我国上市公司MBO问题的研究.docx

我国上市公司MBO问题的研究

引导语：管理层收购是指目标公司的经理层或管理者利用借贷融资控制或买断公司的股份，已达到改变公司的资产结构、所有者结构和控制权结构，使公司原经营者变成企业所有者的一种收购行为。 1、完善和拓展学科理论，满足学科发展的内在需要 当前，企业管理理论经过多年的发展，已基本建立了企业管理的理论框架，对企业管理的研究对象、研究目的、研究方法、基本概念、地位作用、主客观条件、历史发展、实践运用等内容进行了系统而深入的研究，并取得了显著成果。可以说，历经多年的系统研究，我国企业管理理论体系日趋完善，企业管理学科也不断发展。但事物的发展是不断向前的，MBO理论作为企业管理层研究理论的重要内容，在企业管理学科中的地位非常重要。研究我国上市公司的管理层收购问题，，对MBO理论研究无疑具有重要的意义。 2、创新发展MBO理论，适应MBO实施的实践要求 论文针对当前激烈的MBO理论纷争，分析国内外MBO的理论源流和历史发展，指出我国现行的MBO存在的诸多问题。进而，深入细致地研究我国国有企业管理层收购的动因及存在的问题，提出针对这些问题的建议。为政府加强MBO立法提出参考，总结MBO的融资方式，对于股权激励的渐进式MBO提出自己的看法，创新MBO理论，指导MBO实践具有指导意义。 二、国内外研究动向 ㈠国内外发展的历史及现状 MBO在西方的发展 管理层收购(MBO——ManagementBuy-outs)最早出现在英国，开始时主要是一种资本和业务的放弃和退出方式，但后来它之所以成为一股重要的经济动力，还在于它作为一种便利的所有权转换形式和可行的融资方式能够减少公司代理成本。英国经济学家菜特在1980年最先提出了管理层收购(MBO)的'概念及特征，20世纪80年代中后期，理论界开始了对管理层收购的理论研究。 在美国，MBO也表现的非常活跃，但其产生背景及发展状况与英国则不尽相同，是在兴起的杠杆收购浪潮中得到迅速发展的。MB0的出现很大程度上取决于以下因素：首先，传统并购在20世纪60年代后期遇到了前所未有的挑战。公司不断的寻求兼并，迅速扩大规模的发展模式遭遇困境。由于买卖双方信息不对称，会造成收购价格大大高于目标资产的真实价值，大规模的收购并没产生预期的一加一大于二的效应。因此，企业就产生了将非核心或缺乏盈利能力的子公司及分支机构剥离出去的需要，而管理者由于了解这些公司或机构的发展潜力，所以往往成为潜在的购买者。其次，丰富的融资工具为MB0提供了有力支持。投资银行等金融机构出于自身盈利目的，为实施收购的管理者提供较为便利的融资条件，极大地促进了MB0交易的实施。最后，恶意购并的增多在一定程度上加速了MB0发展。因此，20世纪80年代后，MBO被视为减少公司代理成本和降低管理者机会风险成本的可行手段在美国得到迅速发展。统计数据表明，美国20世纪70年代末运用MBO进行资产剥离的案例占资产剥离总案例的百分比仅为5%左右，但在20世纪90年代中期该百分比已经增长到了15%。 Mbo在我国发展历程 党的十一届三中全会之后，我国的私有企业如雨后春笋，蓬勃发展，效益显著。但随着企业规模变大、经营领域拓展、科技含量加大，私有企业所有者的文化、科技素质不高的问题日益突出，私有企业所有者在管理上面临愈发严峻的挑战，管理者与私营业 主之间的矛盾增多，通过协商收购该企业所有权以解决不可调和的矛盾的情况常有发生。当企业被管理者实际操纵后，所有者出于对企业失控的忧虑或其他原因，往往会决定放弃企业所有权。与外人相比而言，管理者作为购买方更容易被所有者所接收，双方通过协商价格和付款方式实现MBO。在我国，私营企业将企业转让给企业管理者或员工的案例已屡见不鲜 ㈡国内外理论 国内外对于MBO的理论有：代理人成本理论，员工激励理论，产权激励理论，利益共享理论等 三、论文研究的基本框架和内容 (一)论文提纲及各部分内容间的逻辑关系 1.论文题目：我国上市公司MBO问题的研究 2.论文提纲： 一、管理层收购概述 (一)管理层收购的概念 (二)管理层收购的特点分析 二、管理层收购的相关理论 (一)代理人成本理论 (二)员工激励理论 (三)产权激励理论 (四)公司治理理论 (五)利润共享理论 (六)企业家精神理论 三、国内外MBO的发展历程 (一)美国MBO的发展历程 (二)英国MBO的发展历程 (三)日本MBO的发展历程 (四)我国MBO的发展历程 四、我国上市公司MBO存在的问题 (一)我国MBO相关法律不健全 (二)国有资产流失 五、上市公司案例分析—双汇 (一)双汇介绍 (二)MBO过程 (三)MBO前后业绩分析 六、我的建议 (一)研究方法 1、对比分析法。本文通过将国外的MBO与我国的MBO对比，找出我国实行MBO的特别之处。 2、归纳分析法。在资料的