美元指数与黄金价格的相关性研究.pdf

美元指数与黄金价格的相关性研究

国贸期货研发部
朱永刚
二OO八年十二月

专业·专注

黄金投资市场上，几乎没有人不关心美元：美元上涨则黄金下跌，美元下跌
则黄金上涨。这一规律已经被普遍应用，但是很少有人探究这一规律是否真的存

在。本文的重点就是探究这一问题。
通过阅读本文，读者可以弄清楚如下的几个问题：
1、美元和黄金之间是否真的存在如此亲密的反向关系？
2、若存在这种亲密的反向关系，是美元影响黄金，还是黄金影响美元？
3、美元和黄金之间的数量关系如何？
在研究方法上，我们注重对历史数据的分析。通过分析1990年6月20日以
来美元指数和黄金价格的关系，回答上述问题，获得本文的结论。研究模型分析

的数据跨度为18年，标的数据4622组。采集的数据横跨上涨和下跌的主要周期

波段，基本上能够揭示其内部的基本规律。

一、美元与黄金的价格关系

数据来源：comex国贸期货

图1、美元和黄金历史行情对照图
从美元和黄金的历史走势上看，两者之间确实有一定的反向关系。相关到什
么程度我们难于直接看出，因此我们对历史数据进行相关性检验，以期找到他们

之间的数量规律。

1

专业·专注

表1、美元与黄金的相关系数表

区间1990-20081990-19951995-20002000-20052005-2008
相关性-0.6937-0.0706-0.8926-0.9644-0.9278

我们对美元和黄金的不同的历史时期进行相关性检验，得知美元和黄金确实

具有明显的相关性。采集数据的18年间，前5年相关性差，1995年后，美元－黄
金的相关性呈现紧密的负相关关系。1990-1995年间，相关性仅有-0.0706，在走势
上，美元和黄金之间差距较大，并没有发现可参照的规律。1995年以后，两者之
间的相关系数达到-0.9附近，美元和黄金之间的负相关程度非常的显著。总体看来，
在美元和黄金作用的历史行情中，相关性呈现增大态势，美元和黄金之间确实存

在非常亲密的负相关关系。
二、美元和黄金的因果关系
在证明它们的价格确实存在负相关关系后，又有一个问题又浮出水面：到底

是黄金影响美元，还是美元影响黄金？
将上述4622组数据进行granger因果关系检验，有如下结果：
表2、granger因果关系检验结果

Granger-CausalityWaldTest
TestDFChi-SquarePr>ChiSq
124.640.0981
222.330.3127
Test1:Group1Variables:hj_sp
Group2Variables:my_sp
Test2:Group1Variables:my_sp
Group2Variables:hj_sp

从上面的结果得到，在90%的置信水平上，只有美元的涨跌对黄金的涨跌有
影响，黄金对于美元影响不显著。具体地说，美元的价格是黄金价格形成的原因。
由于美元和黄金价格量纲不同，对于检验结果形成影响，在95％的置信水平
上仍然不显著。因此，我们对两个变量进行对数化，去除量纲的影响，再次检验，

效果明显提高。

2

专业·专注

表3、granger因果关系检验结果

Granger-CausalityWaldTest

TestDFChi-SquarePr>ChiSq
1211.330.0035
Test1:Group1Variables:hj_logsp
Group2Variables:my_logsp

根据上述检验结果分析，经过对数化，去除量纲不同的影响后，美元对黄金

价格的影响在95％的水平上是显著的。因此，我们可以确定美元是黄金价格形成
的原因。
三、美元和黄金价格之间的数量关系
在知道美元是黄金价格形成的原因之后，我们有有了一个新的问题：美元能
在多大程度上解释黄金价格的形成？为了解决这一问题，我们将运用回归模型解

释美元对于黄金价格的影响。由上面的因果检验，利用对数化后的价格建立模型。

用对数化的美元指数和黄金价格建立回归模型如下：
LOG_GC=-2.166266801*LOG_DC+15.7655078

表3、美元－黄金回归结果

VariableCoefficientStd.Errort-StatisticProb.

LOG_DC-2.1662670.025170-86.064960.0000
C15.765510.113947138.35830.0000

R-squared0.615921Meandependentvar5.961684
AdjustedR-squared0.615838S.D.dependentvar0.309897
S.E.ofregressi