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东方企业文化·封面文章2010年8月

国际石油价格波动对我国物价水平的影响

曹建军肖和萌

（南京财经大学金融学院，南京，210046）

摘要：本文应用VAR模型、格兰杰因果检验及脉冲响应等方法，考察了2003年1月至2010年6月国际
石油现货价格与我国工业品出厂价格指数及居民消费价格指数之间的关系，认为国际石油价格的波动对工业品
出厂价格指数的影响很明显，有持续的正向影响，但对居民消费价格指数的影响并不明显。最后探究了出现这
种结果的原因，并给出政策建议。
关键词：国际石油价格物价水平VAR模型

中图分类号：F015文献标识码：A文章编号：1672—7355（2010）08—0001—02

一、问题提出价的动态相关关系显著弱于美国，不易受到国际油价的冲
随着经济的快速发展，我国对石油的需求量在不断增击和影响。
加，而石油产量却增长缓慢。1993年中国成为石油的净进现有文献部分是进行定性分析，另一部分虽然从实证
口国，2003年，我国石油消费量首次超过日本，成为世界的角度考察了国际石油价格波动对我国通货膨胀率的影
上仅次于美国的第二大石油消费国。2009年我国原油进口响，但都忽略了一个重要的因素——汇率，都知道国际石
首次突破2亿吨，石油对外依存度高达51.3%，国内石油油是用美元定价的，考虑其对我国物价水平影响时，就必
消费中一半以上来自国外进口。在这种形势下，国际石油须应用其实际的人民币价格，所以加入汇率因素是必要且
价格的波动无疑会对我国物价水平产生深远的影响。2007有意义的。
年下半年到2008年上半年，国际石油价格一路飙升，创下三、实证研究
每桶147美元的历史最高纪录，与此同时，我国的消费物（一）数据选取
价指数也创下了近年来的最高水平。之后受金融危机影响，本文选取居民消费价格指数（CPI）和工业品出厂价格
国际油价与我国CPI又双双急剧下跌。金融危机刚过，油指数（PPI）来衡量物价水平的变动，石油价格数据选用西
价开始反弹，我国物价水平也不断启高，通货膨胀苗头隐德克萨斯中质油（WTI）月度现货价格，所有数据均采取
现。现在的问题是，国际石油价格的波动是否对我国物价同比增速，时间跨度为2003年1月至2010年6月，共90
水平产生显著的影响？个月，数据分别来源于中经网络数据库和美国能源署的官
二、文献综述方网站。由于中国物价指数通过人民币计价，而国际油价
史丹（2000）认为国际石油价格上涨会导致成本推动通过美元计价，为剔除汇率变化因素，我们根据当期人民
型的价格上涨。由于生产成本上升，整个国民经济的有效币对美元汇率中间价对WTI现货价格进行了折算。
产出减少，社会需求也因此进一步减少。在有更多的人失由于在物价统计中，公众及市场最关心的通常不是物
去工作的同时，生活消费品又变得昂贵起来，通货膨胀，价指数绝对水平的波动，而是其同比增速的相对变化速率
经济增长速度下降。它与由需求扩张而引起的价格上涨是——如本月PPI和CPI增速比上月提高或降低多少个百分
完全不同的，是一种非常恶劣的经济现象。曾秋根（2005）点。因此下文对所有指标变量均采取相对变化速率的口径
分析了国际商品指数基金、油价上涨与通货膨胀预期之间进行分析，即同比增速的一阶差分。如4月份CPI同比上
的循环关系，即通货膨胀预期引发了商品指数基金大规模涨5%，5月份CPI同比上涨6%，则本期目标变量△CPI
买入以原油为代表的一篮子大宗商品以对冲通货膨胀风为6%-5%=1%。相应地，这三个指标对数序列项分别记作
险，而商品指数基金的大规模买入行为导致了原油价格大△WTI、△PPI和△CPI。VAR模型要求所采用的数据是
幅度上涨，原油价格上涨反过来增强了通货膨胀预期，进平稳时间序列，因此做回归之前需要对上面三组数据进行
一步的通货膨胀预期又引发了商品指数基金的买入商品行平稳性检验，我们采用单位根检验，得出在1%的置信区间
为。王风云（2007）认为，在水平值、趋势成分和波动成下三个序列都是平稳的。
分上，国际油价变化率对我国通货膨胀率存在显著的单向（二）Granger因果关系检验
Granger因果关系，但我国通货膨胀率对国际油价变化率不由于经济时间序列常常出现伪相关问题，即经济意义
存在显著的单向Granger因果关系。这意味着我国通货膨胀几乎没有联系的序列却有很高的相关系数，因此下面用
对国际油价没有反馈影响，我国只能被动地接受国际油价Granger因果检验作进一步分析。Granger检验对滞后阶数
的变化，而对国际油价没有话语权。王彬等人（2010）采十分敏感，我们选取滞后1至6阶，检验结果如下表所示。
用向量自回归、多元GARCH-BEKK和DCC-GARCH模型分析结果表明：在5%的置信水平下，国际石油价格是
对中美两国通货膨胀与