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华中科技大学

硕士学位论文

我国货币政策与股票市场互动效应的实证研究

姓名：陈平

申请学位级别：硕士

专业：金融学

指导教师：张宗成

20041001
摘要

作为为我国政府宏观调控重要手段之一的货币政策目前由于存在传统渠道弱化
和传导机制不畅等问题对经济的调控效果受到明显制约随着股票市场的蓬勃发展
及其与国民经济的联系日益密切货币政策的实施必然影响到股票市场的走势和发
展同时股票市场对货币政策的效应也产生了积极的作用因此对我国货币政策与
股票市场互动效应进行深入研究确定股票市场能否成为新的货币政策传递渠道使
货币政策发挥出对宏观经济更加有效的调控作用已成为我国经济领域面临的新课
题
本文首先对货币政策和股票市场作简要概述对货币政策与股票市场的关联机制
进行分析并对我国货币政策与股票市场之间相互影响作了理论阐述
然后运用ADF检验协整分析向量自回归模型VAR向量误差修正模型
VECM脉冲响应函数方差分解技术等最新计量方法对我国货币政策与股票市
场的互动效应进行实证分析实证分析包括股市对货币流通速度的影响股票价格变
动对货币需求产生的影响股票市场对经济增长的贡献度分析利率对股市的影响以
及货币供应量对股市的影响
最后根据上述实证研究结果笔者认为我国股票市场和货币政策存在一定的互
动效应但这种互动效应是比较微弱且不稳定的原因在于货币当局制定货币政策时
对股市的关注还不够我国股票市场发展很不规范传导货币政策的功能受阻最后

一部分对货币政策的变革方向以及股市功能的重新认识提出了新的意见和建议

关键词货币政策股票市场互动效应向量自回归模型

II
Abstract

Themonetarypo1icy,asoneofthesignificantmeansformacroeconomic
readjustmentinourcountry,hasbeenfoundapparentlyrestrictedinitsroleinrecentyears,
duetotraditionalchannelsfadingandtransmissionmechanismimpedimentWithvigorous
developmentofthestockmarket,whichislinkedmorecloselywiththenationaleconomy,
theimplementationofmonetarypolicyinevitablyinfluencesitstrend,whilethestock
marketproducespositiveimpactontheeffectofthemonetarypo1icy.Tomakeanin-depth
studyontheirrelatedeffecttoconfirmwhetherthestockmarketcanbecomeanew
transmissionchannelformonetarypo1icy,andtomakemonetarypolicydisplayamore
effectiveroleinmacroeconomicreadjustmenthasnowbecomeanewtaskconfrontedin
theeconomicfieldofourcountry.
Thistextdoesthebriefsummarytothemonetarypolicyandstockpolicyatfirst,
analyseabouttherelatedmechanismonthemonetarypolicyandstockmarket,isitactas
thetheoryexplaintoinfluenceeachothertoofourcountrymonetarypolicyandstock
market.Then,useADFteststatistic,thecointtegrationtest,thevectorautoregressionmodel
(VAR),thevectorerrorcorrectionmodels(VECM),theimpulseresponsesthefunction,
variancedecompositionmethodofeconometrictechnologyetc.analysestherealexample
tothemonetarypolicyofourcountryandinteractioneffectinthestockmarket,thereal
exampleisanalysedtoincludetheimpactonspeedofmoneyflowofthestock