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2009年第4期中南财经政法大学学报№.4.2009
双月刊Bimonthly
总第175期JOURNALOFZHONGNANUNIVERSITYOFECONOMICSANDLAWSerial№.175

人民币汇率水平与波动程度对我国出口的影响

王自锋邱立成

(南开大学经济学院,天津300071)

摘要:在不存在价格粘性的情况下,汇率贬值促进出口贸易,而汇率波动程度的影响取决于企业的目标选
择,即以总收益期望最大化还是以净利润变动最小化为目标。实证发现,我国企业以总收益期望最大化为目标,
而忽略汇率风险管理与控制,我国出口增长主要得益于生产成本优势,而汇率水平与波动程度的贡献很小。这
解释了为何人民币升值并没有明显阻碍我国出口的增长。
关键词:国际贸易;汇率;汇率波动
中图分类号:F752.62文献标识码:A文章编号:100325230(2009)0420070205

一、文献回顾

汇率变动对国际贸易的影响一直是学术界广泛研究的一个课题,并受到世界各国的高度重视。
目前,国内外学者对此的研究主要集中在两个层面:一是汇率水平变动(汇率的贬值或升值)的影响;
二是汇率波动的剧烈程度(波动程度)的影响。
在第一个层面,一般来讲一国本币的贬值将通过改变贸易品的相对价格而刺激出口,抑制进口。
戴祖祥对我国1981～1995年的数据进行估计,发现进出口弹性之和显著大于1,满足马歇尔-勒纳
条件[1]。卢向前和戴国强的研究表明,1994～2003年人民币实际汇率对我国进出口存在显著的影
响,马歇尔-勒纳条件成立,并且存在“J曲线效应”[2]。也有实证研究表明,汇率变动与贸易量之间
的相关程度非常小。Krugman指出,由于价格粘性美元汇率调整不仅对美国而且对其他相关国家的
影响也非常小[3]。陈彪如对我国1980～1989年的数据进行回归分析,发现进出口的价格弹性之和正
处于马歇尔-勒纳条件的临界值[4]。郭树清也认为长期来看我国进出口与汇率之间不存在显著的关
系[5]。
关于汇率波动程度对国际贸易的影响,诸多学者进行了相关研究,得出了三种不同的结论:一是
汇率高波动程度抑制国际贸易。汇率波动程度增加,加大了以外币订立的合约的利润不确定性(风
险),减少了国际贸易,使贸易规模低于不存在风险情况下的贸易量[6];二是汇率高波动程度刺激国际
贸易。有学者认为,汇率波动程度提供了一个机会,即厂商可以通过分散风险组合来增加获得额外利

收稿日期:2009205204
基金项目:南开大学青年人文社会科学研究基金项目“汇率变动对外国直接投资的影响研究”(NKQ07001)
作者简介:王自锋(1978-),男,河南漯河人,南开大学经济学院讲师;
邱立成(1962-),男,河北秦皇岛人,南开大学经济学院教授。
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润的可能性。Broll和Eckwert的理论模型表明,外国即期汇率差异与产出、出口量之间正相关,高汇
率波动程度从国际贸易中获得了潜在的利益[7];三是汇率波动程度对国际贸易的影响不显著。一部
分国内外学者基于上述分析框架,通过实证检验证明国际贸易的汇率波动效应并不显著[8]。
关于上述实证结果的差异,国外学者多归结于实证方法不同、波动程度测量方法差异或者汇率的
选择差别(名义汇率、实际汇率或者实际有效汇率)。本文从企业目标选择的新角度进行理论分析与
实证检验,汇率波动程度对国际贸易的影响取决于企业的目标差异,即以总收益期望最大化还是以净
利润变动最小化为目标。当企业选择以净利润变动最小化为目标时,企业注重风险控制与管理,而当
企业选择以总收益期望最大化为目标时,企业比较重视利润的获取,而忽略风险控制与管理。

二、理论模型

假定存在一个代表性的出口厂商,商品市场不存在价格粘性,采用剔除了通胀的实际汇率,实际
2
汇率采用直接标价法表示,随机变动并且服从正态分布:ei～N(γiσ,i),γi为出口到海外市场i(i=1,
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2,3⋯n)的汇率均值σ,i为方差。厂商出口到海外市场i的利润函数πi以本币表示为:
wd
πi=pieiQi-c(Qi,pi|Φ)(1)
w222w
πi服从正态分布,其方差为piQiσi,其中Φ为净利润函数的参数矩阵,pi为外币表示的产出价
d
格,Qi为出口到海外市场i的规模,c(·)为生产成本函数,pi为本币表示的投入品价格(主要为劳动
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力工资)。假定一个绝对风险厌恶效用函数,期望效用表达式为E[U]=-e-λ(π-015λσ),其中λ,(λ>0)
为绝对风险厌恶系数。最大化期望效用的结果为:
MaxE[U