我国股指期货市场监管现状.doc

我国股指期货市场监管现状
（一）我国股指期货面临的风险
1.股指期货本身特点产生的风险
2.投资者面临的风险
3.股指期货风险成因
（二）相关风险管理
1.股指期货风险管理
2.监管部门风险管理
（三）我国出台的法律法规
1.相关法律法规
2.相关行政法规和部门规章
3.自律规则
我国股指期货市场监管现状
（一）我国股指期货面临的风险
1.股指期货本身特点产生的风险
除了金融衍生产品的一般性风险外，由于标的物自身的特点和合约设计过程中的特殊性，股指期货还具有一些特定的风险。
1.1.基差风险
基差是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格之间的价差。到期时基差走弱或走强，不同情况下对应不同的盈利和损失。
1.2.合约品种差异造成的风险
类似的合约品种，如日经225种股指期货和东京证券股指期货，在相同因素的影响下，价格变动不同。表现为两种情况：价格变动方向相反、变动幅度不同。
1.3.标的物风险
由于股指期货标的物的特殊性，使完全意义上的期货与现货间的套期保值成为不可能，因而风险将一直存在。不同套取保值比率效果不同。
1.4.交割制度风险
股指期货采用百分之百的现金交割完成清算。相对于其他结合实物交割进行清算的金融衍生产品而言，存在更大的交割制度风险。
2.投资者面临的风险
1.1．法律风险
股指期货投资者如果选择了不具有合法期货经纪业务资格的期货公司，或者所选择的期货公司在交易过程中存在违法违规经营行为，可能给投资者带来损失。
1.2．市场风险
由于保证金交易具有杠杆性，当出现不利行情时，股价指数微小的变动就可能会使投资者权益遭受较大损失；价格波动剧烈的时候甚至会因为资金不足而被强行平仓，使本金损失殆尽，因此投资者进行股指期货交易会面临较大的市场风险。
1.3．操作风险
指因人员、系统内部控制不完善等方面的缺陷而导致损失的风险，可以通过自己控制最大持仓手数来调节杠杆比，严格的将自己的杠杆比控制在这个区间就很大限度的控制住了操作风险。
1.4．现金流风险
现金流风险实际上指的是当投资者无法及时筹措资金满足建立和维持股指期货持仓之保证金要求的风险。股指期货实行当日无负债结算制度，对资金管理要求非常高。如果投资者满仓操作，就可能会经常面临追加保证金的问题，如果没有在规定的时间内补足保证金，按规定将被强制平仓，可能给投资者带来重大损失。
1.5．连带风险
为投资者进行结算的结算会员或同一结算会员下的其他投资者出现保证金不足、又未能在规定的时间内补足，或因其他原因导致中金所对该结算会员下的经纪账户强行平仓时，投资者的资产可能因被连带强行平仓而遭受损失。
1.6.流动性风险
在买卖时若遇到无法及时以自己理想价位买入卖出，则面临延迟交易的价格波动风险。
1.7投资者自身因素导致的风险
包括对价格预测能力欠佳、满仓操作承受过大风险、缺乏处理高风险投资的经验。
3股指期货风险成因
从期货交易起源与期货交易特征分析，其风险成因主要有四个方面：价格波动、保证金交易的杠杆效应、交易者的非理性投机和市场机制是否健全。
1.1价格波动
股票市场价格受政治、经济与社会诸多因素的影响，股票价格指数时刻在变化。而股指期货市场特有的运行机制可能导致价格频繁乃至异常波动，从而产生较大风险。
1.2.杠杆效应
期货交易实行保证金制度，交易者只需支付期货合约价值一定比例的保证金（通常为5%～10%）即可进行交易。这种以小博大的高杠杆效应，既吸引了众多投机者的加入，也放大了本来就存在的价格波动风险，使期货交易拥有高风险的特点。
1.3非理性投机
投机者是期货交易中不可缺少的组成部分，既是价格风险的承担者也是价格发现的参与者，不仅促进价格合理形成，而且提高市场流动性。但是，在风险管理制度不健全的情况下，投机者受利益驱使，极易利用自身的实力、地位等优势进行市场操纵等违法、违规活动。这种行为既扰乱了市场正常秩序，扭曲了价格，影响了发现价格功能的实现，还会造成不公平竞争，损害其他交易者的正当利益。
1.4.市场机制不健全
股指期货市场在运作中由于管理法规和机制不健全等原因，可能产生流动性风险、结算风险、交割风险等。在股指期货市场发展初期，这种不健全的机制会产生相应风险，并可能导致股指期货与现货市场间套利有效性的下降，导致股指期货功能难以正常发挥。
（二）相关风险管理
1.股指期货风险管理
现阶段除了实行现行商品期货交易结算当中普遍采用的风险控制办法外，参考国外金融期货市场的通行做法，结合我国商品期货市场十多年的成功经验，还考虑用以下四项制度从制度上防范和控制金融期货的风险：
1.1、风险隔离制度
金融期货的经纪业务由期货公司专营，证券公司等金融机构参与金融期货经纪业务，必须通过参股或控股的期货公司进行，符合条件的证券公司作为介绍经纪商为投资者提供金融期货交