基于EVA的企业价值评估模型研究.pdf

第13卷第1期科技与管理Vol.13No.1
年月
20111Science-TechnologyandManagementJan.，2011

理论探讨

文章编号：1008-7133（2011）01-0018-04

基于EVA的企业价值评估模型研究

李延喜，陈景辉，栾庆伟
（大连理工大学经济学院，辽宁大连116023）

摘要：从企业价值的内涵出发，探讨了企业价值的产生源泉，并对国内外企业价值评估模型进行了分析。指
出现金流量折现评估模型存在的难点及问题，提出了运用经济增加值（EVA）进行企业价值评估的思想，并
给出了可以实际操作的EVA评估模型，对于企业价值评估的科学化具有参考意义。
关键词：企业价值；评估；经济增加值（EVA）；模型
中图分类号：F830.59文献标志码：A

EvaluatingmodelforcorporationvaluemodelbasedonEVA

LIYan-xi，CHENJing-hui，LUANQing-wei

（SchoolofEconomics，DalianUniversityofTechnology，Dalian116023，China）

Abstract：Thepaperiswrittenonthebasisoftheconnotationofcorporationvalue.Themainproblemsdiscussedare
theoriginofthecorporationvalueandtheanalysisoftheevaluatingmodelbothathomeandabroad.Itpointsoutthe
existingdifficultiesandproblemsintheevaluatingmodelofDCF.ThemethodofEVAisrecommendedstronglyinthe
corporationvalueevaluation，whichhasbeenprobedtothedegreethatitcanbeusedinpractice.EVAmodelbears
greatreferencesignificancewhenappliedtothescientificityofevaluatingcorporationvalue.
Keywords：corporationvalue；evaluating；economicvalueadded（EVA）；model

动时间企业作为商品生产的组织，在其本身成为资
企业价值的内涵。
1本市场的商品后，其价值定义出现了难题。
1.1企业价值的定义依据马克思的理论进行推理，企业价值可以表述
企业作为在资本市场上交易的特殊商品，其价格为：凝结在企业这种特殊商品中的无差别的人类劳
可以通过市场竞价来实现。按照马克思的观点，价格围动，是企业形成和发展过程中所消耗的社会必要劳动
绕价值上下波动是市场经济的基本规律。因此，为了使时间的累计。
企业的价格更加公平和真实，需要确定企业的价值［1］。投资者购买企业这一特殊商品的目的是要获得
按照《资本论》中的定义：价值是凝结在商品中的使用价值，也就是要获得投资回报。因此，企业的使用
无差别的人类劳动，是生产商品所消耗的社会必要劳价值是指企业所带来的收益和回报。这种回报的表现
形式是企业产生的现金流入量与现金流出量的差额，
收稿日期：2010-10-11
即现金净流量。
基金项目：国家自然科学基金项目（70772087）；中央高校基
企业价值的组成
本科研业务费专项经费项目（DUT10ZD107）；大1.2
连市科学计划项目企业价值是构成企业的各种资源价值的汇总，因
作者简介：李延喜（1970—），男，教授，博士，博士生导师；此企业价值就由各种资源的价值组成，包括：有形资
陈景辉（1965—），男，博士研究生；源和无形资源。
栾庆伟（1962—），男，教授.有形资源是指反映到资产负债表上的各种资产
第1期李延喜等：基于EVA的企业价值评估模型研究19

的总称，具体包括流动资产、长期投资、固定资产、其投资者面临的难题。为了回避投资风险，分析公司的
他长期资产和无形资产等内容。内在价值和市场价格的差别，并进行理性投资是一项
无形资源是指在资产负债表中无法反映或没有好的选择［4］。因此，通过企业价值评估，确定股票的内
列示的各种资源，包括：企业商誉、研发能力、经营者在价值，可以为理性投资者的投资决策提供科学依据。
能力、管理效率、特殊资源储备、和其他各种没有反映因此，科学、合理的评估企业价值成为财务管理
到资产负债表中的信息。的重点研究领域。建立科学而有效的企业价值评估模
1.3现金流量是企业价值的源泉型，对评估模型进行修正和完善、对各种评估参数进
现金的循