铜现货与期货价格间关系的实证分析.pdf

现代商贸工业
第l9卷第8期ModernBusinessTradeIndustry2007年8月

铜现货与期货价格间关系的实证分析

夏丹

(武汉大学经济与管理学院，湖北武汉430072)

摘要：格兰杰因果关系检验方法是探究数据之间的内在因果关系的常用方法，采用该方法，对上海期货交易所铜期
货价格与现货价格之间是否存在协整关系进行实证分析，结果表明铜期货价格和现货价格之间不存在格兰杰因果关系
。
针对实证研究的结果，分析了出现这种结果的原因，并探讨我国铜期货市场、现货市场上存在的问题。
关键词：沪铜现货价格；期货价格；格兰杰因果检验
中图分类号：F715．5文献标识码：A文章编号：1672—3198(2007)08—0098—01

l理论研究方法——格兰杰因果关系检验
X一+∑+，有限制条件回归X一∑x
选用格兰杰因果关系检验模型定量分析沪铜现货与期
货价格变动问的关系。一个完整的格兰杰因果关系检验模+；第二步，用各回归模型的残差平方和计算F统计量；
型包括了两变量的单位根检验，如果单位根检验结果是非第三步，检验原假设，如果其中至少有一个显著为0，则拒绝
平稳时间序列，还要进行协整检验以及格兰杰因果关系检原假设，即接受“X是引起Y变化的原因”的备择假设；同
验。理，为了检验“Y不是引起Y变化的原因”，只需交换上述回
1．1单位根检验模型归模型的两个变量，进行同样的回归估计和假设检验即可。
在现实的经济社会的实际研究中，多数时间序列都是2数据选取与实证分析
非平稳的，然而某些非平稳时间序列的某种线性组合却可2．1数据选取
能是平稳的。如果一个变量是平稳序列，则其均值与时间t分析所使用的样本数据来自上海期货交易所的铜期货
无关，且围绕该均值波动，并有向其收敛的趋势。检验时间价格数据以及铜现货价格数据。期货价格数据来源于文华
序列变量平稳性常用的单位根检验ADF检验模型为△财经资讯有限公司的Fins2007交易系统，取时间区间为
三2007年1月3日至2007年4月9日之间的有效日期的价
一口+n+口z+A
i一1格。铜的现货价格数据来自于上海有色金属网上的现货行
在给定ADF临界值的显著性水平下，如果参数Y显著情。下图为eu0706合约、cu0705合约和eu0704合约的交易
地不为0，则序列Y不存在单位根，表明Y是平稳的，否则非量，可见本文所取数据为各合约交易最为活跃的时期
平稳。对于非稳定变量，还需检验其一阶差分的稳定性。
如果一阶差分是稳定的，则此变量是一阶单整。变量的一
阶差分单整是变量之间存在协整关系的必要条件。
1．2协整分析
如果两变量是非平稳序列，那么意味着在回归之前要
对它们进行差分，然而差分可能导致关于两变量之间关系
的信息损失。所以我们就得考虑是不是存在对非平稳的两
变量时间序列进行回归也不会造成错误的情况。于是En-
gle和Granger提出了协整理论。
对于如何进行协整检验，Engle和Granger首先提出了
两步检验法，用DF(ADF)或Durbin-watson对回归残差序
列进行平稳性检验，从而来判断两变量之间是否存在协整
关系。现在常用的是Johansen和Juselius提出的一种用极
大似然法进行检验的方法，通常称为Johansen检验。基本
2．2实证分析
思路是在多变量向量自回归(VAR)系统回归构造两个残差我们首先对得到的现货和期货数据进行分析，两者均
的积矩阵，计算矩阵的有序本征值(Eigenvalue)，根据本征表现出十分显著的不平稳性，原始的格兰杰因果性定义并
值得出一系列的统计量判断协整关系是否存在。没有规定变量必须是平稳的，很多计量经济学教材也没有
1．3格兰杰因果检验模型这个限制。格兰杰(1980)里指出：“非平稳变量带来的问题
格兰杰因果关系是一种研究两个变量之间的滞后影响过于复杂，不便仔细讨论”。因此，我们不妨尝试直接利用
的关系。判断双变量之间的因果关系，需要先估计一个二原始数据建立VAR模型，以进行格兰杰因果检验。
元VAR模型，然后在简化式方程中检验滞后解释变量的整在我们得到VAR模型中，发现系数矩阵的特征根如下
体显著性。第一步，检验“X不是引起Y变化的原因”的原
表：
假设，对以下两个回归模型进行估计：无限制条件回归y一

一98一

现代商贸工业
第19卷第8期ModernBusinessTradeIndustry2007年8月

融资租赁会计处理方法的探析

杨晓燕

(河北唐山劳动日报社计财处，河北唐山063000)

摘要：探讨融资租赁判断标准是否可采用公允价值作为计量标准，剖析对未确认融资费用的双重理解，提出对未担
保余值减值的简化会计处理方法。
关键词：公允价值；未确认融资费用；未担保余值减值
中图分类号：F230文献标识码：A文章