什么是分级债券基金及如何选择投资.docx

首先什么是分级产品？
将产品分为优先和普通级别（一般为N：1），优先级受益人一般享有固定的较低的收益（一般为5%-6%），普通级受益人享受其余的所有收益。
只要组合收益大于需要给到优先级别的收益（除去需要支付的费用），则普通级受益人可以获得高于组合平均收益的收益。
若组合收益低于优先级收益，普通级别需要拿出自己的那部分收益，甚至本金，保证优先级别的收益。
因此，N越大，普通级别的风险和收益也越大。分级债券基金
分级债券基金在投资运作上无异于一般的债券基金，不同的是分级债券基金对权益做了分割，按照一定的策略分配给子基金。形成了A、B两类，分级债券基金的A类份额是低风险份额，类似于固定收益产品；分级债券基金的B类份额由于使用了杠杆，风险比较高，但是同时也有可能取得较高收益。就今年以来的业绩水平来看分级债券基金的高风险B份额业绩远好于一般债券型基金。分级债基的分类
目前来看，根据产品结构不同，现有的分级债基可以分为三大类别，不同分级机制下的AB份额投资者所面临的风险收益有着较大的差异：
第一类：固定杠杆封闭式分级债基
该类分级债券基金A:B份额比例不变，AB分别上市交易，不可配对转换。如：泰达聚利、富国汇利、大成景丰、浦银增利、海富通增利
第二类：固定杠杆开放式分级债基
该类分级债券基金A:B份额比例不变，AB分别上市交易，可以配对转换。如：嘉实多利、中欧鼎利、国泰互利
第三类：可变杠杆半开放式分级债基
该类分级债券基金A份额不上市交易，定期开放申购赎回且净值归1，分级债券基金B份额上市交易，A:B份额比例根据A份额在开放日的申购赎回情况变化。如：鹰持久回报、长信利鑫、博时裕祥、万家添利、富国天盈、信诚双盈、信达增利

分级债券基金A份额：风险厌恶者的优质选择
尽管分级债基的A份额风险较低，然而在不同的是分级机制之下A份额的收益、风险仍有不同，适应的低风险投资者也有所不同。
可变杠杆半开放式基金A份额———类银行短期滚动理财•投资者主要获取约定收益率，且其期限相对较短，分为3月和6个月，适合进行短期滚动理财•不上市交易，不存在折溢价率风险•分级债券基金A份额仍承担的风险较低固定杠杆开放式与封闭式分级债基A份额———损益受折溢价影响明显•额期限相对较长，分为1年、3年和5年，且存在折溢价交易风险•分级债券基金A的收益取决于约定收益和折溢价率变动带来的损益•分级债券基金A的折价率变动依赖于到期的折算方式

总的来说，低风险份额A份额适合那些现金行动性要求不高但厌恶风险的投资者。相对而言，可变杠杆半开放式债基A份额由于免除了折溢价的风险，整体的安全边际较高。无论是哪种类型的分级债基，A份额都为投资者提供了相当于银行短期理财产品的丰厚回报，尽管仍需承担一定的风险，但迄今为止尚未发生一起约定收益未能兑现的风险事件。分级债券基金B份额：杠杆效应下以小博大的激进投资工具
具有高杠杆效应的B份额分级债基在今年以来遭到爆炒，过山车的行情不断上演，实际上B份额之所以能得到市场的高度关注与其产品的设计有着不可分割的关系，投资B份额所面临的风险也需要投资者清晰的认识。•分级债券基金B份额的净值收益主要取决于母基金的净值增长、杠杆水平和融资成本•分级债券基金B份额的折溢价率取决于母基金的运作能力、封闭期限等因素

整体来看，分级债基的B份额由于具备了杠杆效应，适合激进型的投资者完成以小博大的投资。但需要提醒投资者的是杠杆对于损失同样具有放大效应，特殊的流动性风险也使得投资B份额充满了不确定性。
选择
四步骤选择分级债基
关注基础市场的变化
投资者在选择分级债基时首先应该关注基础市场的变化，那么影响债券表现的因素是什么？未来债券市场有何展望？经济增长：经济增长积极因素在延续，但是大幅反弹的情形出现概率很低，李克强总理明年的预期是7.5%。经济增长低位企稳有利于信用债。CPI：通胀越高，国家越有动力调升利息，收紧银根。但未来通胀维持低位运行的可能性较大，目前没有通胀上升的预期。货币政策：宽松的货币环境有利于债券市场。
从分级债基的结构入手
投资基金一般首先要做的是明确自己的风险偏好，债券型基金属于中低风险，中低收益水平的基金品种。分级债券型基金不同程度地改变了其母基金的风险收益水平，B份额已经不是传统意义的债基，虽然其投资范围普遍80%以上都是投资债券，但是杠杠效应使得其风险远大于传统的债基。投资者需要作出选择的是，低杠杆部分的收益率是否符合个人收益预期，高杠杆部分是否超出个人风险承受能力。
关注不定期折算的情形
由于债券市场波动较小，加上债券型基金基本都有一定的存续时间，所以目前绝大多数分级债券基金都没有设定折算点，只有嘉实多利、中欧鼎利和国泰互利三只永续型产品设定了触发不定期折算的阈值。具体来看，嘉实多利和中欧鼎利只具有向下折算点，分别在进取份额的净值触