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人民币汇率和进口价格变动对中国国内价格的影响

摘要：
本文运用向量自回归误差修正模型（VECM）研究了名义汇率和进口价格对中国国内通货膨胀水平的影响。通过计量研究发现，国内价格既受汇率和进口价格的影响，又受国内货币供给水平的影响。长期来看，国内生产者价格和汇率、进口价格以及货币供给之间存在协整关系。汇率、进口价格对生产者价格和消费者价格有显著影响，而对生产者价格的影响更大一些。短期内，汇率和进口价格波动仍然对生产者价格的影响更大一些，但是相比生产价格而言，汇率的短期波动对消费者价格波动的影响更持久。
关键词：名义汇率、进口价格、货币供给、通货膨胀
JELClassification:F310,F360,F490

引言
在1990年代后期，世界主要工业化国家都经历了一个经济增长和低通胀并存的发展阶段。许多学者认为工业化国家通货膨胀水平下降是由于亚洲金融危机之后进口产品价格下降所导致的。汇率、国际市场价格波动对一国国内通货膨胀水平的影响受到越来越多的关注。一般说来对于不同类型的经济体，汇率和国际市场价波动格对国内价格的影响是不同的。对于小国开放经济来说，汇率和国际市场价格波动会完全传导到国内经济中。而对于大型开放经济来说，一方面，国内价格在一定程度上受汇率和国际市场价格的影响，另一方面，由于国内市场规模较大，国内价格水平波动对国际市场价格也有较强的影响力。半开放经济介于两者之间，随着开放程度的加深，国内价格有向国际价格水平收敛的趋势，另一方面国内因素仍然对价格水平有显著影响。
在经验研究方面，利用不同时间、不同国家以及不同频率数据进行的研究结果有较大的差异。woo（1984）认为从1971年到1984年,美国汇率波动对除去食品和能源外的进口品价格有显著影响,但是对这些产品的国内消费者价格影响不大。Feinberg（1986）发现从1977年到1983年，由于德国马克贬值8.4％使得国内可贸易品的生产者价格相对GNP平减指数升高了2％。Leith（1991）通过对波茨瓦纳的研究证实汇率和国际市场价格冲击基本会完全传导到该国国内价格中去。Dellmo（1996）却发现，虽然瑞典是个开放的小国经济体，但是进口价格波动对瑞典消费者价格指数的影响却相当的弱。Kim（1998）利用向量自回归误差修正模型，发现从长期来看美国汇率与生产者价格指数之间存在负相关关系。Jonathan（1999）利用向量自回归模型发现汇率和进口价格对一些主要工业化国家通货膨胀的影响是相当有限的。
就中国的情况而言，自1995年以来用间接标价法表示的中国名义有效汇率经历了一个先升后降的过程。以1995年1季度为基期的名义有效汇率指数显示，2001年到2002年之间人民币升值20％－30％，截至2004年3季度，人民币仍然比1995年升值11％。就进口价格而言，其波动趋势基本与名义有效汇率的波动趋势相反，从1995年1季度到2002年1季度之间下降了40％，截至2004年3季度仍然下降32％。随着中国经济对外依存度的提高，汇率和进口价格的剧烈波动必然会对中国国内的价格水平产生影响。在图（1）中我们可以发现，中国的名义有效汇率和国内的通货膨胀水平表现出一定的负相关关系，而进口价格指数与国内通货膨胀存在一定的正相关关系。一个直观的猜测是汇率和进口价格的波动在不同程度上对国内价格造成了冲击。本文所关心的问题正是汇率和进口价格冲击对国内价格水平有没有显著影响。如果有，影响到底有多大。
由于我国的市场化改革和对外开放是渐进展开的，人们的注意力主要集中在国内货币政策对通货膨胀的影响，因此对汇率和进口价格对国内通货膨胀的影响进行的相关研究不是很多。卜永祥（2001）较早的研究了汇率对中国国内价格水平的影响，发现名义汇率、国外价格、国内货币供应量之间存在长期稳定的关系。本文在已有的研究成果之上，采用半开放经济模型，除了分析汇率、货币供应量对国内通货膨胀的影响之外，我们还要考察进口价格对国内价格水平的影响。下文在结构上安排如下，第二部分介绍模型的设定，第三部分是数据说明和计量结果，第四部分是本文的主要结论以及今后研究的方向。

二、计量模型
本文所要解决的问题可以概括为两个层次。首先从长期来看，包括生产者价格、消费者价格在内的国内价格和汇率、进口价格以及货币供给之间是否存在长期的稳定关系。其次，汇率、进口价格和货币供给的短期波动是否会引起生产者价格和消费者价格的短期波动。我们可以通过检验生产者价格、消费者价格和其他变量之间是否存在协整关系来确定生产者价格、消费者价格和其他变量之间是否存在长期的稳定关系。如果协整关系存在，我们还可以运用误差修正模型来分析各变量之间的短期波动关系。
借鉴卜永祥（2001），我们将模型设定如下。以进口价格、生产者价格和消费者价格为例，假设这三个变量