安泰科技(000969)有望受益于新材料和节能环保战略新兴.pdf

金属和矿产—有色金属研究报告—公司访问
2010年11月5日

安泰科技
有望受益于新材料和节能环保战略新
兴产业

安泰科技股份有限公司(安泰科技)是国内领先的金属新
未有评级材料生产商。公司致力于生产高速工具材料、焊接材料、
粉末冶金材料、金刚石工具、金属磁性材料以及新能源
A000969.SZ–人民币27.59
等六大领域金属新材料。在国家将新材料战略新兴产业
定位为国民经济先导产业的背景下，公司将依托大股东
中钢研的强大研究实力享有新材料产业领域的先发优
乐宇坤*势。其次公司是目前全球第二大非晶带材生产商，非晶
合金在降低电力系统(尤其是配电变压器)空载耗能方面
(8621)68604866分机8559
[e-mail]的表现优于取向硅钢，受益于国家节能环保战略新兴产
证券投资咨询业务证书编号：S1300200010044业政策，公司非晶带材业务将面临历史性发展机遇。此
外公司以钕铁硼为代表的金属磁性材料业务在节能环保
政策推动下也将具有良好的发展空间。公司从自2009年
股价相对指数表现
起实施的(持续至2013年)的管理层股权激励计划将有效
人民币成交额(人民币百万)
332,500保证和提高公司的管理效率和盈利能力。

282,000
231,500主要发现
181,000
13500„公司六大金属新材料业务将受惠于政府对新材料战
80略新兴产业的扶持和投入。

04/11/0904/12/0904/01/1004/02/1004/03/1004/04/1004/05/1004/06/1004/07/1004/08/1004/09/1004/10/1004/11/10„在节能环保战略新兴产业的推动下，非晶带材在电力
安泰科技新华富时A50指数系统中的应用将拥有较好的发展潜力。

资料来源：彭博及中银国际硏究„
公司脱胎于中国钢研科技集团，具有优秀的研发实力
股价表现和科技成果产业化经验。
今年至今1个月3个月12个月风险
绝对(%)87.330.866.472.4
相对新华富时99.914.152.783.2„非晶带材成材率较低，有待进一步提高。
A50指数(%)
资料来源：彭博及中银国际硏究„较高多元化程度削弱了公司投资和经营集中度。

重要数据图表1.投资摘要(市场预测)
()855
发行股数百万年结日：12月31日200820092010E2011E2012E
(%)58.54
流通股销售收入(人民币百万)3,0003,1313,6404,3305,554
()13,809
流通股市值人民币百万变动(%)4.3716.2618.9628.26
3()719
个月日均交易额人民币百万净利润(人民币百万)148.0171.0243.0366.5558.0
(%)22
净负债比率变动(%)15.5442.1150.8252.25
(%)
主要股东全面摊薄每股收益(人民币)0.170.20.280.430.64
41.16
中国钢研科技集团有限公司变动(%)17.6540.0051.7950.59
资料来源：公司数据，彭博及中银国际硏究市盈率(倍)162.3138.098.564.943.1
市净率(倍)11.6911.266.495.985.36
*李文宾为本报告重要贡献者净资产收益率(%)7.527.577.710.012.3
中银国际证券有限责任公司资料来源：公司数据及万得咨询

中银国际研究可在彭博BOCR<GO>，thomsonreuters.com以及中银国际研究网站(www.bociresearch.com.)上获取
买入(BUY)指预计该行业(股份)在未来6个月中股价相对有关基准指数的升幅多于10%；卖出(SELL)指预计该行业(股份)在未来6个月中的股价相
对上述指数的降幅多于10%。未有评级(NR)。持有(HOLD)则指预计该行业(股份)在未来6个月中的股价相对上述指数在上下10%区间内波动

公司背景
安泰科技是我国新材料研发和生产领先企业。公司脱胎于中
国钢研科技集团，在新材料领域具有雄厚的研发实力、科技
成果产业化经验和人员储备。公司产品涵盖高速工具材料、
焊接材料、粉末冶金材料、金刚石工具、金属磁性材料以及
新能源等6大新材料领域。尤其值得注意的是目前公司非晶
带材4万吨产能仅次于日立金属位居全球第二，公司4万吨
高速工具钢产能也属于全球业内领先水平。

在六大新材料业务领域公司明星产品主要包括非晶带材、金
属磁性材料、和粉末冶金制品中的难熔材料等。

非晶带材具有传统金属无可比拟高导磁率、高电阻率、高磁
感、耐蚀等优异特性。目前主要应用于电力系统配电压变电
器领域替代传统的取向硅钢，以实现降低电力系统自身用电
的目的。

公司金属磁性材料除