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私募证券基金[Table_Title]
研究员：包桂芝报告日期：2011年5月31日

专题报告

私募证券基金业绩持续性研究（一）

报告摘要：
相关研究报告
²对中国阳光私募基金业绩二分法统计分析结果表明，在2007年1月至2011

年4月期间中国阳光私募基金业绩具有持续性，即过去一段时间内的基金业

绩表现在未来一段时间段内是可持续的。但基金过去两年的业绩表现在未来

研究团队两年时间内不具有持续性。

龙舫
电话：[phone]²本文对私募基金进行持续性检验时，不是简单的将样本期只分成观察期与检
Email:[e-mail]
验期两个子期，而使用了滑动窗口的方法，将样本期分割成多个重叠的时间
杨志为
电话：[phone]
Email:[e-mail]段组合。这样可以避免有些基金存续期不长，在样本期内就已经进行清盘引

张月起的生存偏差。
电话：[phone]
Email:[e-mail]
²基金经理和公司投资理念是基金投资风格，业绩表现的最终决定因素。如果
刘懿鹏
电话：[phone]
Email:[e-mail]一个基金的基金经理有更换或者基金管理人的投资理念，投资风格有较大变

包桂芝动时，历史业绩并不一定能预测未来。因此当某个基金有上述变动时，不能
电话：[phone]
Email:[e-mail]单纯从基金历史业绩数据去预测其未来的表现。

陈琴
电话：[phone]
Email:[e-mail]

独立性声明
作者保证报告所采用的数据均来
自合规渠道，分析逻辑基于本人的
职业理解，力求客观、公正，结论
不受任何第三方的授意、影响，特
此声明。

请务必阅读正文之后的免责条款部分融智评级专业专注
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内容目录

一、检验业绩持续性的一般方法...............................3
1.基金业绩评价基准.......................................................................3
2.考察基金历史业绩可持续性.......................................................3
二、实证分析...............................................4
1.样本数据.......................................................................................4
2.实证方法设计...............................................................................4
三、实证结果及分析.........................................4
1.实证结果.......................................................................................4
2.实证结果分析...............................................................................5
四、结论...................................................6
作者简介.......................................................................................................7
免责条款.......................................................................................................7

图表目录

表格1阳光私募基金业绩儿列联表卡方检验.........................................5

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基金业绩持续性是指基金业绩在不同时期表现一致，即前期业绩好的基金
在下一期表现也好，而前期表现不好的基金在下一期表现也不好。基金业绩持
续性的研究本质上是