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中石化案例点评
融资为战略服务
融资和投资是一对孪生兄弟，投资是目的，融资是手段。
中国石化集团公司是一个“容纳了360行”的庞大企业群，“大而全”，“小而全”、多级法人分散决策。
2000年2月25日，中国石化集团将其几乎全部精华集中到一起，成立了“中国石化化工股份有限公司”。实行集中决策、分级管理和专业化经营的事业部制。一级法人、三级管理；投资决策和资金运营中心由总部控制，事业部、专业公司和子公司是利润中心，地方分公司则是成本控制和生产管理中心。
中石化的发展策略是：扩大资源、拓展市场，降低成本，严谨投资。
扩大资源。建立稳定可靠的石油资源供应，在新油区进行勘探，寻找接替资源。其中收购中国石化集团公司所属的新星石油公司，就是扩大资源的一项重要内容，也是本次发行A股筹集资金的最主要的用途。新星公司被中国石化收购后，中国石化的油气产量与储量将分别增长10%和19%。
拓展市场。在成品油市场方面，公司将加速一、建造和完善油库，输油管线和加油站为主体的成品油销售网络，继续完善销售信息管理系统，加强市场动态分析，预计到2005年，加油站将达到30000座左右，其中特许加油站2000座，成品油零售量占总销量的比例由今年的51%提高到70%。在拓展化工市场方面，公司首次暗示要开拓高附加值化工产品市场，同时建立有效的直销及分销网络，化工产品直销比例提高到70%。其次是继续发展电子商务，降低交易成本，预计今年网上交易额可达到150亿元。公司还将利用石化市场的商机，采取改造、新建、收购等方式，提高乙稀的产能。
大西南地区作为我国的战略后方和主要的民族聚居区，目前区内所城油品，95%以上依靠铁路从区外调入。第三个募集资金投资项目是大西南成品油管道工程项目，即修建茂名－贵州－昆明的成品油输送管道。该项目的投资是24.4亿元人民币。新修管线以茂名为起点，途径广西、贵州、云南等省直达昆明，该工程设计成品油输送能力为1000万吨/年，管线总长2085仅是，干线全线1590公里。该项目的建设，首先，可以解决目前大西南地区成品油的消费市场。
降低成本。公司已经制定了切实可行的成本削减计划，在努力降低原油等大宗原材料采购成本的基础上，将重点放在降低物耗能耗、提高装置开工率和削减销售、一般费用及管理费用等具体措施上，三年累计节约成本133.4亿元。2001年至2005年计划减员10万人，以节约人工成本。
本次募股的第二个项目是宁波一上海－南京进口原油管道工程，这一项目是为了解决中国石化的进口原油由宁波至上海、南京的储运问题。该工程建成后，中国石化可以利用管线将在用和拟建的宁波大榭岛油库、算山油库、镇海石化油库、镇海中转油库、陈山油库、石埠桥这六大油库连接起来，届时，中国石化的进口原油将可以通过这一工程的管线从宁波的大榭岛25万吨油轮码头，直接输送到上海和南京，分别供应给原油资源主要依赖进口的上海石化、高桥石化、金陵石化和扬子石化，满足中国石化上海和南京地区石化企业近期进口原油的需求。由此，既可以提高六大油库的利用率，也可以增大进口原油的储备能力，从而有效的锁定成本。
提高原有的储备能力，将可以降低原油价格波动带来的风险。将可以降低原油价格波动带来的风险。该项目建成后，将可大大降低中国石化的原油运输成本，每年管输2000吨，可为炼油厂节约6.51亿元的运输成本，从而可以有效地提高中国石化的经济效益和竞争力。
严谨投资。公司以投资回报最大化的原则，统一决策，优化项目，调整结构，增强整体竞争力。公司从2000年起调整了投资方向，使资金的配置向具有高回报的油田勘探开发业务和油品销售业务倾斜。比如，2000年到2003年，销售部分的投资在总投资中的比重将由1998-1999年的8%提高到28%，这结扩大市场占有率，提高投资回报率有着十分重要的意义。
“扩大资源、拓展市场，降低成本，严谨投资”的发展战略的实施以来与庞大的资金支持，这也正是中石化发行新股的动机所在。这样，中国石化通过国内和国际金融市场相结合的方式，改善公司的资本结构，以最低的资金成本，最大限度的获得资金。同时，通过海人、内外发行股票并上市，使公司接受国际国内双重监督，进一步促进公司的市场化和国际化，奠定大蓝筹的坚实基础。通过H股和A股的发行，公司也积聚了迎战“入世”挑战的力量，进一步确保公司在“入世”以后的市场优势的业务实力。

为何选择发行A股
“中石化为什么选择发行A股”分为两个问题：
为什么选择回归本土市场？
中国企业在海外市场表现不佳，原因很多，既有海外投资者对中国企业了解不足的因素，也有中国企业总体业绩相对不佳以及在信息披露、法人治理结构等方面存在差距的影响。
B股市场长期低迷，使B股公司在很长一段时间里实际上推动了再融资机会。
2000年下半年起科技网络股泡沫的破灭，美国股市暴跌和经济增长放缓，