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私募1季度重仓股报告--私募偏好中小盘_周期股获增持.pdf

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私募基金研究证券研究报告 季报持股分析 季度重仓股报告（2011年1季度）2011年5月20日 私募偏好中小盘周期股获增持 私募基金偏好中小盘股票。私募基金相对公募更偏好市值较小的股票，同时持仓时 间短，换手率高。在私募选股上，中小板、创业板也是重点关注对象，ST股票也 会有所考量。对于PE、ROE、成长性等指标的重视程度要逊于公募，重视资产负 债率，倾向于选择未来盈利能力有显著加强的公司。 私募重仓股行业分布相对分散。今年一季度市场以估值修复为主，蓝筹股如银行、 地产、钢铁等板块重新复苏，而去年表现优异的中小盘股票则表现相对低迷。这也 导致去年搭上中小盘股票上涨浪潮而获得高额收益的一部分私募今年表现低迷很 多。私募基金则持股分散，没有明显的偏向哪个行业，这可能与私募选股更多基于 自下而上，较少做指数化的行业配置有关。 相关研究 一季度私募增持周期类消费类股票，减持股票行业分散。从行业类别看，私募大幅 增持股票涵盖周期类板块（有色、化工、机械、房地产），大消费板块（信息服务、 商业、家电、纺织服装），以及国家投资力度明显加大的水利板块，减持股票行业 较为分散，包括钢铁、机械、家电、食品、零售、医药等板块，年初被广泛看好的 中国南车也遭到私募减持。 山东黄金、攀钢钒钛分列一季度私募增持榜、减持榜第一。私募大幅增持或减持股 票主要集中在100亿以下流通市值的股票，增持榜（前20名）包括3只创业板股 票，5只股票流通市值在20亿以下，第一名山东黄金增持5.5亿；减持榜（前20 名）只有1只属于创业板，第一名攀钢钒钛减持16.3亿。从结果来看，增持榜前 20位的股票今年1至4月有7只股票出现下跌，4只股票跌幅超过15%，但也有 8只股票1-4月份涨幅超过20%；减持榜前20位的股票中有7只股票遭错杀，在 4月份跑赢沪深300指数。 基金分析师 罗震 SAC执业证书编号： S0850207120456 电话：021-23219326 Email：luozh@htsec.com 基金高级分析师 单开佳 SAC执业证书编号： S0850209010589 电话：021-23219448 Email：shankj@htsec.com 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 私募基金研究·季度报告2 1私募基金持股分析 1.1市场特征分析 2011年一季度股票市场继续震荡，沪深300指数上涨3.04%，非结构化阳光私募 基金平均收益为0.57%，收益为正的产品只占总产品数量的51%。虽然私募总体基本不 赚不亏，但是业绩分化度依然较高，收益最高的金诚富利1期（同亿富利投资）获取 28.36%的收益，业绩最差的时策1期（时策投资）亏损幅度也高达17.05%。 由于私募基金不会像公募基金公布持仓情况，所以我们只能从上市公司季报所公布 的十大流通股名单中寻找私募基金的踪迹。通过这种方法统计出数据，再与相应类型的 公募基金情况进行比较，我们可以部分了解阳光私募持股的一些特征。 我们首先对统计结果作一些说明。表1中季末持股平均流通市值是指私募或者公募 基金持有的所有股票今年一季度末的流通A股总市值的平均值，季度日均换手率是指私 募或者公募基金持有的所有股票今年一季度日均换手率的平均值，这两个数据用以描述 私募和公募基金选股时的偏好；平均持有期限指的是基金持有一只股票的平均时间，由 于私募基金的持股必须从上市公司季报中获取，所以我们假设出现在季报一次就认为其 持有3个月，连续两次季报中出现就认为持有6个月；ST股数目、创业板个股数目、 中小板个股数目、主板个股数目则分私募和公募两类在所有持有的股票中统计。 由表1可以看到，私募基金持股的股票平均市值仅有57.42亿，而股混型公募基金 持股股票的平均市值达到245.04亿，差距非常大，但实际情况或许并没有这么大。因 为私募基金持股情况是由上市公司的十大流通股反溯统计的，而私募基金规模偏小，因 此一般也只会在市值较小的股票十大流通股东中出现，所以造成统计市值偏小。季度日 均换手率这项指标可能也有上述原因并不能完全说明私募基金偏好流动性较高的股票。 但从平均持有期限来看，私募基金的操作频度明显较公募高，平均持有期限仅有四个半 月（实际可能更短），公募平均持有期限达到半年以上。从持股的种类来看，私募基金持 有的ST股票占比、创业板个股数目占比、中小板个股数目占比均要比公募基金大，而 公募基金则明显更偏好主板个股，当然这可能也与公募基金规模较大有关。 表1本季度私募、公募持股市场特征分析 季末持股平均季度日均换手平均持有期限ST股数目（个）创业板个股数目中小板个股数目主板个股数目 类型 流通市值（亿）率（%）（月）/占