素的专家见解

.,
90年代由德国J.AMuller教授在上述成果基础上关于汇率决定的理论很多它们从不同的角

。
发展并完成的自组织数据挖掘理论与方法成为发度阐述了汇率的决定与变动其中有代表性的主
展历程的第三个里程碑,并使它成为研究复杂系要有购买力平价理论、利率平价理论和货币主义

。,,
统模拟预测的有效工具