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非农数据与黄金价格关系分析

非农数据简介

非农数据也叫美国非农业人口就业数据，其表现形式为每月非农业人口就业新增/减少
多少职位。它能反映出制造业和服务业的增长情况，数字增加则表明企业增加生产，经济步
入扩张时期，是健康的经济状况，暗示将要加息。由于加息，将在其他条件保持不变的情况
下引起本国货币的升值。

理论上非农数据与黄金的关系

黄金是以美元计价，因此美元的汇率将会影响黄金的价格。若其他条件保持不变，当美
元升值时，黄金价格将下跌，反之亦然。因此，如果将上面的非农数据与黄金价格相联系，
将得出一下结论：在其他条件都不变的情况下，当非农数据增加时，黄金价格将下跌，反之
亦然。但由于考虑到预期的非农数据（下一段将涉及），结论将可表述为，在其它条件保持
不变的情况下，当非农数据的真实值大于预期值时，偏差值大于零（即好于预期），黄金价
格将下跌，反之则亦然；当偏差值等于零时，不涨不跌。

2010年1-11月份非农数据对黄金价格影响的分析

由于非农数据在每月第一个周五晚的9:30公布。由于数据没法在刚公布的第一时间被
所有投资者获知从而指引其投资决策，所以我们认为被投资者所得知并且采取了恰当的投资
决策所需的时间为30分钟。因此在9:30（未公布前）到10:00考察黄金价格的走势，将非
常有助于了解非农数据对现货市场上的黄金价格的影响。但同时需注意到的是：由于每月都
会有该数据的预期，并且我们认为9:30前（即非农的真实数据未公布前）的黄金价格是建
立在该预期数字的基础上。因此非农的真实数据与其预期值的偏差才是决定黄金价格走势的
关键。

下面我们记录了2010年1-11月份公布的非农数据真实值与预期值的偏差（偏差等于真
实值减去预期值）和数据公布后30分钟内黄金价格的波动状况（以最高价和最低价为代表，
因为这两者影响到保证金的追加）。其中，数字后面的"先""后"二字表示金价在30分钟内
先或后达到最低价格或最高价格。

偏差21:30价格最低价格最高价格最大跌幅最大涨幅
1月8日-95,0001,221.851,221.851,138.880%1.39%
2月5日-20,0001,056.241,052.99（先）1,063.46（后）-0.31%0.68%
3月5日14,0001,130.171,127.79（后）1,134.38（先）-0.21%0.37%
4月2日-38,0001,120.051,120.051,120.050%0%
5月7日90,0001,200.181,197.36（后）1,202.35（先）-0.23%0.18%
6月4日-109,0001,204.771,197.57（后）1,205.75（先）-0.60%0.08%
7月2日01,208.181,201.091,208.18-0.59%0%
8月6日-61,0001,205.371,205.371,209.670%0.36%
9月3日36,0001,241.111,239.52（后）1,241.97（先）-0.13%0.13%
10月8日-87,0001,337.841,334.76（先）1,342.23（后）-0.23%0.33%
11月5日91,0001,381.581,381.581,386.650%0.37%

从以上是十一组数据可以看出，非农的真实数据公布后对黄金价格各个方面的影
响及应用：

（一）风险控制与管理的保证金方面：

1、最大涨幅为1.39%，这就要求做空方在非农数据公布前至少应维持够让黄金价格
震荡1.39%所填补的保证金，以防止爆仓。

2、最大跌幅为0.6%，同理也要求做多方在非农数据公布前至少应持有足够让金价波
动0.6%的保证金，也防爆仓。

（二）负相关理论与黄金价格走势实践的相违背

从表格中标注灰色底纹的四栏数据（即1月8日、7月2日、8月6日和11月5日）中
可以看出，只有1月8日和8月6日这两栏公布的数据满足黄金和非农数据偏差值之间的反
向相关的关系，其它两栏并不符合。例如，7月2日偏差值为零，但金价却出现了单边的下
跌（理论上要求不涨不跌）；11月5日偏差值为正，但金价却出现了单边的上涨（理论上
是金价将下跌）。这说明两者的负相关关系在实战操作中并不能百分之百准确，投资者在得
知公布的数据后运用其偏差值进行投资时一定要慎重，不能孤注一掷。

（三）非农数据对金价价格的影响方向：涨跌互现

十一组数据中有六组数据（未标注底纹）出现了相对于数据未公布前的价格有涨跌互现
的现象，说明了非农数据对黄金价格的影响并不是在30分钟内一味的出现单边市的现象。
投资者在操作时应注意到黄金价格随时能出现回调，从而做好操作策略改变的准备。

另外，这六组数据中有五组数据（除去6月4日这一组）存在一个有趣的现象：