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VC、PE、企业私募融资.pdf

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VC、PE、企业私募融资 二零一零年·三月 课前秀课前秀 今天谁没来？今天谁没来？ -1- 今天谁没来？今天谁没来？--王明夫王明夫 小时候家里穷，吃顿肉是一家子十几口人的盛大事情。家庭有一次规模收入了，父亲 就会买几斤猪肉回家，配套的一定是母亲浸豆子做豆腐，搞一次家庭盛宴。这样的一 顿肉食，能管上一家子人时隔几个月的饥肠渴望。 二哥在离家7-8里地的初中住校，平时是不回家的。每次有肉食的“夜宴”，父亲总是 要差使我去学校把二哥叫回家。我那时估计也就6-7岁年龄，去二哥学校要穿越庄稼 地、池塘埂、坟地，会害怕，小我二岁的弟弟王民贵总是跟班做伴的。 二个小孩晃荡着，走上1-2个小时去二哥学校里报信给他说爸爸妈妈让回家。这种事 情总是在傍晚时候进行，爸爸妈妈总是要叮嘱我必须在学校下课之后二哥学校晚饭开 饭之前赶到。我记忆中，没有一次食肉的机会是会漏掉这种事情。据说，在大哥上初 中的时候，傍晚时分走在那条小路上去叫大哥回家的是二哥。 大哥、二哥和我，都在那个乡村学校读完自己的初中。在我上初中的时候，类似情形 走在那条小路上去叫我回家的是在本村上小学的王民贵和小王民贵三岁的老幺弟弟。 对我的父亲母亲来说，食肉的机会，是不能漏掉任何一个孩子的。可怜天下父母心、 手足情深等等说法，人人都那样重复着说。谁知道我对这些说法的感受和理解？ -2- 今天谁没来？今天谁没来？--王明夫王明夫 对私塾先生来说，一次精心准备的课，是希望不要漏掉任何一个弟子的。夜深了，课 上完了，如果感觉这堂课真不错，总会惊醒似的问起：今天谁没来？ 阳春说：“就在刹那间，我想到了先生，想起疲惫的先生数次在深夜的课后问我：“今 天有谁没来上课？”天哪，以前我总以为先生是想严肃纪律，想提醒班委抓好考勤。 而只有在昨天的那一瞬间，瑟瑟秋风中的我领悟到了先生问话的真正用心...” 每当我问“今天谁没来”的时候，我是有一种类似于可怜天下父母心和手足情深那种的 微妙感受的。这是我对自己生命过程的“精准体验”！这种体验不能与人道，不便表 白，一表白，就成煽情和滥情了，就庸俗化了，就没有了自己静静地和孤独地体验生 命过程的意味了。 阳春在“昨天的那一瞬间瑟瑟秋风中”感受到了我的“精准体验”，可以反证他对私塾、 对XDJM的态度。我真的被击中了！深被打动…… -3- 目录目录 第一：第一：VCVCPEPE产业链条产业链条 第二：中国的第二：中国的VCVCPEPE们们 第三：和君投融资观点及业界观察第三：和君投融资观点及业界观察 第四：和君案例第四：和君案例 第五：江湖言语与故事第五：江湖言语与故事 第六：江湖人物第六：江湖人物 第七：思考第七：思考 -4- 第一：第一：VC,VC,PEPE产业链条产业链条 -5- 第二：中国的第二：中国的VCVC、、PEPE 外资VC\PE:内资VC\PE:产业投资者个人投资者 软银赛富渣打直投深创投中信资本盛大集团Xxx 红杉资本KTB厚朴基金金石投资巨人网络Xxx 德丰杰龙脉KPCB联想投资赛伯乐复星集团 Xxx Eplanet里昂证券弘毅投资今日资本联想控股 Xxx IDG英联投资鼎辉金沙江创投Google Xxx 北极光成为基金涌金中关村创投微软 SIG德同资本深圳创新投智基创投英特尔投资Xxx GGVNEA达晨创投开信创投GE投资部 凯雷BlueRun江苏高科九鼎投资渤海产业 兰馨亚洲贝恩资本东方富海复星集团广东核电 霸菱亚洲经纬创投联创投资中信产业诺基亚 华登国际……高原资本………… -6- 第三：和君投融资观点与业界观察第三：和君投融资观点与业界观察11 ¾融资、IPO、M&A、投资能赚钱吗？ ¾按需融资是企业融资的根本原则 ¾融资必须配合公司战略（基于远景目标的系统工程，ECRIM） ¾融来的不仅仅是钱（公司治理、人员、技术，通道，IPO..) ¾没有管理升级，再多的钱也无用（产业周期，资本市场周期） ¾股东结构>股权结构（思维控制>股权控制） ¾博弈情势估值>财务模型估值 ¾产业周期与资本市场周期 ¾主动为投资者承担风险，包括提供退出机制 ¾要建立可持续的融资渠道 -7- 第三：和君投融资观点与业界观察第三：和君投融资观点与业界观察11 ¾利用常情常理的思维做判断 ¾对投资而言，对赌协议并不安全 ¾“NPV>0”投资模式在非稳态经济中不适用 ¾先驱动结构变迁，再进行投资（投资于未来的结构） ¾钱与钱是一样值钱的，而服务与服务不同 ¾投赛车，还是投赛道 ¾本来你的投资能有更大的回报 ¾从发现黑马到培养黑马 ¾不要忘记你的投资经理的个人意愿 ¾…… -8- 第三：和君投融资观点与业界观察第三：和君投融资观点与业界观察22 ¾P