会计稳健性与资本投资效率的实证研究.pdf

第26卷第4期审计与经济研究Vol．26，No．4
2011年7月JOURNALOFAUDIT＆ECONOMICSJul．，2011

会计稳健性与资本投资效率的实证研究

刘斌1，吴娅玲2
(1．重庆大学经济与工商管理学院，重庆400044;2．重庆工商大学会计学院，重庆400067)

［摘要］选取2001年—2008年我国A股上市公司为研究样本，检验会计稳健性与公司资本投资效率之间的
关系，进而考察会计稳健性的治理价值。实证研究发现，会计稳健性与资本投资无效率水平以及投资过度(不足)
都显著负相关，这对我国上市公司而言，会计稳健性水平有助于缓解经理人与股东之间的代理冲突、降低投资者面
临的信息不对称、抑制公司的过度投资或投资不足行为，进而改善公司的资本投资效率。
［关键词］会计稳健性;投资效率;投资过度;投资不足
［中图分类号］F230［文献标识码］A［文章编号］1004-4833(2011)04-0060-09

一、引言

会计稳健性原则又称谨慎性原则。根据国际财务报告准则的规定，稳健性原则是指企业对交易
或事项进行会计确认、计量和报告时保持应有的谨慎，不应高估资产或收益，低估负债或费用。我国
新会计准则对会计稳健性也提出了要求，如在备抵项目的计提、债务重组的会计政策、收入确认的标
准、无形资产的处理、或有事项的处理等方面都有更为谨慎的规定。作为降低企业潜在诉讼成本、契
约成本以及政治成本的一项治理机制，会计稳健性可以协调公司内部各契约参与方利益冲突，保证契
约有效执行，减少信息不对称条件下契约各方的道德风险和机会主义行为［1］。目前国内学者主要侧
重于将会计稳健性作为会计信息属性的研究(如会计稳健性的存在性以及影响因素方面)，而缺乏对
会计稳健性的治理价值研究［2-7］。本文通过研究会计稳健性与公司资本投资效率之间的关系来检验
会计稳健性是否影响公司资本的投资效率，进而考察会计稳健性的治理价值，为认识和理解会计稳健
性的治理价值提供经验证据。

二、理论分析与假设提出

在资本市场不存在缺陷和公司内部不存在代理成本的理想世界中，公司的投资可以达到使企业
价值最大化的最优水平。然而在现实世界中，公司的投资却并非都是有效率的。一方面，由于所有权
和控制权分离所引起的代理问题，管理者可能为了追求自身利益进行过度投资，将公司的自由现金流
滥用于净现值为负的项目［8］;另一方面，信息不对称增加了市场摩擦，影响公司外部融资成本，容易导
致受流动性约束的公司出现投资不足［9-12］。我国上市公司同样存在非效率投资问题。然而，会计稳
健性可以降低契约方之间的信息不对称和代理问题，从而实现资本的有效投资［13］。如果企业选择稳
健的会计政策，管理者需要在任职期内及时确认投资项目的亏损，无法将责任推卸给下任管理者，那
么在任管理者就很可能不会投资净现值为负的项目。此外，根据会计稳健性的要求，在预计未来现金

［收稿日期］2010-07-15
［作者简介］刘斌(1962—)，男，重庆人，重庆大学经济与工商管理学院教授，博士生导师，从事财务会计理论研究;吴娅玲
(1975—)，女，四川简阳人，重庆工商大学会计学院讲师，博士，从事财务会计理论研究。

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流入减少时，企业要以计提减值准备或应计负债等方式在财务报表中确认，这样管理者就可能会尽快
地从亏损项目中撤出资金，防止当期利润下降。也就是说，采用稳健会计政策的企业会更多地拒绝差
的投资项目，而将更多的资本投资于盈利的净现值项目中，同时会更早地从亏损项目中撤资［14］。Bid-
dle(比德尔)和Hilary(希拉里)通过检验财务报告质量和资本投资效率之间的关系，发现高质量的财
务报告可以减少经理层与外部资本供给者之间的信息不对称，从而提高资本的投资效率［15］。此外，
Bushman(布什曼)和Piotroski(彼得罗夫斯基)从国家横截面角度检验了稳健的财务报告体制对经理
投资决策效率的影响，结果发现在稳健的财务报告体制下，经理对投资机会下降做出反应的速度更
快［16］。可见，稳健的会计政策可以提高会计信息的质量，减少企业股东与经理层的信息不对称，提高
公司资本投资效率。因此，本文提出假设1。
假设1:会计稳健性水平可以改善公司资本的投资效率，即在其他条件一定的情况下，会计稳健
性水平与公司资本投资无效率水平负相关。
稳健的会计政策对公司投资效率的影响可以从以下两个方面来分析。一方面，会计稳健性有助
于降低公司面临的代理成本。当公司面临投资过度的情况时，会计稳健性对公司的投资水平起到抑
制作用。因为当投资项目有利于经理获得私人收益时，经理可能接受净现值为负的投资项目，由此损
害股权投资者利益［17］。Ball(鲍尔)等认为会计稳健性不仅是一项重要的财务报告质量属性，而且也
是