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上市公司财务报表分析——以海尔智家
为例

一、智能家电行业整体发展情况

随着人工智能技术的广泛应用，智能家电企业的发展随之进入转型阶段。据2017-

2022年中国智能家电市场行情监测及投资可行性研究报告表明，“十一五”至“十二

五”期间，我国家电工业得益于强劲增长的经济环境以及旺盛的市场需求，2015年共实

现销售收入14083.90亿元，年复合增长率10.71%，2017年增至1.51万亿元。据统

计，2018年我国家电消费占限额以上社会消费品零售总额的比重位列第五位。

显然智能家电企业在创新方面的不断升级已成为大势所趋。对于智能家电企业而言，

单纯依靠国家政策扶持难以做大做强，而应从自身资本结构入手选择合理的融资机制，减

少因国家政策调整而带来的市场风险冲击。

二、“海尔智家”财务报表分析

（一）资产负债表分析

1.资产结构分析

海尔智家股份有限公司（以下简称“海尔智家”）2015-2018年流动资产总额整体呈

稳步增长趋势。一般来说，流动资产占总资产的比重越大，企业资产流动性较好，若假设

流动负债不变，则企业的净营运资本越多，短期偿债能力越高。通过分析报表，2018年

“海尔智家”流动资产总额约为9.6亿元，五年间其流动资产占总资产比率渐降至55%并

趋于稳定，说明企业合理考虑了资产的使用与风险，资产质量不断优化且水平较高。

2.资本结构分析

“海尔智家”五年内资产负债率变化较大，2014-2015年，企业资产负债率均为
20%左右，风险较低且杠杆能力弱。2015-2016年资产负债率涨幅巨大，杠杆效应显著，

风险升高。随后企业不断完善资本结构，2016-2018年资产负债率稳定在67%，流动负

债占负债总额比逐年降低，融资结构趋于稳健，较好的做到了合理使用杠杆与抵御风险。

3.资产类结构分析

“海尔智家”流动资产占比低于非流动资产占比，而流动资产中应收账款占资产总额

比率呈14-16年上升、2016-2018年下降的趋势，可知企业收款能力有所提升，稳步发

展趋势得以呈现。整体来看，受“去库存”政策的影响，2015年智能家电行业主营增速

及业绩增速减缓；但各大厂商严格控制出货增速的对策逐步取得成效，2016年行业经营

环比指标改善较为明显。

（二）利润表分析

1.营业收入

“海尔智家”营业收入除2018年较2017年略微下降外，整体上稳步增长趋势。由

此说明企业的盈利能力较强，发展较为稳定。

2.营业成本

“海尔智家”的营业成本趋势与营业收入基本保持一致，整体上持续增长。其中销售

费用增幅较大约为40%，说明随着竞争对手的增加以及电商的发展，企业在销售方面投入

成本增加。同时企业的管理费用变化幅度也较大，整体上促使营业成本呈现增长趋势。

3.营业利润

“海尔智家”营业利润总额基本呈增长趋势，营业利润率2014年为36.53%，2015-

2016年呈下降趋势，2017年开始回升，达到40.12%左右，说明受宏观政策的影响，企

业主营产品销售能力降低。因此提升应对宏观环境变化的能力对于企业来说至关重要。

（三）现金流量表分析
作为家电行业，“海尔智家”整体流动资产占比较低，现金持有量占比较低，但整体

上2014-2016年企业的经营现金流量呈现上升趋势，2017-2018年呈下降趋势。通过分

析可知，2017-2018年企业现金流量比大于1，现金流出大于流入，可能原因是“海尔智

家”发展方向主攻智能化业务，增加了产品研发建设，但是销售能力并没有跟上自身业务

的发展速度。

三、“海尔智家”财务指标分析

（一）盈利能力分析

“海尔智家”的整体盈利指标五年间均有所下降，其中资产收益率由2014年的

16.2%下降至2018年的7.45%。尤其是2016年和2017年，各综合指标较之前都有所

下降，经分析主要是企业资产增速较快，而销售收入增速较低，最终导致企业的整体盈利

能力降低。综合分析企业的各个盈利指标，销售能力最好是2014年，相比于其他四年各

个指标都具有相对优势。从整体来看，企业盈利能力降低主要原因在于销售成本增速大于

销售收入，因此企业应该加强对于成本的控制。

（二）营运能力分析

从盈利能力角度分析，“海尔智家”的存货周转率逐年下降，说明企业扩大存货占

比，存货周期延长，最终导致经营周期的延长。近年来，“海尔智家”的业务规模不断扩

大，市场地位不断增强，但同时智能家电行业竞争愈发激烈，科技的更新换代加大了企业

的发展压力。总体来看，该企业的营运能力较为稳定，但应加强存货管理，着力降低存货

成本，减少企业资源浪费。

四、综合分析

通过分析“海尔智家”五年来的数据，可以得到企业的资产回报率基本稳定