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铜基本面分析

RevisedbyBETTYonDecember25,2020
铜基本面分析

一、国际市场
1、铜资源主要分布
从国家分布看，世界铜资源主要集中在智利、美国、赞比亚、独联体和秘鲁等
国。智利是世界上铜资源最丰富的国家，探明储量达亿吨，约占世界总储量的1/4;
美国探明储量9100万吨，居第二;赞比亚居第三。世界上最大的铜矿是智利的埃
斯康迪达。
2、铜的产量
铜的产量在20世纪50年代至70年代得到急速发展，1950年全世界精铜产
量只有315万吨，到1974年达770万吨。但两次石油危机导致了铜消费的萎缩从
而使铜产量大幅下降。90年代铜产量再次迅速增加，其中以智利最为突出。智利
于1999年超过美国成为全球最大的精铜生产国，宣告了美国在铜生产方面遥遥领
先的时代的结束。从储量基础看，南美洲占58%。非洲和欧洲分别占14%，亚洲和
大洋洲分别占7%。
全球铜矿山产量

从地区分布来看，全球精铜消费区主要集中在亚洲、欧洲和北美洲，分别占
全球精铜产量的64%、21%和10%。分国家来看，亚洲地区铜消费主要集中在中国、
日本、韩国和中国台湾地区，以上4个国家和地区铜消费占亚洲铜消费总量的80%
以上；西欧是传统的三大铜主要消费地区（美国、日本、西欧）之一，但近几年的
其对铜的消费维持一个比较稳定的水平，其铜消费量占全球铜消费量的比例呈递减
趋势。
3、铜的全球流动
铜精矿主要出口国：智利、秘鲁、美国、印尼、葡萄牙、加拿大、澳大利亚等。
铜精矿主要进口国：中国、日本、德国、韩国、印度等。
精铜主要出口国：智利、俄罗斯、日本、哈萨克斯坦、赞比亚、秘鲁、澳大利
亚、加拿大等。
精铜主要进口国：中国、美国、日本、欧共体、韩国、中国台湾等。
二、国内市场
1、铜资源主要分布
2006年，我国在新一轮国土资源大调查中对铜矿勘查取得重大突破，新增铜资
源量2678万吨，截至目前我国累计查明资源储量（铜金属）8531万吨，已占同年
世界储量基础的%居智利和美国之后,列世界第3位。我国着名的大型铜矿有西藏玉
龙铜矿、驱龙铜矿，江西德兴铜矿及近年来新发现的云南普朗、羊拉铜矿。
2、铜的产量及进出口
2000年之后，我国自产铜精矿（按含铜量计算）一直徘徊在56-65万吨水平，
但近年来铜精矿产量有较快增长，2007年达到万吨,较2006年增长%。
我国虽然铜资源贫乏，但却是世界主要的精炼铜生产国之一。2004年阴极铜
产量达万吨，占世界总产量的13%，仅次于智利。主要对韩国、东盟、香港地区和
欧盟出口，智利为最大进口来源地。外商投资企业是出口大户，主要分布在长三角
和中部地区。我国铜生产地集中在华东地区，该地区铜生产量占全国总产量的%，
其中安徽、江西两省约占30%。
周三(3月4日)上海交易所铜库存增加1697吨至61769吨。
我国近年来铜加工材产量、消费量情况如下图所示：

2000-2010年我国铜加工材产量与销量单位：万吨

2000-2010年我国铜加工材进出口量单位：万吨

3、行情回顾

2014年全年，铜的波动率大约在15%左右。相对于能源化工板块和黑色产业链
比较而言，波动性太低。回顾2014年铜价走势，铜价重心整体下移，但途中经历
一波三折。大量抛盘集中在国内，年初三月份下跌由国内市场主导，内弱外强格局
加剧，进口铜大幅亏损，市场对进口铜需求相应减弱，精铜加工厂转而向保税区出
口，随着铜价迅速逼近43740，现货市场出现局部短缺现象，尤其是广东佛山地区
的现货报价一度达到升水500-1000元/吨。现货抄底盘涌入，投机空头在低位回
补，期铜随即展开一轮反弹行情至50000附近。自第二季度到第三季度，随着青岛
港事件利空逐渐消化，中美经济数据逐渐利好，铜价得到短期支撑，地产销售数据
从前期的不断下滑，近几个月信贷数据增长情况表现不佳，企业忙于去杠杆化，贷
款需求降低。在银行方面，随着放贷条件逐渐收紧，中小型钢贸商有面临倒闭的现
象，但是目前还没爆出铜贸易商资金链断裂的消息。在第四季度，国际能源市场原
油价格崩塌，布伦特原油向下突破数年支撑位90美元，一路创新低在60美元下方
运行。对于大宗商品全体整体而言，加剧市场对通缩预期的担忧。铜也并未出现之
前普遍预期的年底补库带来的反弹行情，而是在2014年底小碎步滑向新低。

2014年沪铜走势图

图4：铜矿供求平衡表预测表

房地产开发投资与商品房销售累计增速

SMM

数据显示2013年开始的新增产能如下(按新增产能排列)

矿山开采周期通常时间较长，自2014年开始新矿山投入运行，在国内我们列
出了2013年以来新增矿山产能和投产时间表，2015年将有50万吨以上产能进行投
产。在2014年底原有闲置产能开始恢复投产，因为冶炼厂